又到了卜卦的時刻，喜鵲和烏鴉同時飛上了枝頭，2012年似乎也是悲喜難料。不過，和去年不同，今年分析師的憂慮發生了變化，從怕“熱”轉而懼“冷”。經濟增長重新成為話題中心，政策放鬆再次成為大勢所趨。雖然各家普遍認為新興國家，尤其是中國，今年依然會有堅挺表現，但是樂觀情緒太過局限，人們不得不做好更壞的打算。

　　2011年，受中東與北非地緣政治動蕩、日本大地震災害和歐美主權債務風暴升級等因素的衝擊，全球經濟持續走軟，金融市場大幅動蕩。歐美各國政策頻繁轉向，以應對“二次衰退”風險。與此同時，以中國為代表的新興國家還要承受通貨膨脹之苦。

　　前3個季度，中國央行提了6次存準率，加了3次息，在利率及數量型政策上實行雙重緊縮的策略。儘管如此，通貨膨脹卻一直持續抬升，直至9月才回落。這輪物價上漲，食品又是特別扎眼。豬肉漲價瘋狂的時候，國務院辦公廳甚至下發文件，要求主銷區和沿海大中城市地方豬肉儲備規模不低於當地居民10天消費量。廈門則對豬肉實施了憑證限購。

　　隨著2011年的遠去，物價上漲將不再是人們鬧心的主因。剛剛公佈的數據顯示，去年12月CPI同比上漲4.1%，創下近15個月以來的新低。問題是，按下葫蘆浮起瓢。經濟增長的壓力日益凸顯。招商銀行一位分析師對中國青年報表示，當前的情景均與2008年年末的金融海嘯似曾相識。究竟未來的歐債危機是否會演變為當年的金融海嘯？未來希臘、義大利對於歐盟而言是否堪比貝爾斯登、雷曼之於美國？這一切均有待時間去證實。他們用一句詩概括自己的看法：山雨欲來風滿樓。

　　花旗銀行提供的報告中也悲觀地認為，2012年將是一個全球經濟增長放緩和分歧較大的一年。“經過連續6個月的下調，我們再次調降2012年全球經濟增長預測，預計全球經濟增長將放緩，從2010年的4.2%，2011年的3.0%至2012年的2.5%。歐元區陷入經濟衰退而美國僅維持溫和增長。”他們甚至提出，中國的經濟增長將會明顯放緩，GDP增幅可能在7.5%左右，這已經低於中國政府8%的底線。

　　花旗銀行的理由是，儘管中國有很大可能避免硬著陸的發生，但是需要轉型來適應一個低速平衡增長的經濟。“在‘十二五’計劃的第二年，投資會呈現加速，但還是無法抵消房地産下滑造成的衝擊。估計膨脹還會在4％左右，短期膨脹得以控制，但是長期壓力還未舒緩，如薪資、資本、土地，以及原材料，很可能導致成本飆升。”

　　另外，花旗銀行認為以下4種風險可能打擊中國宏觀經濟的穩定性：歐債危機的擴散、美國的第三撥量化寬鬆政策、房地産修正以及資本大搬家。

　　中國銀行在看淡全球經濟方面與花旗保持一致。他們對中國青年報記者表示，2012年，全球經濟增長率將顯著下行，特別是債務危機將導致歐洲經濟步入衰退，與此同時通脹壓力不會明顯消退，全球邁向新型“滯脹”時期。為應對新的形勢變化，各國政策將保持“緊財政”而“松貨幣”的新常態，金融市場波動性不減。

　　不過，在中國經濟上，中國銀行分析師明顯要樂觀得多。他們預測，2012年，中國GDP增長8.8%左右，CPI上漲3.5%左右。即便如此，也不是可以穩坐釣魚臺。“從發展趨勢來看，全球經濟復蘇放緩影響出口、樓市調整影響投資和地方政府債務問題持續‘三碰頭’是2012年我國經濟面臨的最大風險，因此‘穩增長’將成為宏觀政策的主要任務。”

　　對於舉國關注的樓市，中國銀行認為，在國家一系列調控政策影響下，2011年我國房地産市場明顯降溫，並由上半年的“量跌價穩”向最近幾個月的“量價齊跌”轉變。“預計2012 年房價仍將持續緩慢回落，全年銷售量跌幅約在15%左右，將呈現‘前低後高’的震蕩趨勢。”

　　房價的下跌自然為購房者所樂見，但是它給經濟增長、商業銀行和地方政府帶來的風險卻不容忽視。目前，房地産投資佔我國固定資産投資的1/5左右，房價下跌將直接影響投資和經濟增長。房價下跌和市場調整還會使開發商面臨較大的資金短缺壓力，房地産開發貸款將面臨較大的違約風險。另外，房價的下跌將讓土地市場交易活躍度下降，政府通過土地交易所獲得的收入必將大幅減少，導致地方陷入財政危機。

　　在此種情況下，中國銀行預計，2012年，存款準備金率還有下調的空間、必要性和可能性，短期內利率保持總體穩定。房地産調控方向短期不會改變，市場“調整”還將延續；人民幣匯率雙邊波動幅度增大，預計全年人民幣升值幅度不會太大。