儘管已有鋼廠減産且原油出現大漲，但相比這些有限的提振，疲弱的需求和高企的庫存兩大利空要更為強大的多。眼下的螺紋鋼市場，不走出超跌行情，後市難有像樣反彈。

　　上週五螺紋期貨再創新低。盤面看，螺紋空頭力量仍在集結，務求以殺跌螺紋期貨來促進鋼價再下臺階，進而迫使鋼廠實施減産計劃。操作上，建議RB1301合約上的空單可繼續持有，目標價位：前期低點；止損3750元/噸。

　　鋼廠減産效果滯後

　　六月底以來，隨著鋼材價格的加速下行，國內鋼廠普遍處於虧損邊緣。迫於市場的壓力以及持續攀升的鋼廠庫存，國內鋼廠的減産範圍和力度有所擴大。我們預計，鋼廠普遍採取的減産措施的效果會在下一期産量數據中有所體現。如果減産計劃得到切實執行，則全國粗鋼日均産量有望回落至190萬噸以下，這將對市場普遍存在的恐慌心理起到一定的撫慰作用。

　　庫存方面，截至上周，全國主要城市鋼材社會庫存總量達1537.96萬噸，較前一週減少10.39萬噸，或0.6%。其中，螺紋鋼社會庫存為662.07萬噸，較前一週減少8.71萬噸，或1.2%。從數據上看，社會庫存的下降速度快於前期，尤其以華東地區和東北地區的螺紋鋼庫存下降較為明顯。但需要提示的是，由於貿易環節接貨意願不強，鋼廠庫存持續走高，而這一指標缺乏透明度。隨著鋼價和商家心態的變化，一部分鋼廠庫存有可能轉化為社會庫存。因此，總體判斷，八月份鋼材庫存很有可能維持在當前水準，難有大的變化。

　　原材料需求依舊疲軟

　　近兩個月以來，海運指數持續低迷。波羅的海海岬型船運價指數連續15個交易日下跌，該型船舶載重量15萬噸，以鐵礦石和煤炭等貨物運輸為主。海運指數的低迷一方面反映了中國市場在經濟增速放緩的情況下對原材料需求的放緩，另外一方面也和2012年以來新船批量進入市場有關。從目前各方面的情況來看，還看不到市場在短期內企穩的跡象。

　　從前期的行情我們觀察到，在鋼材現貨期貨價格持續走低的情況下，鐵礦石價格在一段時間內維持相對平穩。最終，市場的恐慌情緒蔓延到礦石市場，鐵礦石價格出現大幅補跌行情。目前，63.5%印度粉礦市場報價為124美元/噸。在庫存高居不下以及鋼廠減産的影響下，我們預計，鐵礦石價格的下行目標將指向100-110美元/噸。

　　“以産頂進”效果有限

　　有消息稱，為進一步擴大鋼材需求，幫助鋼企脫困，工信部近期擬恢復對鋼鐵業實施“以産頂進”政策。所謂“以産頂進”，即經過批准的鋼鐵生産企業，銷售給加工出口企業用於加工生産出口産品的“加工出口專用鋼材”，實行17%增值稅全額退還。此類專用鋼材以硅鋼和船舶用鋼為主，同時，有關部門還醞釀增列鋼制易拉罐、細化工具鋼、石油管、涂鍍板等鋼鐵産品稅目。該項政策曾于1998年實行，並於2005年撤銷。目前在國內需求不振的情況下，相關部門再祭出此項政策，能夠緩解部分高端鋼鐵産品生産企業的壓力，但對效果也不宜有太高期望，因為政策的實施會壓低相關産品國際貿易價格的基準。同時，對於佔絕對份額的普材沒有任何影響。