央行7日重啟28天正回購，公開市場短期化操作傾向為1年期央票詢而未發提供了注解。分析人士指出，公開市場恢復短期限的資金滾動操作，既順應了“節後回籠”的慣例，也體現了預調微調的調控思路，調節到期資金分佈、熨平流動性波動預計仍將是今後一段時間公開市場操作的主要關注點。

　　央票詢而不發

　　本週一，央行“虛晃一槍”，令市場對央票重啟預期驟然升溫。據交易員透露，當日上午央行要求公開市場一級交易商恢復上報央票需求，通常這意味著本週公開市場操作將要發行央行票據。

　　進入2012年以來，央行還未發行過央票。為避免資金回籠加劇年初流動性季節性緊張，去年12月27日央行發行40億元1年期央票後，央票發行與正回購操作即陷入停滯。不僅如此，春節前央行還兩次動用公開逆回購，向市場注入了大量流動性。截至本週之前，除兩期逆回購自然到期外，公開市場例行操作已連續五周暫停。

　　跨節後，流動性改善使得公開市場恢復正常化的條件基本具備。特別是挺過逆回購密集到期，資金成本大幅回落，銀行體系流動性已相對寬鬆。此時公開市場重啟例行操作順理成章，也符合央行“節前投放，節後回籠”的一貫做法。同時，從央票一二級利率來看，恢復發行並不存在太大的難度。

　　然而，週一市場始終未能等來央票發行的公告。央票詢而未發，進一步加劇了市場各方政策預期的分歧。

　　28天正回購重啟

　　雖然央票重啟落空，不過公開市場恢復正常操作的判斷卻得到了驗證。據央行網站消息，週二上午央行在公開市場操作中，開展了260億元28天期的正回購操作，中標利率2.8%。這是自去年12月13日當周以來，央行首次開展正回購操作。有市場分析認為，正回購的重啟，標誌著公開市場操作的“非常狀態”已暫告段落。在具體工具的選用上，央行使用正回購而繼續停發央票，應該説既順應了“節後回籠”的慣例，也契合了貨幣政策靈活性和前瞻性的調控思路。