原標題：養老基金入市:安全先於增值

　　養老基金入市，須就具體委託模式、風控機制等廣泛徵求意見，並形成將“風險管控作為核心前提”的投資管理細則。

　　據新京報報道，昨日上午，人社部有關負責人就近日人社部和財政部共同起草的《基本養老保險基金投資管理辦法》相關問題解答時表示，預計全國可以納入投資運營範圍的養老基金總計約兩萬多億元。而《辦法》還規定，最多三成可投入股市。

　　“久聞樓梯響”的養老金投資運營方案公開，無疑意味著對傳統養老基金運營方式的改革。而進入股市的資金上限設定為資産凈值的30%，也即6000億元左右，也被輿論普遍視作政策維穩的信號。對此有必要警示的是，養老基金或將入市與當前A股態勢，不過是時間節點上的暗合，不宜過度解讀。畢竟，對牽涉億萬人養老保障及社會安定的養老基金而言，風險管控應是其入市的核心前提，保值增值則應成為其入市的唯一目的，這才是關注養老基金入市的理性態度。

　　強調養老基金入股市的風險管控，跟股市的一般性特性有關，更源於當下我國養老基金面臨的較大缺口。據6月30日首份以政府名義發佈的《中國社會保險發展年度報告2014》，2014年我國城鎮職工基本養老保險撫養比為2.97:1。此外報告還指出，2014年，河北、黑龍江、寧夏三省份養老基金支出大於收入。這其實已經發出了沉重的呼籲：相關部門在事關養老基金入市的具體推進上，必須“穩”字當頭。

　　而要穩，在基本原則、上限比例等已然明確的情況下，養老基金入市還須就具體的委託模式、風控機制等廣泛向社會徵求意見，並在此基礎上，形成將“風險管控作為核心前提”的投資管理細則。

　　毫無疑問，在近年來各地養老基金管理亂象頻發之下，《辦法》將養老基金入市的權力統一，規定必須委託給國務院授權的養老金管理機構投資運營，可相對提高具體運營的效率，還可大幅避免地方自主可能帶來的管理不當和權力尋租。

　　但即使如此，對於承擔基礎養老功能的養老基金而言，還應更加突出“風險管控”的重要性：與社保基金入市12年的較高收益相比，我們對養老基金入市的收益考量，也可以相對低些。

　　這就需要養老基金入市在風險測試和風險把控上更審慎：光是明確主要投資那些較成熟的品種還不止，還應從多方面著手——比如，對投資股票型資産的系統評估和投資測算指標應更全面些，對風險準備金的撥備率可以更高一些；在對具體委託投資管理人公司的甄別、挑選和考評上，養老基金入市也須更為嚴格，如對委託投資管理人公司存續期要求可以更長些，對其既往股票型投資回撤率的要求應該更低些。

　　總之，股市對資産的保值增值功能毋庸諱言，但與潛在的高收益相比，明確的低風險才是養老基金入市的首要選項。

　　□楊國英（學者）