央企重組頂層路線圖廓清：兩主線推動 明確四種方式

　　央企重組一直都是資本市場的敏感點，外媒2日有關新興際華與中國一重（601106.SH）將合併的報道又使相關上市公司2日股價出現大幅拉升。

　　《第一財經日報》記者隨後從中國一重某內部人士處獲悉，公司內部並沒有聽到要與其他企業重組的消息。新興際華方面也在接受媒體採訪時稱“沒有收到任何與重組有關的消息”。

　　中國一重2日傍晚發佈公告表示，央企重組整合相關事宜由上級部門決定，截至目前，中國一重沒有制定和上報過與傳聞有關的重組方案，集團未收到央企重組整合相關事宜的有關文件，也未與政府部門討論過與新興際華集團有限公司重組事宜。

　　上述傳聞雖然已被證偽，但在中央今年以來密集部署國企改革的背景下，央企重組步伐將明顯加快。

　　國務院辦公廳日前印發的《關於推動中央企業結構調整與重組的指導意見》（下稱《意見》）明確，通過兼併重組、創新合作、淘汰落後産能等途徑，形成國有資本有進有退、合理流動的機制。

　　中國企業研究院首席研究員李錦接受《第一財經日報》記者採訪時表示，2016年是改革重組年，央企重組也承擔著供給側結構性改革的重大任務。此次《意見》的出臺，為央企結構調整和重組明確了方向、範圍和方式。

　　兩條主線推動央企重組

　　A股2日下午開盤後，因為彭博的報道，新興際華的兩大上市公司新興鑄管（000778.SZ）和際華集團（601718.SH）及中國一重的股價均出現大幅拉升。截至收盤，漲幅分別達到3.15%、5.87%和3.87%。

　　除了中國一重與新興際華，外媒1日還報道稱，中國政府正考慮合併寶鋼集團和武鋼集團，創建南方鋼鐵集團；合併首鋼集團和河鋼集團，創建北方鋼鐵集團。但本報記者從寶鋼集團內部獲得的消息顯示，上述合併傳聞並不真實。

　　相關業內人士表示，關於鋼鐵企業合併重組的傳聞由來已久，大動作也不少，市場上早已習慣“狼來了”的故事，市場比較關注的是這些鋼鐵企業將會怎樣以新的排列組合方式出現。

　　連續兩則有關央企重組的報道都已經被證偽，但似乎又與當前央企重組的思路吻合。

　　李錦告訴《第一財經日報》記者，當前央企重組遵循著兩大思路，一是以“一帶一路”戰略為推手，力促優勢企業之間的重組，目的是做大做強，增強全球競爭力。比如南北車合併。二是以過剩産能行業為主的重組，其主要推手是供給側改革，這種重組是以結構調整為主，圍繞去産能、去庫存。

　　與誰重組、如何重組雖然尚無確切消息，但目前整個鋼鐵行業及中國一重都符合第二種思路。

　　東北證券某分析人士表示，目前鋼鐵産業整合如果單純依靠市場機制的優勝劣汰來實現，週期過長，並可能伴隨著資源的持續浪費和環境的進一步污染，因此政府推動鋼鐵産業整合是一種合理選擇。

　　相比鋼鐵全行業出現的産能過剩，中國一重日子也不好過。公司今年4月19日發佈的2015年度業績預告更正公告稱，預計2015年虧損約17.95億元。

　　身處同一行業的東方電氣（600875.SH）也開始走下坡路。公司2015年年報顯示，當年實現營業收入360.18億元，同比下滑7.73%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為4.39億元，同比下滑65.65%。

　　明確重組四種方式

　　市場之所以如此關注央企重組，與國資委善於做“加減法”不無關係。

　　國資委成立的13年來，中央企業由196家減至105家，資産規模卻擴大了7倍。李錦認為，“加減法”的相互配合能夠更好地推動資源的整合、企業內部的調整。

　　事實上，國資委的“加減法”下半年可能密集上演。近期公佈的國資委上半年國有企業改革進展情況通報提到了下半年工作的主要措施，包括加大中央企業集團層面的兼併重組，提升國有資本整體功能和運作效率，打造一批具有較強競爭力的跨國公司。

