一場圍獵中國概念股的戰役升級，從美國市場蔓延到了加拿大，這場區域戰爭有演變成“世界大戰”的危險。當然，有損失方，肯定有獲益方，那些不遺餘力“告刁狀”的第三方，同時也在大肆做空，從另一個方向，享受著中國概念股的紅利。

　　6月8日，在美國上市的噹噹網開盤跌破發行價，下挫近５％。同日，在加拿大多倫多上市的嘉漢林業大跌34.26%，收盤報4.01美元。粗略統計，目前已有5家中國概念股公司被勒令退市，18家中國概念股公司被停牌。

　　風波又起

　　噹噹網CEO李國慶第一時間在微博中發表了自己看法。“在西方的中國股連續大跌。我的分析：一是兩家公司因假賬被停牌；二是網際網路泡沫；三是上市前吹牛皮，上市後業績沒達成；四是馬雲對支付寶變股‘土改’；這些導致投資人喪失對中國股信任，紛紛出售中國股。我相信業績是決定股價的最重要因素，當然需要時間被認可。”

　　6月2日，嘉漢林業被美國知名的中國概念股打假公司渾水摸魚（Muddy Waters）質疑財務造假，並指控其為“龐氏騙局”，導致該股暴跌。6月6日，嘉漢林業對渾水摸魚的報告進行回應，股價有所反彈。但昨日再度大跌，4.01美元的收盤價比該公司被質疑前的18.21美元已經累計下跌78%。

　　“嘉漢林業的下跌，代表著中國概念股在美的這場信任危機，有可能進一步擴散到其他的資本市場。”昨日，一家總部位於紐約的國際投行相關人士在接受《國際金融報》記者採訪時表示。

　　“灰色地帶”衝動

　　“早就預計中國概念股會面對這樣的質疑，現在才出現，時間比預計的要長。”昨日，招商證券（香港）董事總經理溫天納在接受《國際金融報》記者採訪時表示。

　　作為資深投資銀行家，溫天納參與了不少中國企業赴海內外上市的融資項目。據溫天納介紹，2003年以後，香港逐步收緊了內地民營企業赴海外上市的渠道，使越來越多的民營企業轉投美國、加拿大、新加坡等海外市場，為如今中國概念股的遭遇埋下了伏筆。據了解，2003年5月，聯華超市赴香港上市時就曾因財務問題而導致上市進程遇阻。

　　面對在海外上市遭遇的財務造假質疑，溫天納表示，中國企業在海外上市時，為追求較好的估值和發行價格，會對財務報表進行一定的粉飾，在會計上製造所謂的“灰色地帶”。“尤其是民營企業，面對巨大的資金誘惑，他們粉飾報表的衝動會更大。”

　　除此之外，中國和海外市場在監管機制方面也存在差別。“成熟資本市場的監管機制遵循的是普通法的精神，只要企業對監管機構作出了承諾，它就會給予信任，而不會進行嚴格的審查，這樣的監管機制會讓一些企業存在鑽空子的僥倖心理。”

　　不過，溫天納表示，並不是所有到海外上市的企業都有財務方面的問題。在多家企業遭遇美國監管部門的調查之後，市場有傳聞稱，新浪財務造假。對此，美國智治基金創始人埃裏克傑克森表示：“不相信財務造假傳聞。”

　　第三方是獲益方

　　在這輪圍獵中國概念股的浪潮中，除了作為主角的中國概念股外，一些神秘的第三方研究機構也引起了市場注意。

　　比如成功讓華爾街著名對衝基金經理保爾森栽跟頭的渾水摸魚，算得上是這些第三方研究機構中的翹楚。保爾森旗下基金持有嘉漢林業3470萬股，目前浮虧4.9億美元。大連綠諾、東方紙業、中國高速等公司均曾被該公司質疑。

　　此外，還有一家叫香櫞研究（Citron Research）的公司，中閥科技、東南融通、斯凱網路和雙金生物都遭其質疑，且殺傷力巨大。

　　資料顯示，這兩家公司成立時間都未到一年。而渾水摸魚也公告表示會做空其報告中的股票。在研究報告開篇的免責聲明中，它寫道，“公司可能與會員、員工和客戶一起對該股進行了做空，因此如果股價下跌，將會實現巨大收益。”

　　“按照成熟市場的交易機制，渾水摸魚這類公司的做法並不違規，因為他們質疑的問題是對的，而他們的操作手法也不違規。”上述國際投行人士表示，“問題出在中國企業本身和那些仲介機構。”

　　埃裏克傑克森也指出，中美兩種上市審計的差異是最大的問題。審計制度的差異令美國投資人對中國股票失去了信心。“希望中國政府可以促使提高審計標準。”(宋璇)