日本央行將於本週五舉行貨幣政策例會。當前，一個急需解答的問題擺在市場前面：日本央行會否以更大力度支撐依舊疲弱的經濟，並遏制日元升勢？上周，行長白川方明和副行長山口廣秀相繼暗示將繼續維持強有力的寬鬆政策，央行的頻頻表態讓寬鬆預期升溫。有市場分析人士預測，該行很可能在週五宣佈增加資産購買規模。《華爾街日報》發表評論稱，有強大的政治壓力迫使日本央行放鬆貨幣政策，例如宣佈實施新一輪的債券購買計劃等。人們希望，向市場注入更多流動性將刺激日本經濟，並向日元施加貶值壓力。從近期日元跌勢來看，貨幣市場已在很大程度上預示了貨幣政策進一步寬鬆的格局。

　　日本央行此前三次的貨幣政策會議結果，均讓投資者略顯意外。首先在今年2月，以保守著稱的日本央行出人意料地宣佈了兩大新舉措，其中之一便是大規模的債券購買計劃。該計劃將資産購買規模擴大10萬億日元，增至65萬億日元。就在這一寬鬆信號發出後，日本國債市場迎來反彈，10年期基準國債收益率跌至0.960%。日本兌美元也觸及7個月來最低水準。2月22日紐約匯市電子交易系統顯示，2月份日元跌幅已超過5%。然而，在3月份和4月份初的政策會議上，日本央行並未出臺後續性的資産購買計劃，這讓投資者多少有些失望，也讓日元匯率在經歷2月中旬的回調後繼續上行。

　　即便如此，相當一部分投資者仍認為新一輪擴大資産購買規模即將出臺，而日本央行兩位高官的表態無疑成為這一判斷的主要依據。上週四，行長白川方明稱，發達國家央行在這個關鍵階段需要維持積極的寬鬆政策，包括維持政策利率實際為零水準、購買金融資産等，直至達成消費者物價指數年率上升1%的目標值。副行長山口廣秀也表示，央行在推行強有力寬鬆政策的同時，也會在必要時採取適當行動支援日本企業。在寬鬆預期下，日元匯率上周下跌了約1%，令貫穿整個3月份和4月初的緩慢升值走勢出現了逆轉。紐約匯市上週五收盤，日元兌美元為81.55，高於一週前的80.92。期貨市場上，這一預期也讓看跌日元的合約量維持高位。美國商品期貨交易委員會的數據顯示，在芝加哥商業交易所，這種看跌日元對美元匯率的期貨合約本月早些時候的數量飆升到接近五年的最高水準。

　　巴克萊資本駐紐約貨幣策略師(Aroop Chatterjee)稱，日本央行很可能在本週五加大政策寬鬆力度，日元料會進一步承壓。花旗集團駐紐約的外匯高級策略師安德森認為這一概率有70%。大和證券固定收益部負責人浩一小野説，如果日本央行在週五的政策會議上不採取新的放鬆貨幣政策舉措，將是非常難以想像的。瑞穗證券首席經濟學家上野康成則預計，日本央行將在今年2月宣佈的增加10萬億日元的資産購買計劃基礎上增加5萬億至10萬億日元的規模。他説，該行可能會動用其他政策選擇，比如購買更多的交易所買賣基金(exchange-traded fund)或期限更長的債券。

　　在市場分析人士紛紛持寬鬆預期之時，日本經濟大臣古川元久在近期的一個例行新聞發佈會上也表達了與上野康成類似的觀點。他認為，購買較長期債券是寬鬆政策的一個較好選擇，他稱結束通縮是日本政府和央行的首要任務。國際貨幣基金組織(IMF)副總裁莜原尚之在近期表示，日本央行應該放寬貨幣政策支撐疲弱經濟，因為存在採取進一步非常舉措的政策空間。有分析認為，在當前零利率環境下，擴大資産購買規模是央行能夠放鬆貨幣政策的主要工具，通過加大金融市場的資金投放，鼓勵金融機構增加對企業的融資，使企業擁有更多資金進行設備投資，從而對抗經濟下行。

　　不過也有經濟學家判斷，日本央行會繼續觀望，等待2月那輪寬鬆政策的效果完全顯現。他們認為，鋻於日本債務規模是GDP兩倍之多的現狀，日本央行應該限制該國債務負擔貨幣化的規模。所謂“債務負擔貨幣化”是指日本央行通過購買日本政府發行的國債增加貨幣供應，刺激經濟增長，打壓日元幣值。