自9月14日美國推出QE3後，大宗商品走勢明顯出現較大分化，工業品普遍走勢較強，而此前走勢較強的農産品卻持續下跌，前8個月工弱農強的局面徹底逆轉。接下來，商品整體延續偏強格局的可能性較大，貴金屬是逢低做多首選，其次為工業品，最後方為農産品。

　　回顧中國假期前一週，CRB指數延續下跌0.13%；國慶一週該指數衝高回落，上漲0.11%，這主要是由於原油出現較大波動所致。文華財經商品指數節前一週探底回升，下跌0.97%。就分板塊走勢來看，節前一週農産品指數繼續遭受重挫，下跌2.37%，其中油脂指數和穀物指數領跌較為明顯，分別下跌3.58%和1.33%，工業品指數上漲0.72%，其中此前表現疲軟的鋼鐵指數大幅反彈3.35%，工強農弱格局可見一斑。

　　從商品成交額變化來看，由於臨近國慶長假，投資者交投熱情逐漸降溫，節前一週商品日均成交額為9164億元，環比下降20%，但仍與8月底商品成交水準相當，同期三大板塊日均成交額均出現較大幅度的下降，金屬板塊、能源化工板塊和農産品板塊環比分別下降為20%，28%和14%，但與8月底相比，三大板塊日均成交額卻出現較大變化，金屬板塊和能源化工板塊分別增加16%和5%，而農産品板塊卻下降17%，由此也可以看出投資者交投的重點逐漸轉移到金屬板塊和能源化工板塊上面。

　　從資金流向來看，節前一週商品期貨累計流出約148.66億元，其中金屬板塊、能源化工板塊和農産品板塊分別流出60.83億元、流出27.95億元和流出59.88億元。就品種來看，金屬板塊流出金額較大的是銅和螺紋鋼，分別為27.85億元和21.08億元；能源化工板塊資金流出金額較大的是焦炭和PTA，分別為7.73億元和7.53億元；農産品板塊資金流出較大的是豆粕、白糖和豆油，分別為24.95億元、16.77億元和8.88億元。從這裡我們發現，像螺紋鋼、焦炭、PTA、豆粕、白糖和豆油近期均出現較大幅度的波動，部分品種出現較為明顯的單邊走勢，節前主力資金借機減倉跡象較為明顯。

　　在全球各大央行輪番推出寬鬆政策的背景下，一方面是金屬板塊和能源化工板塊直接受益於經濟復蘇，而農産品由於價格普遍較高，反而在資金的分流作用下遭到拋壓，這使得整個商品市場呈現工強農弱格局，這要求我們要快速調整對衝操作思路。另一方面，貨幣貶值將對大宗商品起到積極的支撐作用，貴金屬受益最為明顯，受到資金的積極追捧。不過，農産品在價格大幅調整後，短線不宜過分看空。我們認為，節後商品整體延續偏強格局的可能性較大，貴金屬是逢低做多首選，其次為工業品，最後為農産品，經歷大幅調整後短線不排除反彈的可能。