不管願意與否，看上去歐洲央行新政所帶來的市場“蜜月期”比預想的更短一些。隨著西班牙國債收益率再度飆升，不少市場人士擔憂，歐債危機再度洶湧而至的時間可能會早于之前的預期，而這次的震源將是經濟快速下滑的西班牙。在經濟和政治雙重危機中，西班牙可能不得不步希臘後塵申請主權救助。

　　本週四，西班牙政府公佈了最新的2013年預算案以及新的經濟改革計劃，這在一定程度上舒緩了市場緊張情緒。當天，西班牙10年期國債收益率下滑12個基點至5.95%，而早先該數據曾觸及3周來高點6.11%。另外，受此消息提振，歐元和歐洲股市也有所上揚。

　　不過，各界對緊縮計劃所帶來的市場樂觀影響力究竟能否持續、西班牙能否走出困境避免主權救助、歐債危機最糟糕時期是否已經過去等問題，仍然存在分歧看法。

　　本週五接受本報記者採訪的中國社科院歐洲所經濟研究室主任陳新表示，西班牙新緊縮計劃的主要目的可能是試探市場。從西班牙政府來看，它應當會盡可能地避免申請主權債務救助，但具體的結果也需要根據情勢變化而定。總的來看，由於不確定性仍存，歐債危機最糟糕時期還沒有過去。

　　緊縮計劃或為試探市場

　　“進一步緊縮計劃是一個不顧一切的賭注。”有經濟學家表示，西班牙政府先發制人地拋出這個計劃，目的是為了給新一輪的西班牙救助計劃以及啟動歐洲央行無限量購買債券計劃鋪平道路。

　　按照歐洲央行本月議息會議上的決議，歐洲央行啟動新的債券購買計劃的條件有兩個，除了成員國政府請求ESM(歐洲穩定機制)援助之外，另一個關鍵性要求就是該國需同意改革和緊縮計劃。但也有分析師認為，西班牙這個緊縮計劃只是一張“空頭支票”。

　　目前，西班牙經濟衰退情況遠甚預期，而高達25%的失業率更位居歐元區之首。在這種背景下推行新的緊縮計劃，結果將是弄巧成拙：這不僅會進一步威脅到經濟狀況，還會令失業率狀況雪上加霜。因此，西班牙要想完成緊縮計劃中的任務可能很難。

　　“這個緊縮計劃的主要目的可能有兩個方面。”陳新表示，一方面，西班牙政府希望通過進一步削減預算，重振市場信心；另一方面，西班牙可能是想借此試探市場。數據顯示，在本月初歐洲央行推出無限量資産購買計劃之後，西班牙債市曾經得到了大幅舒緩。而在上周9月20日西班牙最近一次債券拍賣中，市場反應也較為熱情。除了10年期國債收益率大幅降至5.6%之外，其總共售出的債券額超出預期達到48億歐元。

　　“如果市場認可新緊縮計劃而壓力減緩的話，西班牙可能不需要啟動歐洲央行的OMT；但如果市場對此不認可，西班牙政府可以再做進一步的打算。”陳新如是説。

　　至於這個緊縮計劃對西班牙經濟的影響，陳新則表示是個兩難選擇。“失業率不是現在開始上升的，而是有一段時間了。”他説，目前西班牙勞動力成本偏離了實際的價值，而本週四推出的計劃不僅僅是削減政府財政支出，也包括降低勞動力成本、經濟結構改革的內容。這種緊縮+結構改革的思路，從長期來看是有利於吸引資金回流從而拉動就業的。但這些效果難以立竿見影，甚至短期內會對經濟等帶來負面影響。

　　是否申請主權救助成焦點

　　就在本週四緊縮方案公佈之前，大量反緊縮示威遊行者已經在西班牙首都馬德里聚集了兩天。有分析人士認為，隨著西班牙國內政治、經濟局勢的緊張，西班牙危機將捲土重來。原因有二。第一，西班牙目前處在失業率飆升，而進一步的緊縮計劃將導致情況雪上加霜。這可能令西班牙存在已久的地方分權制與中央集權制之間的爭鬥進一步激烈，西班牙政府可能會陷入憲法危機。

　　第二，包括德國、荷蘭和芬蘭在內的南歐國家，已經對其早先做出的允許ESM直接提供資金解決西班牙銀行業的承諾食言。本週二，上述三國的財長髮表聯合聲明稱，只有當歐元區建立單一的銀行監管機構，才能開始將ESM資金用於對銀行業進行資本重組，而單一銀行監管機構的建立不應該一蹴而就。

　　雖然西班牙領導人公佈了新的赤字緊縮計劃，但他們在是否申請正式的主權債務救助方面仍舊保持沉默。而從歐元區核心國成員表態來看，他們之間的分歧也依然存在。法國希望西班牙儘早申請主權救助，從而儘快啟動歐洲央行的購債計劃。但德國卻不這麼認為。“西班牙不需要主權救助，因為它正處於贏得市場信心的正確道路上。”德國財長朔伊布勒如是表示。

　　“從西班牙政府來看，它應當會盡可能避免申請主權債務救助。”陳新説，但具體的結果也需要根據情勢變化而定。

　　從理論分析來看，無論是對西班牙政府還是歐元區來説，西班牙申請主權債務救助都將是各有利弊的。如果西班牙政府申請主權救助，這意味著西班牙債務情勢已經是非常緊迫了。因此，一方面，申請救助有助於該國緩解資金緊缺和市場擔憂；但另一方面，這也將令西班牙的財政主權被“三駕馬車”所監管。

　　從歐元區來看，一方面，西班牙作為歐元區的較大經濟體，申請主權救助必然會對ESM構成以及歐元區“防火牆”帶來威脅；但另一方面，一旦歐洲央行真正實現了“最後貸款人”的角色，市場中的瘋狂炒作也將消停了。

　　歐債前景仍存不確定性

　　在持續3年之後，歐債大火仍在熊熊燃燒。本週四，希臘領導人宣佈就148億歐元的額外緊縮計劃已經初步達成共識，這個計劃是其國際救援者提供救助的前提條件。由於希臘在實現減赤目標方面表現糟糕，目前各界對其會否被“踢出”歐元區的擔憂仍然存在。而本週四一項關鍵的歐盟企業和消費調查結果顯示，9月歐盟經濟情況可能更糟糕，明顯的經濟衰退跡象已經顯現。另外，還有數據顯示，相對穩健的核心成員國法國的金融業前景也堪憂。

　　“德拉吉承諾不惜一切救歐元，僅僅是歐債危機中短暫的安撫劑。”有經濟學家表示，歐債危機並不是一場單純的銀行業危機或者財政赤字危機，這個傷口仍在繼續“潰爛”。

　　“歐債危機最糟糕時期還沒有過去。”陳新表示，首先，OMT能否被實施是個問題。其次，雖然目前ESM還沒有正式操作，但爭議已經來了，有成員國呼籲通過杠桿化的方式，將ESM容量擴容到2萬億歐元。這種討論的出現，説明歐洲人目前對防火牆還是有擔心，尤其是一旦大的經濟體申請救助，該防火牆能否經受得住衝擊存疑。但是，如果真的要擴容到2萬億歐元的話，成員國又會開始新一輪的博弈。第三，目前來看，銀行業聯盟進程也是會比早先預想的更晚。陳新認為，總的來説，歐債危機解決的措施，都沒有在快速軌道中迅速展開，雖然有方案，但卻仍處在拉鋸膠著的狀態。