美國聯邦儲備委員會24日在結束貨幣政策例會後宣佈，維持現有高度寬鬆的貨幣政策不變。這一表態符合市場預期，外界普遍預計美聯儲在第三輪量化寬鬆政策(QE3)剛“滿月”之際將按兵不動。但在量化寬鬆政策效果初顯之時，已有不少人開始揣測美聯儲的下一步行動。

　　維持現有政策組合

　　在當天發表的聲明中，美聯儲表示將繼續執行量化寬鬆和“扭轉操作”的政策組合。每月購買400億美元貸款抵押證券，並執行“賣短買長”的調倉決定，同時維持將聯邦基金利率保持在超低區間直到2015年年中的期限指引。

　　美聯儲對政策行動的描述與上次例會聲明基本一致，所要傳遞的重要政策意圖是，即使在經濟復蘇勢頭增強後，也不急於收緊貨幣政策，將繼續把寬鬆貨幣政策保持一段時間。

　　分析人士認為，從近段經濟表現來看，美聯儲既沒有收緊政策的理由，也沒有加碼政策的必要。

　　美國9月份失業率下降0.3個百分點至7.8%，為2009年1月以來的最低水準，但目前的新增崗位數量依然難以支撐就業市場的持續改善。美聯儲本月發佈的褐皮書顯示，8月份以來，個人消費穩中有升，製造業形勢有所好轉，住宅房地産市場情況改善。但整體經濟依然只是緩慢擴張，雇傭情況也沒有明顯起色。

　　內有“財政懸崖”日漸逼近，外有歐債危機持續威脅，而且經濟學家普遍預計第三季度經濟增速將仍不足2%，美聯儲維持現有政策顯得合情合理。

　　政策效果初顯

　　本輪量化寬鬆政策推出已一月有餘，其火力集中在房地産市場，最立竿見影的效果體現在抵押貸款利率上。隨著9月中旬量化寬鬆政策“靴子”落地，美國抵押貸款利率持續走低。美國15年期定息抵押貸款平均利率已從9月中旬的2.85%降至目前的2.66%，30年期定息抵押貸款平均利率從9月中旬的3.55%降至3.37%，兩者均徘徊在歷史低位，這對房屋購買與再融資活動無疑將構成利好。

　　美國聯邦住宅貸款抵押公司(房地美)23日發佈報告，上調了今年剩餘時間和明年的貸款發放量和再融資數量。房地美首席經濟學家弗蘭克諾薩夫特認為，在QE3的刺激下，房地産市場將出現更多好轉，從而為宏觀經濟帶來更多支撐。

　　華盛頓智庫彼得森國際經濟研究所高級研究員約瑟夫加尼翁認為，房屋的買賣和過戶通常有一段時間間隔，美聯儲新政對購房活動的刺激作用需要更長時間才能在數據上有所體現，而對總體經濟的影響通常需要六個月到兩個季度才會在經濟增長和就業數據中得以體現。

　　有些分析人士對量化寬鬆的效果並不樂觀。他們認為，QE3可以拉低房貸利率，卻無法改變家庭的不良信用記錄和降低銀行的房貸審批和信用標準，即便美聯儲集中火力，房地産市場的恢復仍將是一場拉鋸戰。

　　美聯儲刺激政策的正面效果目前難以明確量化，但國內外對其負面影響的指責從未停歇。有分析人士指出，美聯儲長期將利率保持在接近於零的歷史低位，將減少居民的存款收入，此外還將導致銀行的存貸利差縮小，放貸收入下降。而購房者利用當前低利率重組貸款，將進一步擠壓銀行的利潤空間。此外，新興市場國家對美聯儲開啟寬鬆“閘門”的負面溢出效應普遍表達了擔憂。

　　遺留問題引猜測

　　美聯儲對QE3在總體規模和實施期限上都未加以限制，這種“開放式”的寬鬆一方面賦予美聯儲更多政策靈活性，但也帶來了不確定因素。根據美聯儲的表態，在未來就業市場出現顯著改善前，將把貨幣政策寬鬆到底，而且不排除採取額外資産購買行動，但對何為“明顯”改善沒有具體標準。

　　根據日前公佈的上次例會紀要，美聯儲決策層官員曾商討如何改進溝通策略，有人提議把就業和經濟增長方面的某些數據指標作為退出寬鬆政策的信號，但也有美聯儲官員認為僅憑幾個指標難以全面衡量經濟狀況。美聯儲官員未能就此達成一致，但認為在此問題上有進一步探討的必要。

　　美聯儲今年最後一次政策例會將於12月11日至12日召開。按照現有政策，“扭轉操作”將於年底到期，屆時美聯儲是否會用國債購買計劃來替換“扭轉操作”是外界猜測的重點。

　　根據彭博新聞社近日對60位經濟學家的調查，68%的經濟學家認為本輪量化寬鬆將至少持續到明年年底或更長；72%的經濟學家認為從明年1月起，美聯儲在“扭轉操作”結束後，將開啟國債購買計劃，月度規模預計將達450億美元；51%的人認為量化寬鬆有助於改善就業；55%的受訪者認為美聯儲在量化寬鬆的路上已經走的太遠。摩根大通首席美國經濟分析師邁克爾費羅利認為，目前的經濟情況依然不盡如人意，如果明年財政緊縮“逆風”來襲，美聯儲可能會採取進一步行動。