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公眾一直有個擔心,人民幣自2005年匯改以來已經升值20%左右,在人民幣升值預期下,還不如將人民幣存入銀行,投資B股的收益如果跟不上人民幣升值的速度怎麼辦?即認為投資B股匯率風險較大,其實如果將人民幣換成外匯,投資海外市場中非中資概念股確實存在著匯率風險。如果投資中資概念股則不存在這一風險,以投資B股為例,雖然你投入的是外匯,但你購買的是人民幣資産,即使人民幣升值,你投資對應資産份額折算成外匯也是升值的。理論上不存在所謂的匯率風險。當然除了匯率風險需考慮外,還要考慮兌換成本,國內投資者最終需將外匯資産兌換成人民幣,兩次兌換銀行都會收取一定比例的佣金,這也會導致B股投資者的投資成本增加,且B股投資的相關交易費用比A股高,這也會導致投資成本的增加。所以筆者主張B股投資者實行長線投資,不宜在B股市場進行頻繁進出。而目前B股市場的整體市盈率提供了足夠的安全邊際,足以對衝上述風險。
毫無疑問,我國B股市場作為一個畸形的邊緣性市場,最終將走向消亡。B股市場中脈衝式的行情也都與B股市場改革的風吹草動有關係。目前B股市場中個別公司已經開始對B股股票進行回購登出,進行改革嘗試。可以預見隨著國際板的臨盆待産,B股市場改革勢在必行。不管是進行回購,或是整體轉換成A股,都不能不充分考慮到現有投資者的利益。依照2005年股權分置改革的經驗,改革方案恐怕需中小投資者三分之二多數通過,在B股改革的利益博弈中,B股投資者將成為最大受益者。(楊高峰)