上周受加息預期落空的利好刺激，上證指數一度衝高到2900點上方，但後期市場出現分化，大盤股開始回調，創業板指數繼續創出新高。伴隨明年經濟目標趨於明朗，預計短期內不會有超預期的經濟數據和政策變數，投資者心態轉向穩定，A股表現不會大起大落。投資機會方面，建議投資者繼續關注行業規劃和區域規劃的受益板塊，特別是與投資相關的個股，同時看好商業、食品飲料等消費行業。

　　短期緊縮擔憂緩解

　　臨近年末，今年的經濟形勢即將蓋棺定論。已經公佈的11月份數據預示，今年第四季度整體經濟將好于市場預期。在去年基數不斷抬高的影響下，工業增加值增速不降反升，環比增長有所加快。三大需求方面，進出口數據、投資數據好于預期，消費零售大體穩定。雖然居民消費價格(CPI)在11月份同比上漲5.1%，創出年內新高，但是發改委預計12月的CPI數據將低於11月份，回落到5%以下，這也是近期央行沒有再次加息的原因之一。總體來看，較好的經濟數據和加息預期的落空，在一定程度上舒緩了市場的悲觀情緒，促成了上周前期的衝高行情。

　　明年經濟總體目標漸趨明朗。過去一週，市場猜測許久的明年經濟核心指標已經出來。發改委將明年CPI目標設定為4%，2011年經濟增長目標定為8%左右，並且確定了2011年的八大重點任務。在市場更為關心的貨幣目標方面，媒體透露2011年新增貸款目標或繼續保持在7.5萬億元左右，M2增速目標在16%左右。此前市場對於明年信貸規模的分歧較大，此次披露的7.5萬億的信貸規模應該説是高於市場預期的，因此可以預期明年央行將更多依賴數量型貨幣政策工具調控宏觀經濟運作。總體來看，這些數據體現了穩健而非緊縮的貨幣政策目標，減少了過度緊縮的擔心，給市場吃了一顆定心丸。

　　明年通脹形勢不樂觀

　　雖然12月份CPI同比回落幾無懸念，但不代表通脹壓力會有趨勢性改善，明年上半年通脹壓力都會持續存在。首先，12月份CPI的同比回落很大程度是因為當月不再存在翹尾因素，而今年3月份以來翹尾因素對各月的影響都超過了1%。其次，CPI的翹尾因素對明年物價的影響是前高後低，一、二季度翹尾因素的影響都很大，峰值將出現在6月份。第三，隨著春節臨近，消費旺季將推高明年1、2月份的新增漲價因素。

　　除了上述國內因素，未來半年美國經濟持續復蘇的可能性在大大增加。最新的OECD領先指標顯示，美國的領先指標小升0.3個點至102.3點，經濟活動有加速跡象。作為美國經濟主要增長引擎的消費者支出，數月來正在溫和增長，導致投資者對美國經濟前景的樂觀情緒上升，資金紛紛從國債市場流向股市、大宗商品期貨等高風險、高收益品種，10年期美國國債收益率創下了半年來的收盤新高。我們認為，美國經濟持續復蘇，很可能會繼續推高大宗商品價格，使國內受到輸入性通脹的困擾。

　　上述國內外因素如果疊加作用，明年物價形勢可能更加嚴峻，緊縮政策將因時而動，不排除繼續加力的可能，從而考驗A股市場的承受力。

　　總體來看，明年經濟總體目標的明朗打消了市場對過度緊縮的擔心，12月份的CPI數據也不像11月份那樣充滿懸念。年內市場情緒趨於穩定，預計A股短期表現不會大起大落。

　　在投資機會方面，涉及行業和地區規劃的消息將刺激相關板塊活躍，特別是規劃中受益於投資的個股會有更好表現。此外，消費旺季的到來和産品提價因素，也有望刺激消費類板塊。我們認為，未來一段時間局部熱點活躍仍然是市場運作的主要特徵，市場尚不具備整體上漲的動力，對股指的期待不能過高。