郭廣昌上海鋼聯資本術：投3690萬 套現4.77億仍控股

　　對郭廣昌來説，這是一場完美的資本運作，投資3690多萬，收益套現4.77億元而且仍然對上市公司控股。但上海鋼聯糟糕的業績表現，卻可能讓中小股東們非常心塞。

　　每經記者 夏冰 孫嘉夏

　　這或許會讓外界再一次嘆服郭廣昌的投資眼光！2007年以初始3690萬元的成本，拿下上海鋼聯（300226，SZ）這家鋼鐵電商60%的股份，郭廣昌控股的興業投資在這家創業板上市公司身上可謂賺得盆滿缽滿。

　　7年的等待後，興業投資于2014年6月間數次減持，套現約4.77億元。最新的股權結構顯示，亞東廣信科技發展有限公司持有興業投資100%股權，郭廣昌則持有前者64.45%股權，係公司實際控制人。

　　但這位商界巨鱷在資本市場獲得豐厚投資回報的同時，上海鋼聯在業績上卻出現連續下滑，距離他為公司設計的宏大目標越來越遠。

　　對郭廣昌來説，這是一場完美的資本運作，投資3690多萬，收益套現4.77億元而且仍然對上市公司控股。但上海鋼聯（300226，SZ）糟糕的業績表現，卻可能讓中小股東們非常心塞。

　　2011年，上海鋼聯于創業板上市時，郭廣昌曾希望公司成為我國最具國際影響力的大宗商品生産、交易、需求數據等市場資訊供應商和電子商務服務商。但事實是，上海鋼聯在致力於搶佔市場份額營收猛增的同時，凈利潤卻節節下滑。

　　2011年公司上市後，2012年開始扣非後凈利潤就連年下滑，終至2015年扣非後凈利潤虧損2.55億元。

　　大虧之後，上海鋼聯選擇聯姻港股上市公司慧聰網，雙方高層多次於公開場合表示，將繼續致力於深耕B2B領域。

　　根據已經披露的重大資産重組預案，上海鋼聯作價20.80億元收購知行銳景，並最終將把中關村線上收入囊中，後者被認為是IT類垂直行業網際網路廣告業務領域的領先企業。同時，交易各方對標的公司的業績承諾為2016年度、2017年度、2018年度凈利潤分別不低於1.3億元、1.69億元和2.197億元。

　　然而，2015年，知行銳景僅實現凈利潤4295.44萬元。2016年1至2月，知行銳景凈利潤僅有49.77萬元。距離達到業績承諾標準，知行銳景似乎仍有著不小的距離。

　　多個概念支撐 業績不漲股價漲

　　與業績表現形成鮮明對比的是，包裹著“網際網路+”、“電商”等多重熱門概念的上海鋼聯，在二級市場的表現卻令人咋舌。

　　2015年5月12日，上海鋼聯股價最高上摸至157.95元，成為不折不扣的明星股。

　　如今，上海鋼聯選擇了與慧聰網聯姻、收購中關村線上，其股價在二級市場復牌後或許將再次引起關注。

　　《每日經濟新聞》記者梳理上海鋼聯的歷史，上市伊始，上海鋼聯以運營“我的鋼鐵”網而聞名，被認為是國內最大的以鋼鐵及相關行業資訊服務為基礎的電子商務運營商。

　　當時，上海鋼聯是郭廣昌投資涉及TMT産業的唯一絕對控股企業，郭廣昌將上海鋼聯未來發展定位為：我國最具國際影響力的大宗商品生産、交易、需求數據等市場資訊供應商和電子商務服務商，公司將打造三大平臺，即大宗商品資訊平臺、大宗商品交易平臺和大宗商品研究平臺。

　　根據億邦動力的調查報告，2008年，“我的鋼鐵”網收入規模超過中國化工網，在我國行業垂直類B2B網站中排名第一。截至2010年8月25日，“我的鋼鐵”網的網站頁面訪問量、網站用戶量、網站訪問時間、網站流量等主要指標最近三月平均排名在國內同行業中穩居第一位。2010年，“我的鋼鐵”網收入達到了1.228億元。

　　2010年，上海鋼聯實現營業收入1.607億元，扣非後凈利潤2367.89萬元。

　　2011年，上海鋼聯于創業板上市。同年，公司實現營業收入3.50億元，扣非後凈利潤3237.15萬元。

　　但上市僅一年後，公司業績即告“變臉”，2012年，上海鋼聯在營收猛增172.66%達到9.54億元的情況下，扣非後凈利潤卻下降14.36%，僅有2772.23萬元。

