8月10日，國家統計局公佈了7月份的居民消費價格指數即CPI，1.8%的數字創下了2010年2月份以來的最低值。
7月份CPI跌破“2”，既有趨勢性的因素，也有月份的特殊因素。我分析，總體而言，三個因素對CPI走勢的影響居功至偉：一是通脹進入下行通道的大趨勢；二是翹尾因素的顯著影響，這是首要因素；最後，必須談“豬”的貢獻。7月份豬肉價格同比下降了18.7%，影響CPI同比下降約0.71個百分點。
但是，與CPI顯著回落形成鮮明對照的是，民眾並不認為物價出現了如此顯著的變化。蔬菜、食用油的價格仍然在上漲。而且，從下半年物價面臨的總體形勢，無論是宏觀經濟走勢，還是翹尾因素看，未來物價穩步回升的可能很大。理由有五：
第一，從環比數字看，7月份的環比數據結束了連續下跌，4個月來首次出現上漲，而且，儘管食品價格保持相對穩定，但是分類來看，統計局公佈的8大類物價數據中除了交通和通信以外，其他6大類價格同比都出現上漲；第二，翹尾因素拉低CPI的因素逐漸減弱；第三，不出萬一，7月份的豬肉價格也將成為本輪“豬週期”的拐點，國家又開始收購儲備肉，監測數據顯示，8月份以來，全國豬肉價格呈緩慢上漲態勢；第四，貨幣政策基於穩增長的考慮將在保持穩健的基調上偏向寬鬆，上半年貨幣投放4.68萬億元，預計下半年隨著投資力度的加大，貨幣投放量至少將和上半年持平，全年將在9.5萬億元左右，實質上屬於穩中趨松的政策；第五，國際大宗商品以及糧食價格下半年重拾升勢的概率很大，油價已經在漲，而受美國乾旱的影響，國家糧價對中國糧食價格的心理層面的影響不可小視。如果再考慮到下半年將深化資源價格、收入分配領域等深層次的改革，這意味著，就影響價格本身的因素而言，推動價格上漲的因素多於拉動價格下跌的因素。
這樣，對於未來的經濟形勢而言，極可能面臨宏觀經濟尚未復蘇的情況下，物價再次出現上漲的局面。7月份無論是規模以上工業增加值，還是製造業採購經理指數、進出口數據，判斷經濟出現回升的跡象尚不明顯。説得再直白點，如果下半年繼續釋放貨幣，而宏觀經濟，特別是製造業沒有明顯的回升，物價又緩慢回升，相對於通縮，我們須提防經濟出現“微滯漲”的可能性。
在這種情況下，比繼續釋放貨幣刺激經濟更好的辦法，當然是繼續為企業減負，為産業的復蘇創造寬鬆的稅收環境，繼續解決中小微企業面臨的困難，繼續開放民間投資。宜在釋放貨幣的同時，通過減稅和改革提振企業的産出慾望，通過改革收入分配，將大量的財政盈餘用於彌補養老、醫療等公共服務領域的欠賬，來提振民眾的消費慾望。在歷經一輪行政性的刺激計劃之後，用供給學派替代凱恩斯主義，應該成為一種新的路徑．（經濟學博士，知名財經評論員 馬光遠）
