愛奇藝私有化“夭折” 持續運營虧損路在何方

　　愛奇藝私有化“夭折” 持續“燒錢”路在何方？

　　7月25日，百度董事長兼首席執行官李彥宏和愛奇藝首席執行官龔宇代表買方財團致信百度董事會，宣佈撤回今年2月份提出的愛奇藝私有化要約。

　　從《證券日報》記者採訪百度及愛奇藝雙方的情況來看，此次私有化“夭折”似乎已成定局。值得注意的是，今年6月份，龔宇曾公開表示，愛奇藝私有化進展順利，還有媒體報道稱，“私有化後的愛奇藝計劃2017年在A股上市”，如今看來上述猜想均成“泡影”。

　　愛奇藝方面，最新數據顯示，其有效VIP會員數已突破2000萬，保持在中國網路視頻領導地位。不過，根據百度財報顯示，愛奇藝近三年業績仍處於虧損之中，視頻行業“燒錢”大戰仍在持續，愛奇藝撤銷私有化，後續如何發展還有待考察。

　　愛奇藝撤銷私有化

　　今年2月份，百度李彥宏和愛奇藝龔宇聯手向百度董事會發出私有化收購要約，計劃收購百度持有的愛奇藝80.5%股份，愛奇藝估值約28億美元。

　　當時這一要約被各方看好，對愛奇藝來説，私有化是為了獲取更多國內市場支援和融資能力；對於百度來説，愛奇藝管理層收購也將有利於百度財報的凈利潤率上升。龔宇還在今年6月份聲稱愛奇藝私有化進展順利。

　　不過，原本進展順利的私有化卻突然生變。7月25日，李彥宏和龔宇代表買方財團致信百度董事會，宣佈撤回今年2月份提出的愛奇藝私有化要約。

　　這封信還透露，“在與三名獨立董事組成的特別委員會進行了多輪溝通談判後，由於在交易結構和購買價格等方面未能達成一致，買方財團決定撤回要約，終止收購百度所持有的全部80.5%愛奇藝股份的計劃。”

　　值得注意的是，愛奇藝私有化不順似乎早有端倪，百度的美國股東一家對衝基金（Acacia Partners）曾發表公開信稱，愛奇藝私有化的28億美元估值過低，損害了百度股東利益，要求取消收購愛奇藝，其甚至直言，“百度應該是一家受尊敬的重要企業，而不是獲取個人經濟利益的套現工具。”

　　而對於其28億美元估值，早就有業內人士分析稱，相比阿里巴巴出資46億美元收購優酷馬鈴薯而言，愛奇藝的估值僅是優酷馬鈴薯的二分之一。“事實上，兩者從用戶數據，市場品牌及營收狀況來看，相差並沒有這麼大。”

　　對此，愛奇藝方面在回復《證券日報》記者時並沒有直接回答，只是稱，“公司將一以貫之地專注于自身業務的發展，為廣大用戶提供更好的視頻娛樂生活服務。”

　　路在何方？

　　愛奇藝原名奇藝，2010年4月22日正式上線。2011年8月份及12月份，百度耗資4500萬美元認購奇藝B輪優先股，2012年11月3日，百度收購原愛奇藝第二大股東普羅維登斯所持股份，成為其單一最大股東。

　　2013年，百度斥資3.7億美元收購PPS，實現PPS與愛奇藝的合併，2014年11月19日，百度為愛奇藝引入小米投資，同時追加對愛奇藝的3億美元投資，加強視頻生態佈局。

　　此前百度一直在大手筆投資愛奇藝，如今卻準備轉手愛奇藝，在業內人士看來，愛奇藝財務狀況不理想以及短期內看不到盈利的期望或許是主要原因。

　　梳理百度2015年年報發現，2015年愛奇藝營收為52.95億元，較2014年的28.73億元增長84.3%，而愛奇藝2014年營收也較2013年的13.45億元增長113.6%。

　　但由於成本與費用高於營收，導致愛奇藝最近三年都處於運營虧損狀態，具體來看，愛奇藝2015年、2014年、2013年分別虧損額度為23.8億元、11.1億元、7.43億元。

　　愛奇藝方面表示，公司在視頻會員規模上一直保持市場佔有率第一的位置，並且開創了大劇會員排播模式，建成中國最大網路大電影發行平臺，憑藉收入上的強勁表現，愛奇藝還登頂App Annie 2015年中國市場熱門非遊戲類應用收入榜榜首。截至2016年6月1日，其有效VIP會員數已突破2000萬，增速很快，保持在中國網路視頻領導地位。

　　另據2015年12月2日，中國網路視聽節目服務協會發佈的《2015年中國網路視聽發展研究報告》顯示，截至2015年10月份，愛奇藝的市場份額為56.4%、合一集團為47%、騰訊視頻為38.9%。其市場份額已然位居首位。

　　儘管如此，據前述分析人士表示，視頻行業的“燒錢”模式在短期內應該不會改變，可以佐證的是，今年2月份李彥宏宣佈“卸下”愛奇藝時，資本市場對此消息給出了積極反應，當日百度股價大漲8.16%。而對於愛奇藝的未來走向，此前龔宇也在內部信中表示，“私有化完成之後，愛奇藝將在合適的時機尋求國內上市。”

　　不過隨著國內政策環境發生變化，戰略新興板推出受阻，同時證監會稱，正針對這類企業通過IPO、並購重組回歸A股市場可能産生的影響進行分析研究。以你次，有分析人士認為，證監會首先歡迎360這類優質股回歸，其次是盈利好，業績優質的小盤股回歸。而愛奇藝兩這方面都不太符合。

　　如今，愛奇藝私有化“夭折”似乎已成定局，仍處於“燒錢”模式的愛奇藝該何去何從值得關注。