格力還是民生 誰會是下一個萬科？

　　在萬科大股東與管理層的控制權之戰推向高潮之際，又有哪些股權比例分散、無實控人的優質上市公司被資本盯上，成為了新的關注焦點。“誰會是下一個萬科”，再次挑動著市場的神經。

　　現狀

　　40家上市公司可能步萬科後塵

　　哪些上市公司可能步萬科的後塵呢？市場認為，根據行業、估值、股息率、大股東持股比例等4大指標，市值在3000億以下，至少有40家A股上市公司可能成為候選者。

　　去年6月股災以來，險資成為舉牌上市公司的主力軍，舉牌公司26家。被舉牌的企業主要是金融類的興業銀行和浦發銀行；地産類的萬科、金地和金融街等；商業類的大商股份、新世界、歐亞集團和合肥百貨等；消費類的同仁堂、承德露露、中炬高新等。這些公司除了估值優勢外，通常股息率比較高，分紅比較穩定，而市值並不是這些險資的考慮最重要因素。

　　從資金上看，大市值公司成為保險資金舉牌主攻方向。從金額看，浦發銀行、萬科A、興業銀行、金風科技、同仁堂成為舉牌增持金額最大的5家公司。從市盈率看，截至去年3季度末，尤其是30倍以下的低市盈率個股明顯被偏好。從2014年股息率看，20隻個股股息率為正，近一年內發生過分紅派息，其中南玻A、浦發銀行、興業銀行、大商股份、萬科A、金融街、金風科技、合肥百貨、萬豐奧威、承德露露、中青旅股息率均在1%以上。從大股東持股比例看，興業銀行、萬科A、大商股份、金風科技、南玻A處於無實際控制人狀態。浦發銀行、南寧百貨、金風科技、中青旅、中炬高新、三特索道、韶能股份、鳳竹紡織等第一大股東持股比例在20%以下，股權分散成為“野蠻人”入侵的重要指標。

　　從市場反應看，民生銀行、格力電器等上市公司均榜上有名，同時還是下一個萬科的候選者。

　　焦點

　　格力電器被市場當作首選

　　下一個萬科的目標，首先瞄準了董明珠和格力電器。市場認為，董明珠最大的對手不是寶能係一類的外部資本，而是來自大股東珠海市國資委。

　　格力與萬科在股權結構上極為相似，均為股權分散。前者第一大股東為珠海格力集團有限公司，持股比例僅為18.22%；其次，從市值體量看，格力電器市值為1373億元，低於萬科A的2375億元；最後，格力電器同樣是績優藍籌股，股息率也較高。據公開數據統計顯示，2012年至2014年，格力電器三年平均股息率高達9.54%，位居滬深上市公司最前列。

　　市場認為，格力和萬科的股權結構存在本質區別。格力是珠海市屬國企起家，1985年成立。1996年上市以來，格力的國資股份不斷稀釋，但珠海市國資委一直是最大股東，享有任命董事長的權力。格力第二大股東——京海擔保是主要經銷商聯合體，實際上是董明珠的禁衛軍。格力最早的帶頭人是朱江洪，董明珠在2007年晉陞為總裁，2012年接替朱江洪做董事長。

　　兩相比較，華潤是以企業名義進行投資的，並不是國資委直接持股，萬科不受國資委的直接約束。而朱江洪、董明珠都是珠海市國資委以大股東名義任命的，理論上兩人隨時可能被珠海市國資委換掉。從格力的歷史來看，董明珠最大的對手不是寶能係之類的外部資本，而是來自珠海市國資委這個大股東。

　　關注

　　民生銀行兩大股東突然結盟

　　6月29日晚，兩個大股東的抱團公告，打破了民生銀行的現有格局；第一大股東安邦和此前的第二大股東新希望將做出怎樣的反應，目前還是未知數。

　　6月29日晚間，民生銀行和東方集團同時公告稱，作為民生銀行股東，東方集團和華夏人壽保險股份有限公司，6月29日已簽署一致行動協議，雙方合計持有民生銀行股份比例達5.48%，將在行使民生銀行股東大會表決權時保持一致。據了解，民生銀行第六屆董事會早已于2015年4月10日到期，一直延期至今未換屆。根據民生銀行一季報，東方集團和華夏人壽分別為其第九和第十大股東。東方集團和華夏人壽雙方成為一致行動人後，可行使表決權合計為20億股，佔總股本的比例為5.48%。雙方此次結盟的用意，直指獲取第七屆董事會席位。

