繼本月17日創出4年多最大單日跌幅後，本週一交易所國債市場再度以0.26%的漲幅刷新2008年10月9日以來上證國債指數近13個半月的最大單日漲幅記錄。自上週一以來短短一個多星期的時間裏，交易所債市異動頻頻。分析人士表示，由於指數設計和市場流動性的原因，交易所國債指數極易受偶然因素擾動，從而限制了該指數的市場影響力。

　　國債指數上躥下跳

　　交易所國債23日大幅反彈，上證國債指數收盤升0.32點或0.26%，以122.14點報收；市場成交額為3.07億元，較上週五的4.83億元有所收縮。個券表現上，當日成交現券漲跌互見，國債0505上漲9.15%，列升幅首位；國債0711下跌7.91%，列跌幅首位。而值得注意的是，這兩隻漲跌首位的現券表現，也正直觀地反映出近期交易所國債指數大幅波動的直接原因，一般個券單日的漲幅大多數情況下都在2%以內。

　　11月16日以來，交易所國債市場異動頻頻，由於個別交易債券出現異常成交，上證國債指數自上週二以來，已連續5個交易日振幅達到了0.20%以上，這在交易所債券市場的歷史上還是十分罕見的。其中11月17日，國債指數創出了2005年11月9日以來的最大單日跌幅，而23日0.26%的漲幅則刷新了2008年10月9日以來上證國債指數近13個半月的最大單日漲幅記錄。大跌之後再次大漲，近期交易所債市的確有些令人摸不著頭腦。

　　對此，上海一本地券商交易員表示，長期以來交易所債市的流動性不足問題以及國債指數設計的不慎合理，是近期市場“上躥下跳”的主要原因。由於交易所債市多年以來成交量一直較為低迷，少數個券某一交易日漲跌幅超過5%的異常成交屢見不鮮；與此同時，國債指數在很大程度上是所有成交現券漲跌幅的算術平均加權，不計個券的成交額權重，因此指數時常出現異常波動也就在情理之中。

　　債市仍未到轉向時刻

　　對於當前債券市場市況，中信銀行分析師林子君表示，雖然交易所國債指數上周以來似乎有“築頂”跡象，但事實上目前債券市場可能還沒有到達“見頂”的時期，市場充裕的資金面仍然在支援市場繼續向上，主流的銀行間債券市場也還在上漲。另一方面，充沛的資金面和新債供給的相對不足，中短期內預計將繼續成為決定債市走向的關鍵因素。

　　此外，本週來自市場的消息稱，銀監會正在向部分商業銀行提出要求，在今年最後兩個月商業銀行須控制放貸規模。分析人士就此表示，銀監會此舉可能會使得更多銀行放緩信貸投放力度。在這種背景下，商業銀行在資金運用上必須增加對債券的投資。對於債券市場的資金面而言，當前已十分寬鬆的流動性狀況，未來仍將延續。而儘管近期國債市場異動頻頻，但債市整體仍未到轉向時刻。（記者 王輝）