英國金融時報網報道稱，在與美中關係相關的議程中，以往佔據首要位置的往往是匯率政策，而不是海上爭端。

　　 長期以來，華盛頓方面一直抱怨中國政府人為壓低人民幣匯率，幫助國內企業贏得製造業務，並積累下約4萬億美元的外匯儲備。

　　 一段時間以來，人民幣升值被證明是一劑有效的“解藥”——人民幣匯率走強的同時，美國財政部的批評之聲也小了下來。從2010年夏至今年1月，人民幣兌美元匯率上升了近12%，達到近20年內的最高水準。

　　 但隨著美國越來越擔心中國故態複萌，匯率問題又漸漸回到美中討論問題的清單中。今年以來，人民幣一直都是亞洲表現最糟糕的一種貨幣，兌美元匯率跌幅超過3%。該匯率上周曾觸及1美元兌換6.26元人民幣，為2012年末以來的最低水準。

　　 今年3月，中國當局將人民幣每日交易區間擴大到中間價上下2%的範圍。這兩種政策的共同作用，引導著人民幣匯率走低，並賦予其以更快速度下行的自由。

　　 主流觀點認為，中國央行目前正利用人民幣走弱的勢頭阻止投機性“熱錢”流入。長期以來，中國出口商們通過虛開貿易發票將美元帶入國內，然後再兌換為人民幣，從較高的利率和匯率升值獲益。這扭曲了中國的經濟數據，推動人民幣匯率進一步升高。

　　 這場打擊投機的戰鬥持續得比當初預想的要長－－人民幣匯率在4個月之前開始走低時，許多人預計貶值趨勢僅會持續幾週時間。市場對投資中國的信心減弱－－中國房地産市場出現緊張跡象－－可能也是推動人民幣匯率下跌的原因之一。

　　 但是，中國央行減少干預意味著人民幣匯率上升壓力減弱。據巴克萊推算，今年4月流出中國的資本超過80億美元，此前6個月，流入中國的資本約為1400億美元。出口商看來可能終於領會到央行發出的資訊。

　　 巴克萊外匯策略師哈米什佩珀表示：“從現在開始，我們應當會看到人民幣升值，因為打擊投機任務似乎完成了。”他認為，近期的資本外流可能會讓中國央行“減緩”壓低人民幣匯率的力度。

　　 但是，關於中國央行引導匯率走低是否為了支撐下滑的出口行業，市場上的爭論越來越激烈。如果這是中國央行的真正用意，則人民幣匯率下跌走勢可能還會延續下去，如果更多資本流出中國的話就更是如此了。

　　 有些投行已調低了自己的人民幣匯率預期。摩根大通最近將今年底人民幣兌美元匯率預期調低為1美元兌換6.15元人民幣，2015年底匯率預期調低為1美元兌換6.1元人民幣。這相當於，未來１年半內人民幣兌美元匯率升幅僅為2.5%，但期間的波動幅度將比過去幾輪升值時更大。如果此預測正確，則人民幣兌美元匯率在今年1月創下的19年來高點可能至少在2016年之前都不會被突破。

　　 但是，在市場更加不看好人民幣走勢之際，中國經濟前景似乎在好轉。瑞信經濟學家最近公佈研究報告稱，中國經濟增長可能正面臨著一個“轉捩點”，其領先指標顯示經濟活動已呈現明顯改善的跡象。

　　 該報告指出：“這項領先指標的上升還處在初步階段，而且該指標此前處於較低水準；但我們相信，經濟增長失去動能的最壞情況很可能已成為過去。”

　　 集裝箱港口出貨量、用電量以及汽車銷售量數據均表明，經濟活動放緩勢頭已得到遏制。上週日公佈的數據顯示，中國官方採購經理人指數從4月份的50.4上升至50.8，創下5個月以來的最高水準。

　　 中國政策制定者出臺更多支援措施（形式很可能是下調銀行存款準備金率），或許有助於鞏固經濟復蘇勢頭，並抵消疲弱的房地産市場所帶來的風險。5月份，恒生中國企業指數上漲了4%，多少表明市場信心正在改善。

　　 越來越多的證據表明中國經濟狀況好轉，這可能會促使人民幣看空人士進行反思。法國東方匯理銀行的策略師高大力表示，現在正是押注於人民幣回彈的良機。他在最近發佈的一份研究報告中寫道：“從技術面來看，人民幣的負面因素已經出盡，而基本面因素正在好轉。”