鐘智倫：富國天豐基金經理、富國優化增強債券基金基金經理

焦媛媛：國金證券基金研究中心分析師

張宏波：富國基金策略分析師

　　時間：2010年6月24日14：30－16：00

　　地點：中國證券網（www.cnstock.com）

　　嘉賓

　　鐘智倫：富國天豐強化債券型基金經理、富國優化增強債券基金經理

　　張宏波：富國基金策略分析師

　　焦媛媛：國金證券基金分析師

　　參與互動人數：7956人

　　峰值訪問數：351人

　　發帖數：213帖

　　■互動實錄

　　選擇好公司好基金進行定投

　　遊客26075問：專家好，很多人覺得下半年市場依舊處於震蕩徘徊狀態，請問我想進行定投，何時進入比較合適？又該進行怎樣的基金配置呢？

　　焦媛媛：目前時點可以介入進行基金定投，投資者宜選擇投研實力相對穩定、過往業績較好的基金公司旗下的股票型基金。

　　遊客35764問：我現在定投哪個基金好？

　　張宏波：基金定投，可以熨平市場短期波動帶來的風險。波動性較大的指數基金或主動型股票基金，能較好發揮這一優勢。作為一項長期投資，基金定投建議關注大公司、業績持續穩定的産品；在已經歷了大幅調整的市場上，除了傳統定投之外，有能力的投資人還可以採取分批買入，甚至採取越跌越買的方式。當然，投資人需考慮自己的風險承受能力。

　　遊客34995問：我在媒體上看到報道，説6000多點定投基金，3000多點就不虧了。能解釋一下嗎？我現在可以做基金定投嗎？選擇什麼品種好？

　　焦媛媛：這種情況主要説在6000點這個時間點開始定投，到今年3000多點時，經過一輪的漲跌，其分攤下來的投資成本已經到了盈虧平衡點。如果放眼10年乃至更長的時間，目前這個點位定投是很好的，市場處於一個中長期的低點水準。具體選擇的品種，建議還是以偏股型基金為主，由於定投通常投資週期較長，可以選擇公司實力較強、投研團隊穩定、業績相對較好的基金公司旗下的基金。

　　鐘智倫：這個報道有一定的道理，在單邊下跌中做定投，只要堅持下去，市場重返上升趨勢後，損失會回來得很快，重要的是在前期下跌時買入了很多便宜的份額；做定投要以股票型基金或者指數型基金為主，畢竟他們的波動要大。

　　債基行情能否延續？

　　遊客35097問：匯改對債券市場有什麼影響？

　　鐘智倫：債券基金的表現與債券市場密切相關，債券市場主要受到宏觀經濟、市場供給、市場流動性等方面的多重影響。匯改對債基的影響很難説是正面或者負面，因為很多因素都是在不斷變化的。

　　遊客35749問：我國如果進入加息週期，對於債券市場的影響如何？

　　鐘智倫：如果進入加息週期，債券市場自然會受到負面影響，但是目前我們還沒有看到這種趨勢。

　　遊客30780問：下半年債券市場還是會火爆嗎？如果投資債券型基金，有什麼好的建議？

　　鐘智倫：我們對下半年債券市場的看法是中性的，至於投資債券型基金，主要要弄清楚欲投資的債券基金的資産配置策略，簡單地説，就是基金對利率産品、信用産品、可轉換債券以及部分可投資股票的債券基金對股票的投資策略，弄清楚該基金的投資策略是否與你的投資目標相匹配。

　　遊客25583問：您認為這輪債券市場上漲的動力來自哪些方向，未來債券基金還能有繼續上漲的空間嗎？

　　鐘智倫：今年以來，經濟過熱的勢頭已經得到緩解，對於債券市場的配置型需求得到釋放。我認為，這是本輪債券市場上漲的主要動力，至於未來債券基金是否還有上漲的空間，這與債券基金的投資標的未來的表現相關。

　　下半年“蹺蹺板”哪端將翹起

　　遊客35097問：上半年最好的偏股型基金都沒有跑贏最好的債券基金，下半年這種情況會不會正好相反？

　　焦媛媛：這主要是市場環境的原因造成的，下半年我們策略的觀點仍然相對謹慎，股票和債券市場整體性機會都不明顯。

　　鐘智倫：我們注意到，目前，股票資産相對於債券資産的吸引力在上升，股票型基金肯定會有表現好于債券型基金的時候，但是，是否在下半年發生現在還難以明確地得出結論。我認為，投資者可以根據自己的風險偏好在債券型基金和股票型基金之間進行適當的配置。

