持續了10年之久的黃金大牛市似乎在近兩個月受到嚴重挑戰，進入10月以來，國際金價始終在每盎司1600—1800美元的區間內波動震蕩，上周更跌破每盎司1600美元整數關口。黃金牛市是否已經結束，成為全球黃金投資者共同關心的話題。

　　昨天，在富垠黃金交易南京公司的週年慶典上，中國黃金協會副會長、秘書長張炳南表示，未來黃金仍舊是最佳的避險工具，但不代表其只漲不跌。

　　今年金市操作難度大於以往

　　張炳南説，今年的黃金市場，投資者們的共同感受是操作難度遠大於以往，許多過去屢試不爽的招，在今年都不好使了。

　　“每當債務危機嚴重的時候，金價必定上漲，這個規律在今年9月前還對，10月開始就不對了。”張炳南説，導致這一現象産生的原因是，除了黃金，近年來其他投資品市場幾乎都是虧損的，只有黃金累積了巨大的獲利盤，黃金市場的盈利被投資者用來去填補其他市場的損失。

　　張炳南認為，什麼時候不需要黃金再去填這個窟窿了，金價才會重回上漲通道，但在今年年底之前，預計不會有太大起色。

　　“五條腿”不轉向，黃金就依然是牛市

　　近期金價大跌打擊了不少投資者的信心，市場上也出現關於“黃金牛市結束”的論調，對此，張炳南認為，過去10年支撐黃金牛市有“五條腿”，如果未來這五大因素不發生轉向，黃金牛市就不會終結。

　　2001到現在貨幣始終在貶值，這是支撐金價上漲的首要因素；同樣在這10年裏，全球主要大宗商品價格均大幅上漲，黃金作為大宗商品也理所當然會上漲；從2005年開始，全球投資黃金熱情高漲，導致黃金需求量增長，大量資金開始進入黃金市場，進一步推高了金價；國際金融危機爆發後黃金成為整個金融危機中最硬的資産，吸引了更多資金大舉進入。

　　除了上述四個因素，張炳南表示第五大因素充滿了未知性，也可能是未來數年內黃金市場的炒作主線，黃金牛市的關鍵，即全球貨幣體系的重建。

　　“目前的世界是單一依靠美元的貨幣體系，所以導致‘美國感冒，全世界吃藥’。”他説，要改變這個不合理，必須再建一個制衡美元的貨幣體系，黃金如果加到國際貨幣體系中，可能還不止今天這個價。

　　黃金仍有投資價值，但要注意技巧

　　“雖然近期金價走勢不樂觀，但總體上，國際金價今年仍在去年暴漲30%的基礎上，累計上漲了15%。”張炳南説，黃金的投資價值依舊值得關注。

　　他建議，每個家庭都應該配備一定的黃金資産，配置的最合適比例應在5%—20%之間。配備黃金資産的出發點不應是單純的“掙錢”。黃金兼具商品與金融屬性，是所有金融資産中唯一的非負債資産，可以實現保值的目的。

　　對於近年來比較熱門的杠桿類黃金投資産品，他認為投資者要學會“逃跑”，要積極關注瞬息萬變的市場，“感覺到打不贏就要跑”，否則遲早全軍覆沒。（本報記者 李思穎）