“負債性”外儲佔比偏高的現象一直未有改變。根據國家外匯局26日首次公佈的季度國際收支頭寸表數據，截至2011年3月末，我國對外金融資産43948億美元，較上年末增長7%；對外金融負債24608億美元，增長5%；對外金融凈資産19340億美元，增長8%。

　　值得注意的是，今年一季度，我國外匯儲備增長達1973億元人民幣，而對外金融凈資産的增長為1433億元人民幣。

　　“外儲的增長依然高於對外凈債權的增加，也就是説，一季度有540億美元新增外儲來源於新增對外負債。”對外經貿大學金融學院院長丁志傑對《經濟參考報》記者説。經記者估算，這新增的540億負債性外儲大約佔整體1973億美元外儲新增量的27%。

　　“若按存量計算，到一季度末，我國外匯儲備達30447億美元，對外凈債權達19340億美元。假設中國所有的凈債權都體現在外儲裏，那麼還有11107億美元的外儲來源於對外債務，佔比大約為37%。這好比某甲兜裏揣了3000塊，其中有1000塊是向同學借的。”丁志傑説。

　　他指出，“債務性”外匯儲備是有成本的，而外匯儲備的收益遠低於債務成本，這就有可能構成“損失”。

　　根據外匯局公佈的數據，在對外金融資産中，儲備資産佔了71%，在對外金融負債中，外國直接投資佔了62%，恰成對照。

　　外匯局此前表示，我國的對外資産以外匯儲備為主，流動性和可控性較強；負債以來華直接投資為主，穩定性較強。不過，中國建設銀行高級研究員趙慶明對《經濟參考報》記者説，儲備資産雖然流動性強，但收益率低，年化收益率在3%至5%，而外國來華直接投資的年化收益率基本在15%以上，這種“資産低收益、負債高成本”的狀況一直沒有得到改善。

　　若將今年一季度數據和2010年底的數據作比較，在對外金融資産項下，對外直接投資增加66億美元，對外證券投資增加64億美元，其他投資增加544億美元，儲備資産增加2014億美元。在對外金融負債項下，外國來華直接投資增加496億美元，證券投資增加15億美元，其他投資744億美元。

　　“在收益率很高的直接投資項目，外國來華直接投資增加額496億美元大約是我國對外直接投資增加額66億美元的7.5倍，對比強烈。”趙慶明説。

　　趙慶明還指出，這樣的國際投資頭寸表結構也凸顯出我國企業“走出去”仍然十分艱難，國家應該進一步放開這方面開放的政策，尤其是鼓勵個人資金進一步的走出去。

　　“減少人民幣升值預期下的資本流入，進一步促進國際收支平衡，卡住外匯儲備增量也十分重要。”趙慶明説。