鋻於經濟增長不確定因素增多，當前機構普遍認為債券牛市行情將得到延續。不過，收益率經過近幾週顯著下滑以後，短期可能迎來休整。

　　週一，貨幣市場資金面仍顯寬鬆，回購利率保持低位運作並有小幅下降。分品種看，隔夜回購利率報1.91%，7天回購利率報2.496%，均與前一交易日持平。14天回購利率報2.62%，較上一交易日下行18個BP，21天、1個月品種也有不同幅度的下行。總體而言，較長期限的回購利率走低，預示未來一段時間資金面將保持寬鬆局面，資金價格重現大幅度上漲的可能性較低。

　　現券市場方面，經過近幾週做多行情，本週一債券買盤略顯冷靜，部分期限品種收益率有所反彈。國債方面，剩餘期限在2.9年左右的12附息國債07成交于2.45%水準，較前一交易日下行1BP左右，剩餘期限在9.75年的12附息國債04成交于3.33%左右水準，較前一交易日小幅上行1BP。非國開政策性金融債方面，3年期農發債120407成交收益率為3.25%左右，5年期農發債120408成交收益率為3.54%左右，7年期農發債120404成交收益率為3.74%左右，成交利率均較前一日估值上漲2至3個BP。

　　上週一二級市場的背離導致信用産品一級市場認購火爆。本週一交易商協會公佈了新的發行指導價格，各期限各評級的收益率均出現不同程度的下調。其中，AAA評級的5年期中票、AA評級的1年期短融及5年期中票下調幅度均超過20BP。由於前期利率産品收益率下降較快，信用産品滯後於利率産品出現反彈，本週信用債收益率下降幅度或大於利率債。

　　我們認為，經過近一波“快牛”行情，債券市場“牛氣”減弱，短期可能迎來休整。不過，目前國內外經濟仍無明顯好轉的跡象，長期債券牛市趨勢並未改變。