　　2013年半年報顯示，公司當時經營情況仍舊沒有改善，扣非後凈利潤為1065.26萬元，同比下降了38.762%。但在當年7月，搭上了“網際網路”、“電商”概念的上海鋼聯股價卻一飛沖天，7月1日，上海鋼聯收盤于8.59元，在7月2日、7月9日兩天漲停後，上海鋼聯從7月11日開始連續4天漲停，至7月24日盤中曾最高上漲至21.25元，此後雖然稍有回落，但上海鋼聯仍是當時最耀眼的明星股票。

　　至2013年9月，上海鋼聯的股價站上了30元。

　　經過一番調整後，上海鋼聯在2014年初再次啟動。2014年1月30日，公司股價最高達到了55.83元，一個月後的2月24日，股價最高上摸至60.94元。

　　只是，上海鋼聯2013年年報顯示，營收15.53億元，同比增長62.73%，但扣非後凈利潤為1393.95萬元，同比下降了49.72%。2014年，公司扣非後凈利潤再次下降23.44%，為1067.24萬元。

　　上海鋼聯將這一年稱為公司發展大宗商品電子商務的關鍵一年，公司稱，基於前期對鋼鐵電商的持續探索及取得的成果提出了建設線上線下一體化的電商生態體系，致力於打造交易閉環。

　　此外，除了繼續大力發展鋼鐵線上交易平臺——鋼銀平臺，也開始建設集合支付結算、倉儲、物流、數據、金融服務的服務體系，並致力於推動各個平臺的無縫對接、通融發展，形成完整的電商生態體系。

　　也是在2014年年底，公司股價再次一路上漲，最高一度漲至85.46元。

　　2015年，上海鋼聯的股價最終在“創業板牛市”、“網際網路+”熱潮的裹挾下，于5月達到了157.95元。

　　大宗商品版“阿里巴巴”的願景

　　在上海鋼聯股價一浪高過一浪的上漲中，旗下的鋼銀電商平臺被認為起到了重要作用：這一集合了電商、網際網路、金融等多個熱門概念的平臺，給予了資本市場無限的想像空間。

　　但這一平臺卻接連被爆出通過交易員走單、控制大客戶等方式來提升銷量做高交易量。有媒體報道稱，2013年11月5日，鋼銀平臺成交量為1118.24噸，至2014年7月17日，成交量已經上漲到6.75萬噸。

　　伴隨著市場質疑的，是公司董事長朱軍紅喊出了“要將上海鋼聯打造成為大宗商品交易市場的‘阿里巴巴’”的口號，這更讓資本市場感到振奮。

　　隨後，並不令人意外的事情發生。

　　2014年6月5日上海鋼聯公告興業投資和朱軍紅的減持計劃。其中興業投資擬在未來6個月內減持數量不超過1200萬股，朱軍紅擬在未來6個月內減持數量不超過248.63萬股。

　　上市之前，上海鋼聯第一大股東為興業投資，持股52.92%，後者股東為上海廣信科技發展有限公司持股90%、上海復星高新技術發展有限公司持股10%，公司實際控制人為郭廣昌。

　　興業投資拿下的上海鋼聯股份來自於2007年1月，當時，興業投資以總計3690萬元的代價，拿下了上海鋼聯60%的股份。

　　IPO後，興業投資持股比例則降至39.69%，公司董事長朱軍紅持股比例為8.29%。

　　在2014年6月10日至2014年6月12日，興業投資累計減持上海鋼聯600萬股，朱軍紅累計減持2486000股。粗略計算，興業投資此次套現約2.34億元，朱軍紅套現約9700萬元。

　　2014年6月17日至6月18日，興業投資再次減持5518555股，套現約2.43億元。

　　兩次套現約4.77億元，興業投資早已收回當初投資成本。

　　隨後在2014年12月底，興業投資和朱軍紅再次拋出了減持計劃。兩名股東表示減持所得資金的稅後凈額將全部用於支援上海鋼聯電商生態體系的發展，其中60%的資金計劃用於增資上海鋼聯控股子公司鋼銀電商，40%資金計劃投入電商生態體系中的倉儲、物流等板塊。

