上周，歐元兌美元匯率屢屢觸碰兩年低點，歐元匯率前景頗為引人關注。

　　ESM推遲出臺 歐元匯率直指1.2

　　10日，德國法院當天宣佈推遲就歐洲穩定機制(ESM )的合法性做出裁定，並表示需要花上好幾個月的時間來進行研究，這盆冷水澆冷了投資者的信心，歐元兌美元匯率創下兩年新低。之後幾日，歐元匯率繼續下跌，13日盤中曾觸及1.2161歐元兌1美元的低點，之後出現技術性反彈，並報收在1 .2241歐元兌1美元，略高於前一交易日的1.2195美元。

　　從今年年初至今，歐元兌美元匯率已經下跌了近6%，而事實上，從2011年5月初以來的13個多月，歐元兌美元匯率貶值已經超過17%。有分析認為，歐元兌美元匯率很可能會跌到1 .20以下。歐元似乎有些撐不住。

　　歐元兌美元匯率下跌固然和美元匯率的回升有一定關係，但是歐元區本身的脆弱則是歐元頹勢的基本因素。

　　歐元區多個國家繼陷入衰退，而目前希臘、西班牙、義大利則是歐元區已經浮出水面的三大危險點，這些危險點需要歐盟進行逐一排查和解決，並時刻牽動著市場的神經。

　　義大利評級再下調

　　13日，由於義大利推行經濟改革的決心受到質疑，加之市場信心脆弱和希臘、西班牙流動性風險加劇，穆迪評級機構決定把義大利長期主權信用評級從A 3下調兩個等級至Baa2，同時維持評級展望為負面。這一下調在義大利總理馬利奧蒙蒂10日表示有可能會尋求國際救助之後，尚在意料之中。

　　但由於穆迪下調評級的時間和義大利重要的國債發售重合，引發歐盟方面不滿。歐盟認為，義大利總理蒙蒂領導的政府已經採取“堅決且廣泛”的措施，肅清公共財政，修補經濟結構。義大利過去一年的改革努力讓人印象深刻，説它前所未有可能也不算誇張。

　　而穆迪也承認，義大利在經濟改革方面取得的成績強于其他一些歐元區國家。另外，義大利經濟總量更大，經濟活動更具多樣性，更有利於抵禦經濟衝擊。不過，這家機構擔心，義大利經濟總量過大，一旦向外求援，歐元區已有的援助機制或許難以提供足夠幫助。

　　雖然在國內銀行的支援下，義大利當天的國債發售幾乎未受評級下調消息的負面影響。但是，國外投資者依然不願持有義大利的長期國債，這為這一歐元區第三大經濟體的債務可持續性埋下隱憂。外國投資者避險情緒明顯，不願投資義大利國債，導致更具融資標桿作用的10年期國債收益率小幅上揚，超過6%的安全線。

　　一些分析師估計，外國投資者現階段持有的義大利公共債務大約佔它公共債務總額的1/3，低於去年的40%。另外，義大利銀行協會發佈的數據顯示，與去年同期相比，義大利銀行的外國存款額下降了20%。在歐元區整體經濟形勢下滑的情況下，義大利經濟也受到拖累。國際貨幣基金組織預計義大利經濟今年將萎縮1.9%，2013年萎縮0.3%。

　　一旦義大利發出求救，對市場的衝擊將會更大。美銀甚至認為，義大利會先於希臘退出歐元區。

　　希臘退歐風險未除

　　自從希臘遭首輪衝擊以來，歐元兌美元的平均匯率為1.35，較歷史平均水準高出10%，並且一直是高估的狀態，這種情況到最近才有所轉變。

　　希臘上半年未曾消停過。新政府成立後，歐盟本月的財長會議上希臘迫於國內壓力，表示要和歐盟重新談判部分協議條款。上周早些時候，希臘聯合政府三大黨派達成協定，同意推進改革，以令IM F和歐盟確信該國需要更多時間來削減赤字。然而，對方對希臘似乎少有耐心，不願重新談判協議條款。到今年8月底，希臘如果得不到下一筆310億歐元(約合380億美元)的救助貸款，將無法支付到期債務、發放養老金和公務員工資。而希臘統計局12日發佈數據，顯示希臘4月失業率為22%，創有記錄以來新高。希臘仍是一顆沒爆盡的炸彈。

　　西班牙緊縮脫困不易

　　歐元集團在歐盟財長會議上就西班牙銀行業救助細節達成一致，西班牙已獲得歐盟批准的首筆貸款300億歐元資金有望于7月底前撥付西班牙銀行業，其餘資金也將分批接受。

　　儘管不像希臘、愛爾蘭和葡萄牙那樣全面求援，但西班牙仍然未能規避歐盟方面的財政緊縮要求。歐元集團表示支援歐盟委員會近期提出的將西班牙實現減赤目標的期限延長一年的提議。根據歐盟委員會提出的方案，西班牙2012、2013、2014年的減赤目標分別為財政赤字佔該國國內生産總值的6.3%、4.5%和2.8%。此前，歐盟要求西班牙在今年將財政赤字佔GDP比例降至5.3%，並在2013年降至3%的標準以內。

　　13日，西班牙政府通過了包括削減公共開支、提高增值稅等在內的新一輪緊縮措施。西班牙經濟與競爭力部14日發佈一份文件，稱政府將在2012年至2014年削減564億歐元財政赤字。但是此舉遭受到了民眾強烈反對。雖然歐盟的援助和西班牙政府採取的一系列措施能夠在一定程度上緩解西班牙當前面臨的困難，但是還沒有明顯跡象表明西班牙的宏觀經濟狀況在未來一段時間內能有所改善，債務負擔過重和失業率高企等問題都很難解決，而新一輪的緊縮措施甚至可能導致經濟進一步衰退，投資者對其前景的擔憂情緒依然不減。

　　歐元走勢仍被看淡

　　即將上任的歐洲穩定機制(ESM )首席執行官克勞斯雷格林14日接受德國《星期日世界報》採訪時説，希望儘快建立起一個由歐洲央行主導的歐元區銀行業監管體系，使歐洲穩定機制可以繞過政府直接向有需要的商業銀行注資。

　　德國僱主聯合會主席迪特洪特及德國寶馬汽車集團董事長諾伯特雷瑟夫也在德國《商報》發表文章，對歐債危機前景及其未來對德國經濟的影響表示擔憂，並呼籲德國經濟企業界消除分歧，支援總理默克爾主導的歐元救助方案，最大程度地減輕歐債危機對德國實體經濟的衝擊。

　　目前，義大利、西班牙等國國債收益率已經逼近難以為繼的水準，而歐盟的銀行業和財政聯盟還沒邁出實質性的一步。歐元區成員國之間關於經濟政策的爭執並未結束，再加上各國內部之間多層次的矛盾，無疑讓歐元區及其歐元的前景顯得黯淡。

　　金融界現在對歐元走勢多持看淡態度。這些機構分析認為，不管希臘是否會繼續留在歐元區，歐元區基本面都顯得非常疲軟。