　　遊客30046問：我有沒有必要把虧損的股票基金都換成債券基金啊？

　　焦媛媛：沒必要都換，如果之前股票基金持有比例較高，可以適當降低一部分倉位。

　　遊客25586問：目前，市場估值很低，風險釋放較多，那麼下半年是不是要買入股票型基金？

　　張宏波：下半年可以更要多關注這個市場。畢竟經歷了大幅調整之後，對中國這樣的發展較好的國家來説，還是比較難得的投資機會。建議分批多次購買可能效果會更好，同時也要為明年的投資留些餘地，在股市裏，什麼情況都可能出現。

　　遊客25583問：股市跌了這麼多，債市漲了這麼多，該怎麼買基金呢？是不是現在是抄底股票基金好時候？或者現在還是買債券基金的好時候呢？

　　張宏波：債券基金作為一個配置品種，其最重要的特徵之一是穩定性好；而股票基金的波動性就要大得多，今年下半年可能選擇分批多次買入股票基金會更好些，但要考慮自己的風險承受情況。

　　新舊“藍籌”如何選擇

　　遊客35476問：請問當前市場基金投資應該怎麼選？選主要投資于相對估值處於底部的大盤藍籌基金呢，還是選主要投資于新興産業的基金？

　　焦媛媛：新興産業更多的是一個中長期的投資方向，在經濟轉型的過程中，這類行業是主要受益行業之一，但挖掘真正具有成長性的個股需要依靠基金的選股能力；大盤藍籌目前估值相對安全，短期內我們認為是弱勢反彈格局。

　　遊客34995問：請問您對現在的傳統藍籌板塊，比如金融、地産板塊怎麼看？

　　張宏波：銀行股從估值來説是很便宜了，保險也不貴，但受制于國內當前的投資機會減少；影響地産的主要方面來自於政策對購房貸款等地産政策、房屋銷量和房價走勢。短時期，下跌空間有限，不過大幅上漲的機會也不明朗。

　　遊客26075問：最近似乎“風格轉換”又開始佔據媒體報道的一些主要版面，金融地産的反彈會否成就基金的絕地反擊？下半年是否合適去購買專注于傳統藍籌的基金？

　　焦媛媛：目前看，我們對金融地産仍持較為謹慎的態度，人民幣升值預期更多帶來的只有交易性的機會。

　　下半年行情如何看

　　遊客35473問：最近券商紛紛推出中期報告，比如申萬和中信堅持看多，國泰君安相對看空，你們的觀點是什麼？下半年該如何投資？

　　張宏波：隨著市場經歷了深度調整，步入價值投資區，投資機會以及“跌出來的機會”都可能出現。但整體趨勢性行情，目前仍不明朗。畢竟宏觀經濟數據可能出現下行，流動性難以大幅回升，而企業業績穩定增長的趨勢也可能會受到一定的挑戰。

　　遊客30600問：受全球金融危機的影響，最近股市起伏不定，你下半年看好哪個版塊？

　　張宏波：與政策支援相關的、業績持續性較強的，和在下跌中遭錯殺的行業下半年會存在一定的機會，尤其是如果股市某段時間再度大幅下跌，機會就可能隨之出現。

　　遊客30046問：股市不好，債市漲了這麼高，是不是又到了現金為王的時候了？

　　鐘智倫：這是一個機會成本的問題，如果未來債券的收益能夠超過現金的收益（銀行活期存款的利率），自然債券比現金好。如果你判斷未來市場會下跌那當然是現金好。

　　遊客26891問：今年資金面這麼緊張，下半年是不是沒有機會了？

　　張宏波：即使在2008年的史上最大單邊熊市，機會也依然存在。投資者可以在下半年更多地去關注政策支援、估值水準、企業盈利重新形成向上拐點以及週邊市場等等，尋找可能出現的市場機遇。

　　鐘智倫：

　　下半年債券市場

　　是“中性”的

　　“我們對下半年債券市場的看法是中性的，至於投資債券型基金，需要弄清楚該基金的投資策略是否與你的投資目標相匹配。”

　　焦媛媛：

　　定投時代來臨

　　“目前時點可以介入進行基金定投，投資者宜選擇投研實力相對穩定、過往業績較好的基金公司旗下的股票型基金。”

　　張宏波：

　　下半年股基

　　可能更有機會

　　“下半年股基可能更有機會，但其波動性大，今年下半年選擇分批多次買入股票基金可能會更好些，同時注意考慮自己的風險承受情況。”