隨著市場對歐美政策風險擔憂情緒的消退，以及對中國內地經濟增速放緩的憂慮緩解，港股投資者謹慎的態度也略微轉向積極。但是，在美國經濟持續好轉而內地經濟卻難見樂觀的失衡狀態下，熱錢向美元回流乃大勢所趨，這威脅著香港市場流動性充裕度能否繼續保持。恒生指數上周仍然是以升勢報收，截至上週五收盤，恒指全周累計上漲222點，漲幅1%，企穩22000點及半年線水準之上，連續六周收高。可是，從成交上來看，卻隱約可以感到在週邊環境影響下，市場上的信心明顯偏低。

　　歐美的樂觀給港股帶來支援，但是內地經濟目前的低迷狀態卻很難讓投資者信心有效提升。恒生指數雖然保持六周的升勢，但成交量依舊在較低水準，上週五大市成交490億港元，周平均日成交量僅463億港元，而這已經是連續3周來市場成交量在500億港元以下，顯示目前投資者對內地經濟復蘇及美聯儲“收緊”步伐還存在諸多疑慮。市場資金的參與程度受到壓制，觀望情緒較重是一方面，而另一方面則是資金的外流。

　　從盤面來看，在風格上，中資股再度跑輸香港本地股，恒生香港35指數全周累計漲幅達到2%，而恒生中國企業指數上周則以跌勢報收，全周累計下跌0.21%，其中，恒生H股金融業指數累計下跌0.66%，可見投資者對內地經濟的擔憂情緒已經給市場帶來明顯影響。

　　在行業指數方面，強勢板塊資訊科技再度領漲，恒生資訊科技業指數全周累計漲幅達2.61%，其中，中國安芯以13.43%的周漲幅領漲資訊科技股，而恒指成分股騰訊控股漲幅亦達到3.68%，周中創出364港元的歷史新高。對於騰訊來説，近期的利好消息不斷，一方面，廣東聯通與騰訊微信深度合作推出微信沃卡，或可看成OTT業務陣營與運營商緊張關係的破冰，運營商未來與微信合作的機會應該大於競爭；另一方面，自7月份以來，相繼有機構上調騰訊目標價，包括美銀美林、花旗、大和，最新加入此陣營的是摩根士丹利。在弱勢股方面，強週期類股份受到市場冷落，恒生原材料業指數與能源業指數上周分別逆市下跌0.71%和1.1%，內地經濟的持續疲軟以及美元中期走強的趨勢對於該類股份形成壓制。

　　上周美聯儲的議息會議是市場關注的焦點，其繼續維持當前的寬鬆貨幣政策不變，對此市場早有預料，畢竟依據現有的經濟狀態，如果提早進入緊縮週期，恐怕以經濟現有的源動力很難支撐下去，或許也是美聯儲為何在此次會議上對縮減量寬只字不提的原因所在了。受益於消費者的支出強勁增長，美國第二季度的GDP增速較高，就業市場也在持續好轉，企業的並購活動開始活躍，種種跡象都顯示出經濟的活力在增加，高風險資産的吸引力逐漸增強。

　　歐美市場趨勢好轉吸引國際上的熱錢涌入，而新興市場卻逐漸遭受冷遇。市場信心已經開始遭受打擊，部分投資者不願貿然入市或繼續留守，開始逐步從新興市場撤資而轉投向歐美。

　　展望港股後市，由於內地與香港兩地經濟的聯動增強，以及金融市場的合作加深，如果內地經濟面臨增速放緩風險，香港經濟亦會受到拖累。隨著業績公佈期到來，投資者或因缺乏足夠信心而對企業的經營狀況感到擔憂，短期內市場所受的負面影響亦會較為明顯。 　（□周寶強）