【經濟】高盛:全球經濟放緩“連累”中國

　　高盛亞洲日前發佈了其對中國2008年和2009年經濟增長和通貨膨脹前景的展望。此份報告表示，全球增長下行風險的加劇以及中國持續的緊縮政策加大了2008年經濟重新與國際掛鉤的風險。

　　內需將拉動2009年經濟增長

　　高盛對2008年中國GDP的預測在4年中首次低於市場預期，而對通貨膨脹預測則高於市場預期。不過，他們預計決策者在2008年年中將轉向鼓勵內需的政策立場，並允許人民幣升值以幫助保持均衡經濟增長。鋻於這些政策調整，預計中國經濟在2009年將逐漸回升至其潛在增長率水準，屆時內需將成為增長的主要動力。

　　高盛預計，中國的經濟增長與2008年的全球經濟放緩可能將重新掛鉤。首先，外部需求可能出現更大幅度地放緩。其次，通過將人民幣匯率盯住在一個顯著被低估的水準，中國在2007年的政策選擇(與過去4年一樣)在保持了出口強勢的同時已經繼續抑制了國內需求。

　　在政策方面，高盛預計對國內投資需求嚴格的信貸控制將成為短期內(可能至少持續到2008年第一季度)抑制通脹率的主要政策工具。不過，高盛預計，到2007年底前央行僅會加息一次，加息幅度為27個基點(原先的預測為加息兩次)，而且2008 年不會進一步加息。

　　人民幣更大幅升值是好事

　　高盛認為，均衡增長也會成為 2008 年的主題。如果出口增長回落的幅度比人們預期的更快，與此同時人民幣“被迫”更大幅度升值，那麼更疲軟的外部需求對增長造成的下行壓力可能促使決策者重新考量他們在國內需求方面的政策立場，尤其是那些與國內投資需求有關的領域。

　　高盛認為，要轉變為內需推動型的經濟增長格局，中國不僅需要增加消費支出，還需要加大投資。出口增長的大幅放緩以及人民幣的更大幅升值(預計明年人民幣兌美元升值10%)將是一件好事，原因是這些因素對增長的週期性影響可能引發推遲已久的亟須的政策調整。

　　減稅也許更能支援內需

　　中國會採取什麼措施來重新積蓄動力以在2009年再度與全球經濟放緩脫鉤？

　　首先，高盛認為，人民幣大幅的名義升值需要成為這套政策措施中一個不可或缺的部分。否則，當外部需求在將來的某一時刻復蘇時，中國可能需要再度抑制內需。

　　其次，需要實施對國內投資的行政控制，包括信貸配給和較長的投資項目審批程式。此外，對國內住宅投資的限制需要放開。

　　第三，財政政策可能有助於在必要的時候均衡經濟增長。不過，高盛並不認為有必要出臺任何重大的財政刺激政策。高盛認為，在支援內需方面，減稅可能比增加財政開支更有效。政府同時還可以削減土地拍賣費等預算外收入。

　　第四，結構性改革政策，如繼續放開政府監管、向私營經濟開放剩餘的以國有企業為主導的行業等，對於在中期內創造國內就業機會和提高生産率也具有重要意義。

　　最早明年第二季度或現拐點

　　相對於市場預期，高盛表示，更為關注的是經濟增長面臨的下行風險，以及短期內通脹所面臨的上行風險。

　　高盛預計最早可能在2008年第二季度看到這一拐點，預計屆時經濟增長率將略低於10%(而此時季環比增長已經三個季度低於潛在增長率)，而CPI 增幅降至6%以下。因此，預計屆時使經濟升溫的政策將再次實施，經濟增長將逐漸地回到潛在增長率，而這一次國內需求將成為主要的推動力。（陳海玲）

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