繼上周中國人民銀行于公開市場實施凈投放後，本週在對衝到期資金後，央行在公開市場實現了“不投不放”的平衡。至此，公開市場已連續兩周暫停了資金的凈回籠，為應對當前經濟形勢，央行貨幣調控施以“穩字訣”。

　　央行公告顯示，2日央行以利率招標方式進行了300億元正回購操作，中標利率持平于2.75%。由於本週到期資金為300億元，因此本週公開市場實現了資金不投不放的平衡狀態。

　　這是繼上周之後，央行于公開市場第二周暫停資金的凈回籠。此前央行曾于春節後連續9周實施資金凈回籠，以回收銀行體系過剩流動性。分析人士認為，受宏觀經濟波動影響，央行流動性調控將保持平穩，近期再度連續收緊的可能性不大。

　　“當前經濟增長勢頭較弱，為宏觀政策帶來放鬆的壓力。”中金公司首席經濟學家彭文生指出，我國貨幣政策微調的可能性增加，但短期仍將主要通過公開市場操作來放鬆流動性。

　　根據一季度經濟數據，當前我國宏觀經濟位於企穩回升的適宜區間，但經濟的內生動力依然不足。新近發佈的4月份PMI為50.6%，較3月份下降0.3個百分點，雖仍位於榮枯線之上，但環比出現“反季節下降”態勢，説明製造業的復蘇力度較弱。

　　針對當前宏觀經濟形勢，日前召開的中央政治局常委會提出“宏觀政策要穩住，微觀政策要放活，社會政策要托底”的總體要求。經濟學家認為，目前調控部門已關注到宏觀經濟猶存不確定性一面，流動性調控在前期以凈回籠應對激增的外匯佔款之後，未來將保持平穩操作。

　　“在一季度經濟數據不及預期、經濟增長仍需鞏固而物價將重新上行的情況下，近日政治局常委會要求穩宏觀、放微觀，表明未來貨幣政策仍將以維穩為主，央行仍將主要通過公開市場操作來靈活調節流動性，保持市場利率維持在合理低位。短期內基準利率保持穩定的可能性較大。”交通銀行首席經濟學家連平認為。

　　央行公開市場凈回籠操作與外匯佔款的增長有直接關聯。資料顯示，今年一季度我國新增外匯佔款達1.2萬億元，創出外匯佔款季度增長的歷史紀錄。為回籠過多流動性，央行春節後連續9周實施了資金凈回籠。業內人士認為，隨著外匯佔款增勢逐漸回歸常態，央行公開市場操作也將回歸“有收有放”的均衡操作格局。王宇、王培偉