　　除此之外，李錦還表示，《意見》有強烈的針對意義和重要性，劃定了央企重組的範圍和方向。明確了“四個一批”的重點工作，即在此前提出的創新發展一批、重組整合一批和清理退出一批基礎上，增加了鞏固加強一批。

　　“四個一批”中，重組整合一批提到推進央企強強聯合、央企間專業化整合、央企內部資源整合和並購重組，實現國有資本優化配置。這是首次正面提出了央企重組的四種方式。

　　李錦告訴本報記者，在今後一段時期內，重組將成為國企供給側結構調整的中心樞紐，以強強聯合為領頭，兼併重組、專業化整合、拆分重組、內部資源整合、並購重組、混合參股、關停並轉、託管與混合經濟等多種方式的組合案例將持續涌現。

　　《第一財經日報》記者了解到，“強強聯合”是這一輪兼併重組中不容忽視的改革路徑之一，同時也貫穿于“專業化整合”與“企業內部資源整合”等路徑當中。比如7月上旬中國中紡集團公司整體併入中糧集團有限公司，緊接著中國國旅集團有限公司整體併入中國港中旅集團公司，都是“強強聯合”的案例。

　　國資委副主任張喜武此前表示，央企之間的整合不是“拉郎配”，重組方式以企業為主，按照市場化方式規範，充分尊重企業的意願，成熟一戶推進一戶。

　　在專業化整合方面，《意見》也明確，鼓勵通信、電力、汽車等領域相關中央企業共同出資組建股份制專業化平臺，加大新技術、新産品、新市場聯合開發力度，減少無序競爭，提升資源配置效率。

　　《意見》還指出，加快推進企業內部資源整合，鼓勵中央企業依託資本市場，通過培育注資、業務重組、吸收合併等方式，利用普通股、優先股、定向發行可轉換債券等工具，推進專業化整合，增強持續發展能力。

　　企業內部整合還包含了壓縮企業管理層級，對五級以下企業進行清理整合，將投資決策權向三級以上企業集中。

　　對於處置僵屍企業，《意見》也明確了退出路徑，即通過資産重組、破産清算等方式，解決持續虧損3年以上且不符合佈局結構調整方向的企業退出問題。通過産權轉讓、資産變現、無償劃轉等方式，解決3年以上無效益且未來兩年生産經營難以好轉的低效無效資産處置問題。

　　集團層面重組加快

　　李錦表示，在“大企業時代”發展的背景下，按照國內外市場激烈競爭與央企內在的瘦身健體的需要，中央企業在2020年組合成80家左右有創新能力、有國際競爭力的“國家公司”，將是極有可能出現的局面。

　　目前，央企改革試點工作已全面鋪開，隨著重組路徑日漸清晰，集團層面重組步伐正不斷加快。

　　國資委副秘書長彭華崗7月14日在國企改革情況通報會上表示，央企集團層面重組步伐不斷加快，5組10家央企重組工作正在積極推進，還有幾組重組工作正在醞釀之中，央企戶數年內有望整合到100家之內。

　　早在上述5組10家之前，國資委就已經推動完成了中糧集團和華糧集團、中糧集團與華孚集團、中國南車和中國北車、國家核電和中電投集團、南光集團和珠海振戎、招商局集團和中國外運長航等多組企業戰略重組。

　　李錦表示，“以國資改革促國企改革”也是一種解題思路。通過兼併重組進而將原先只負責資産經營的國企，組建成為國資運營和管理的平臺，顯然又正合國企改革的規律。國有資本投資、運營公司組建，是重組的又一推手。比如中國五礦與中冶的組合，更深層次的表現是中國金屬礦産公司投資公司的出現。

　　李錦還表示，本輪兼併重組將會更加市場化和公開化，避免行政性劃撥，並圍繞資本市場展開。在重組過程中，不僅要做大，更要做優做強，培育具有國際競爭力的世界一流企業。