持續發酵的歐債危機近期出現諸多轉危為安信號，有歐洲國家領導人認為歐債危機最壞階段已經過去。不過，分析人士認為，隨著近期西班牙10年期國債收益率大幅上升，歐債危機憂慮再度升溫，應警惕西班牙成為希臘之後歐債危機的又一個風險爆發點。

　　表面上看，希臘平安度過了3月份的一波償債高峰，避免了無序違約風險，但救助不僅未從根本上解決歐元區高負債成員國經濟增長乏力、債務負擔高企等深層次問題，反而凸顯了歐元區內部的政治分歧。

　　歐元區當前的危機應對機制實質上仍在加重成員國債務負擔。截至目前，歐元區成員國平均債務總額與政府財政收入之比已超過150%，處於10年來最高水準。排名前兩位的希臘和義大利，該比值更高達驚人的350%和250%。同時，儘管希臘債務問題早于2009年即已爆發，但直到今年一季度才得以暫時解決，表明歐元區當局在救助決策過程中存在巨大分歧與艱難博弈。

　　上述問題均為未來新的危機埋下了伏筆。近期市場憂慮的焦點由希臘轉移至西班牙。27日，西班牙政府拍賣了25.8億歐元國債，認購倍數不及2月，收益率漲跌不一。市場反應顯示，投資者對西班牙債務問題的擔憂猶存。據道瓊斯通訊社數據，3月迄今，西班牙10年期國債收益率已漲逾70基點。

　　西班牙經濟當前存在的重要問題包括債臺高築、赤字高企、經濟增長乏力、失業率居高不下及金融業深陷困境。截至去年底，西班牙債務佔GDP之比達66%，而10年前，這一比例僅30%。值得注意的是，西班牙國內私人債務約為公共債務的4倍。

　　這意味著該國政府難以得到國內儲蓄的融資，須向國外舉債。截至去年底，西班牙政府赤字佔GDP之比達9%，預計今年這一比例將為5.8%，遠超歐盟要求的3%。西班牙預算赤字超標問題是最近一次歐元區財長會的重點議題，歐盟委員會被迫接受了西班牙無法實現削減赤字目標的現實，並施壓該國進一步緊縮財政。

　　然而，財政緊縮將導致西班牙經濟進一步衰退。西班牙央行預計，今年第一季度，該國經濟將環比萎縮0.3%，2012年經濟料下滑1.5%。IMF則預計，今年西班牙經濟將萎縮1.7%。在經濟衰退情況下，西班牙政府被迫緊縮財政，大幅削減公共預算，無疑將令經濟雪上加霜，預計未來幾年內該國經濟增長都將受到負面影響。由於經濟增長乏力，當前西班牙失業率高達24%，連續數月位居歐元區成員國首位。

　　此外，西班牙金融業受房地産泡沫破滅重創，始終未能重整河山。據西班牙央行28日公佈的最新數據，截至去年底，該國銀行業貸存比率已高達145%。由於大量房地産貸款壞賬未完成撥備，預計銀行壞賬問題將繼續惡化。目前，西班牙政府正支援45家因不良房産貸款面臨破産威脅的儲蓄銀行整合為14家，注資金融業將進一步加重西班牙政府財政負擔。

　　這不由得令人擔心，西班牙很可能成為下一個希臘，走上申請外部援助甚至債務重組之路。如此一來，歐債危機是否真正轉機還存在較大的不確定性。