人民幣年內實際有效匯率升7% 熱錢流入推高外匯佔款

　　日前，國際清算銀行最新公佈的數據顯示，11月人民幣實際有效匯率指數環比上升1.3%至117.8，再創歷史新高，該數據年內上升比例近7%。不少專家分析認為，央行公佈外匯佔款數據近期走高顯示資本流入壓力較大，預期未來國內利率依然高企、經濟運作平穩，大量國際資金跨境流入我國套利的壓力仍大，人民幣中長期或仍將保持升值態勢。

　　11月人民幣實際有效匯率指數創近20年新高

　　日前，國際清算銀行最新公佈的數據顯示，11月人民幣實際有效匯率指數環比上升1.3%至117.8，創該數據自1994年公佈以來的歷史新高。該指數年內上升比例接近7%。11月人民幣名義有效匯率指數為113.39，環比上升1.17%，也接近7月份創下的高位。

　　昨日，中國人民銀行授權中國外匯交易中心公佈數據顯示，銀行間外匯市場人民幣對美元匯率中間價為6.1105，較上一交易日升值3個點，距離6.11的匯改新高僅有一步之遙。截至收盤，人民幣即期報6.0718，貶值8個點，週二收盤為6.071。

　　央行最新公佈的金融機構人民幣信貸收支表顯示，11月末金融機構外匯佔款餘額為28.35萬億元，新增3979.47億元，10月新增金融機構外匯佔款為4416億元。外匯佔款和銀行結售匯數據一直處於高位，顯示短期資本流入壓力較大，人民幣匯價仍有升值的壓力。事實上，人民幣兌美元在12月8日大漲一舉突破6.08，再創歷史新高，更一度逼近6.07關口。

　　中國國際經濟交流中心專家徐洪才向媒體分析表示，從短期看，11月份我國外貿進出口數據非常好，進出口增長了9.3%，出口增長了12.7%，順差也增長了很多，人民幣升值有其內在的理由。其次，由於境內境外利差太大，導致熱錢流入，11月份金融機構的外匯佔款就增加了4000億人民幣左右，也推高了人民幣匯率。加上央行近期放鬆了對人民幣匯率中間價的調控，也導致人民幣波動幅度增加。跨境熱錢流入動力仍足外匯佔款連續4月正增長

　　央行12月17日公佈數據顯示11月外匯佔款增加3979億元，雖然較上月少增436.5億元，但是仍處於高位，維持連續4個月正增長走勢，並較8月和9月出現較大幅度提升1-11月新增外匯佔款已經超過2.5萬億。

　　海通證券姜超分析指出，扣除2074億元順差及500億元直接投資凈流入（FDI-對外投資），短期資本連續3個月凈流入，其中11月金融項目就凈流入1400億元。

　　“假設11月外商對華直接投資增速為近3年來的平均增速10.5%，我們測算11月份”熱錢“跨境流入355.9億美元，比上月降低42.2億美元。”申銀萬國分析師李有俊認為，11月出口大幅增加帶動當月貿易順差迅猛提升至338億美元，創下2009年2月以來新高，貿易順差連續兩個月大幅處於高位，或有“熱錢”通過貿易渠道跨境流入我國，不過，預計12月份外匯佔款將有所回落，

　　徐有俊分析認為，外匯佔款居高不下主要是由於美國QE退出推遲，使得週邊流動性寬鬆。加上國內經濟基本面運作平穩影響，帶動國際資金跨境流入套利動力增強。“國內利率高企、經濟運作平穩吸引了大量國際資金跨境流入我國套利，從而帶動當月新增外匯佔款仍維持高位。”他表示。

　　此外，人民幣升值也增大了企業和個人結匯意願，帶動銀行代客結售匯順差擴大。11月銀行代客結售匯順差451.5億美元，比上月多增59.4億美元，環比提高15.2個百分點，創下今年2月以來新高，從而反過來增大了當月新增外匯佔款。

　　▲趨勢

　　人民幣兌美元明年或繼續升值2%-3%

　　星展銀行財資市場部副總裁黃明發分析認為，中國經濟基本面漸趨穩定，從一系列的經濟數據中可見一斑，在三中全會後的經濟和社會改革有利措施，也將增強市場對中國經濟前景的信心。此外，中國11月出口同比增速遠超預期，反映全球經濟形勢好轉。這意味著美國經濟復蘇和歐洲主權債務危機逐步恢復常態。因此，全年來看，貿易順差更可能超過2400億美元，將創下2008年以來的高峰值，這對人民幣造成很大升值壓力。

　　“熱錢再度涌入中國其實也很容易理解，如今歐美經濟雖然展開復蘇但步伐緩慢，相較之下中國經濟基本面漸趨穩定，加上新政府推進改革的決心堅定不移，較高的利率以及人民幣升值預期都是吸引熱錢回流中國的根本動機。”

　　黃明發表示。他預計明年人民幣兌美元仍可維持至少有2%的升幅。不過，若明年美聯儲退市，將推動美元走強，可能會導致人民幣在下半年出現短暫的貶值風險，但中長期升值方向始終不變。“目前而言沒有明顯讓人民幣大幅貶值的因素，故投資人民幣及相關産品仍然適宜。”

　　渣打銀行也在近期的研究報告中分析認為，在外匯層面看，2014年中國可能再次呈現雙順差格局，給人民幣帶來持續的升值壓力。渣打預測2014年人民幣兌美元將升值3%，2014年末美元兌人民幣匯率將達到6.03。

　　▲影響

　　單邊升值加重出口企業成本 警惕QE退出熱錢閃退

　　對於單邊升值預期強烈的人民幣，徐洪才對媒體表示，持續上升的人民幣會造成企業出口成本在上升，競爭力會因此下降。

　　此外，也有市場人士擔心美國QE退出前，資金大幅流出對流動性造成衝擊。“如果美國的量化寬鬆政策退出，熱線流出、外逃的話，可能會因此衝擊我國的金融穩定。”徐洪才表示。申銀萬國分析師李慧勇分析指出，實際上上周資金已經連續兩周流出中國，12月5-11日流出量為6000萬美元，但仍遠低於過去半年流出2.2億美元的均值以及金磚四國的流出量，短期對外部流動性應保持警惕。不過，他分析認為從中長期來看，由於改革政策逐漸落實、特別是如自貿區開始試點的人民幣國際化和經常項目放開，外資會持續流入中國。

　　專家分析指出，要打破目前人民幣單邊升值的預期，外匯市場上很少出現一種貨幣是單邊走勢的。同時要加大對熱錢的監管力度，特別是那些矇混過關，假借正常的外貿進出口活動進來的熱錢。事實上，外管局近期出臺了《關於完善銀行貿易融資業務外匯管理有關問題的通知》，防範無真實交易背景的虛假貿易融資行為。

　　▲相關報道

　　三季度我國國際收支繼續呈現“雙順差”格局

　　新華社電 國家外匯管理局18日公佈的2013年三季度我國國際收支平衡表數據顯示，三季度我國經常項目順差404億美元，資本和金融項目順差805億美元，繼續呈現“雙順差”格局。

　　這也是我國國際收支自去年四季度以來連續第四個季度呈現“雙順差”。

　　按照國際收支統計口徑計算，經常項目中，貨物貿易順差867億美元，服務貿易逆差425億美元，收益逆差25億美元，經常轉移逆差13億美元。

　　資本和金融項目中，直接投資凈流入342億美元，證券投資凈流入100億美元，其他投資凈流入358億美元。（南方日報記者 黃倩蔚）