即便美聯儲推行超級貨幣寬鬆政策已有數年，但圍繞資産購買計劃的是非之爭卻遠未消停。本月20日公佈的美聯儲1月會議紀要顯示，美聯儲內部對通過資産購買計劃來削減失業率做法的分歧正在繼續加大；但與此同時，由美聯儲主席伯南克力倡的“鴿派”立場仍然佔據主流。由於相比1月公佈的去年12月會議紀要，當前這份紀要“鷹派”呼聲有所增強，不少市場人士直接將此解讀為，美聯儲或將在今年內退出QE政策。

　　在市場避險情緒增強的影響下，當天美國三大股指遭遇重創，國際金價跌至7月以來最低點，10年期美國國債收益率則升至10個月來高點。

　　會議紀要顯示，對於美聯儲每月大約850億美元的國債以及抵押貸款債券購買計劃，在1月議息會議中，直率地認為此舉弊大於利的委員人數儘管仍屬少數但有所增長。這些委員認為，即便在美國失業率沒有下滑的情況下，資産購買計劃也可能需要結束，因為這個舉措將帶來過度風險——令通脹變得更難控制。

　　還有一些美聯儲官員則表達了其他方面的擔憂，他們認為，即便通脹風險仍將保持在可控範圍內，資産購買也可能給金融市場帶來混亂。因為低利率將鼓勵市場風險傾向增強，從而帶來新的資産泡沫並最終看到泡沫破滅。另外，美聯儲資産購買計劃還會通過限制市場中安全資産的供應量，擾亂金融市場的正常操作。本月美聯儲官員傑米裏斯坦曾表示，目前公司信貸中出現了一些明顯的模式改變，意指新垃圾債券以及高風險公司債銷售量的增加。堪薩斯州聯儲主席以斯帖喬治也在1月的議息會議上表達了類似的擔憂。紀要顯示，美聯儲公開市場委員會將在3月19日至20日的議息會議上，對資産購買計劃實施情況進行檢查。

　　儘管有官員表示應當更早地結束資産購買計劃，但是美聯儲公開市場委員會仍舊在1月議息會議中重申，在美國就業增長前景出現“持續性改善”之前，資産購買計劃仍將繼續。還有部分官員在議息會議中表示，過快終止該計劃給美國經濟帶來的傷害才是更大的風險。會議紀要顯示，這些官員列舉了過去由於決策者過早終止經濟扶助政策，導致這些政策對經濟增長、就業以及價格穩定帶來反作用的教訓。“他們同時強調，委員會做出在經濟環境需要情況下保持高度寬鬆政策立場的承諾很重要。”會議紀要如是表示。

　　“在1月議息會議紀要中，有關資産購買計劃的爭議升溫，這跟兩大因素密切相關。”21日接受本報記者採訪的中國銀行國際金融研究所高級分析師邊衛紅表示，從全球宏觀經濟面來看，歐債情勢改善，危機因素所帶來的負面影響正在逐漸消退，這可能會給美國經濟增長帶來幫助；從美聯儲自身來看，當前美聯儲資産負債表已經達到3.2萬億美元，如果持續購債可能會達到4萬億美元，在美國經濟復蘇力度並不是很大的情況下，美聯儲如此高額的資産負債究竟會給美國經濟帶來哪些影響，的確也是值得思量和警惕的。

　　近來美國經濟數據有喜有憂，20日公佈的會議紀要還顯示，美聯儲官員預計美國經濟將在今年出現緩慢改善，直到去年底，他們並不存在美國經濟今年可能增長停滯或者微弱增長的過度擔憂。不過，他們也並不認為，今年美國經濟的增速能夠強勁到明顯下拉失業率。會議紀要還顯示，部分美聯儲官員擔憂，美國經濟可能正在遭受永久性傷害，因為失業時間更長的人正在喪失技能，而這對美國經濟的傷害將在未來數年逐漸顯現。不過，會議紀要顯示，幾乎沒有多少委員支援加快債券購買步伐，但有部分官員表示，隨著美國經濟復蘇，美聯儲或將提高投資長期資産配置比例的可能性。

　　對於1月會議紀要如何預示美聯儲未來政策走向的問題，市場中存在不同看法。有經濟學家表示，雖然在1月議息會議中，支援退出資産購買計劃的委員人數，並不足以促使美聯儲政策發生變更，但這些委員的提議仍舊可能帶來一定的影響，因為這讓投資者確信資産購買計劃結束的時點將提前。不過，反對者認為，投資者不應當被1月會議紀要中分歧內容誤導。總體來看，當前美聯儲內部仍舊是以伯南克為首的“鴿派”佔據主流，美聯儲政策的主要關注點仍舊是採取必需以及有效的策略用以刺激就業增長。“伯南克對美聯儲有較強的引導力。”有市場人士表示。“考慮到他的鴿派立場，在今年剩餘時間內，預計美聯儲仍將繼續資産購買計劃。”還有觀點認為，從目前美國經濟環境現狀來看，有關美聯儲貨幣寬鬆升級的可能性仍舊不能完全被排除。新一輪的減赤計劃將在3月1日開始實施，而根據國會預算辦公室的預測，赤字削減計劃可能會導致經濟增長損失0.6%，並削減大約75萬個就業崗位。“如果國會繼續削減開支，美聯儲仍需要加強當前的經濟扶助力度。”有分析師如是表示。

　　“從目前來看，美聯儲未來貨幣政策走向仍將與經濟走勢密切相關。”邊衛紅認為，當前美國失業率仍舊處在7.9%的高位，其下滑幅度遠低於之前的市場預期；而財政懸崖風險尚未完全排除；經濟復蘇力度也並不強韌。在這種背景下，即便存在購債成本以及風險方面的憂慮，美聯儲大規模地退出資産購買計劃的概率並不高。另外，需要指出的是，與2%的通脹和6.5%失業率“掛鉤”的實際上是利率，並非資産購買計劃。“我預計，美聯儲未來政策調整可能會更趨靈活。”她説，舉例來説，在資産購買計劃上，退出可能會演變成為一種更為寬泛的概念。美聯儲可能會通過購債規模大小、具體購買債券種類以及購債時點等方面的調整，更好地根據具體經濟情況來控制退出資産購買計劃的速度以及步伐。莫莉