　　此前市場就指出，前海人壽等舉牌萬科成為第一大股東之前，資本市場現成的案例便是安邦舉牌民生銀行。兩個案例都是在股權分散、沒有控股股東且持股均衡的情況下，被“野蠻人”強勢入侵。據民生銀行公告披露，截至2014年12月17日，安邦所擁有的本公司有表決權股份數量為34億股，佔本公司有表決權股份總數的10.00%，為本公司的第一大股東。

　　截至今年一季報，劉永好旗下的新希望投資、證金公司、史玉柱旗下的上海健特生命和中國船東互保協會，分別佔其流通股本的4.18%、3.94%、3.15%和2.98%。

　　民生銀行如何在資本大佬之間翻雲覆雨，不排除其將成為並購重組教科書的又一經典案例。

　　發現

　　“你來我往”的神州控股股權之爭

　　北青報記者注意到，如火如荼的萬科股權大戰，已經掩蓋了此前神州控股（此前從聯想集團拆分出來）的股權之爭。

　　廣電運通對港股神州控股的收購始於今年3月，此後動作迅猛，攻勢如潮。據其披露的公告稱，3月15日收盤，持有神州控股6066.2萬股普通股，佔神州控股已發行普通股股份的5.52%。3月24日和25日，買入神州控股佔總股本的比例分別達6.85%和8.40%。3月31日稱，截至3月21日收盤共持有神州控股11077萬股普通股，佔神州控股已發行普通股股份的10.09%。5月19日再次公告，買入神州控股佔總股本的比例達11.08%。此舉來者不善，神州控股董事長郭為持有神州控股的比例為6.59%，廣電運通當時已超過郭為的持股量，成為第一大股東。

　　神州控股啟動毒丸計劃，以反制廣電運通。6月1日晚間，神州控股發佈公告宣佈要收購北京海澱區中關村神州數位大廈4-9層及18層物業，擬持有作為辦公場所之用。神州控股支付的代價最高6.3億（約7.5億港元），將通過發行不超過1.49億股支付，佔擴大後股本的12.01%；發行價5港元，較上一交易日收報折讓20.63%。一旦完成此次收購，賣方 Ford Star PacificLimited持有神州控股總股份比例將達到12.01%，廣電運通持股比例相應地從11.08%稀釋到9.75%。這會導致神州控股的控股權再度發生改變。廣電運通不為所動，繼續“買買買”。廣電運通在6月23日公告，截至2016年6月16日收盤共持有神州控股15539.2萬股普通股，佔神州控股已發行普通股總股份的14.15%。

　　廣電運通多次表示，入股神州控股是對神州控股業務發展模式及未來發展前景的認可和看好，同時佈局未來的戰略版圖。廣電運通表示，從純粹財務投資的角度看，神州控股是被嚴重低估的優質資産，遠低於國內上市的銀行軟體企業70倍市盈率估值水準。

　　應對

　　A股上市公司增設反惡意並購條款

　　面對管理層與大股東之間的股權白刃戰，A股上市公司紛紛修訂公司章程，增設反惡意並購條款，預防控制權旁落。

　　6月29日，中國寶安股東大會上，修改後的公司章程獲得了通過，從而將“金色降落傘”和“驅鯊劑”兩項反惡意並購條款寫入了中國寶安的公司章程。

　　房地産公司世聯行擬修訂公司章程，增加條款，“董事會可以向股東大會提出董事、非職工監事候選人的提名議案。連續兩年以上單獨或合計持有公司10%以上股份的股東、監事會可以向董事會書面提名董事、非職工監事的候選人，由董事會進行資格審核後，提交股東大會選舉”。同時，世聯行還規定，“通過證券交易所的證券交易，投資者持有或者通過協議、其他安排與他人共同持有公司已發行的股份達到3%時，應當在該事實發生之日起3日內，向公司董事會作出書面報告，在上述期限內，不得再行買賣公司的股票。另外，股東所持公司已發行的股份比例每增加或者減少3%， 應當依照前款規定進行報告。在報告期限內和作出報告後2日內，不得再行買賣公司的股票。”據了解，《公司法》對上述持股比例變動的資訊披露標準為5%。

　　對此，深交所下發問詢函要求世聯行回復，上述修訂是否存在限制股份收購及轉讓的情形，並詳細説明相關制裁措施的合理性以及該條款是否限制公司股東表決權及損害公司股東的基本權利。世聯行6月8日公告，由於對公司章程及相關公司制度修改較多，待各方充分論證後再提交股東大會審議。（記者 劉慎良）