　　2014年12月，2015年3月，興業投資和朱軍紅繼續多次減持。

　　外界對於上海鋼聯在無業績支撐的情況下股價瘋漲、股東高位減持的質疑聲也始終未斷。

　　生意社鋼鐵分社主編何杭生認為，撮合交易模式被廣泛複製，為了爭奪客戶資源，市場潮流就是為了交易流水而補貼客戶的方式。而上海鋼聯旗下的鋼銀電商也是産業鏈中的典型代表，它的優勢在於積累了龐大的客戶群體，只是為了不流失客戶而被迫進行補貼。

　　巨虧之下，上海鋼聯的新“故事”又已開始。這一次，上海鋼聯選擇從港股上市公司慧聰網（08292，HK）手中拿下中關村線上，並描述公司轉向B2B2.0的美好前景。

　　在同壁資本聯合創始人韓正輝看來，A股整體估值水準高於港股，中關村線上從港股轉移至A股，長期而言有利於資産估值水準的提升。另一方面，上海鋼聯是中國鋼鐵行業最大的資訊+電商平臺，中關村線上是中國IT領域最大的資訊+電商平臺。內生性增長缺乏根基之際，外延式並購成為必然選擇。

　　對話實錄

　　上海鋼聯董秘：隨著交易規模擴大 盈利能力將充分體現

　　針對上海鋼聯當前的業績狀況和下一步動作，6月27日，《每日經濟新聞》記者（以下簡稱NBD）採訪了上海鋼聯董秘遊紹誠。以下為對話實錄：

　　NBD：公司從2012開始，扣非凈利潤開始連續下滑，公司認為如何才能扭轉這種局面

　　遊紹誠：凈利潤連續下滑，主要是由於公司近年來持續致力於打造涵蓋資訊資訊、交易、倉儲、物流及金融的大宗商品生態體系。建設大宗商品生態體系並形成閉環，需要投入大量的人力、物力和財力。公司在職員工數量由2012年末的926人快速增加至2015年末的1486人，導致公司人力成本支出大幅增加；人員增加勢必需要更大的辦公場所，公司計提的折舊費用因此由2012年度的710.24萬元增加至2015年度的1541.39萬元；財務費用由2012年度的-58.38萬元增加至2015年度的1961.62萬元。就鋼銀電商交易平臺而言，2012年-2015年平臺交易規模快速增長，鋼材交易服務收入由2012年度的7.56億元大幅增加至2015年度的211.95億元。為快速搶佔市場份額、擴大平臺交易規模、提昇平臺品牌影響力，現階段鋼銀電商平臺交易服務業務採取低價或免費的銷售策略，因此其盈利能力目前尚未得到全面體現。未來，隨著鋼銀電商平臺交易規模的進一步擴大、品牌影響力進一步提升、市場話語權進一步增強，鋼銀電商平臺的盈利能力將得以充分體現；資訊、交易、倉儲、物流及金融生態體系形成完整閉環，資源得以進一步整合、協同、融通，盈利點將不斷涌現，公司盈利能力將進一步增強。

　　NBD：公司認為如何才能實現中國最具國際影響力的大宗商品生産交易需求等市場資訊供應商和電子服務商這一目標？

　　遊紹誠：2015年上海鋼聯基於打造鋼銀電商交易平臺，構建大宗商品産業鏈生態閉環而進行了重大戰略佈局，階段性産生了一定的虧損，事實證明這一戰略舉措是正確的，目前，上海鋼聯商業模式更加成熟，鋼銀電商平臺交易量實現了爆髮式增長，尤其是今年3月10日，寄售交易峰值創新紀錄達14.6萬噸，已穩居行業龍頭地位；公司一季度己實現扭虧為盈，並保持良好發展態勢。2015年，公司榮獲由中國電子商務協會B2B行業分會組織評選的中國B2B企業品牌影響力百強榜（2015）第三名、中國資本市場長三角發展論壇頒發的2015中國（長三角）最具投資價值上市公司。

　　圍繞公司發展戰略，上海鋼聯將發揮全産業鏈服務優勢、大數據和品牌優勢、創新平臺模式和技術優勢，逐步構築以大數據為基礎的網路綜合資訊、上下游行業研究、專家團隊諮詢、電商交易平臺、智慧化雲倉儲、資訊化物流、供應鏈金融為一體的網際網路大宗商品閉環生態圈。

　　NBD：請介紹一下，股東減持後，投入公司的資金具體用在了什麼地方？除了展示股東支援這一形象之外，還起到了哪些具體的作用？

　　遊紹誠：為支援上海鋼聯的業務發展，儘快實現上海鋼聯在大宗商品領域的戰略佈局，公司控股股東上海興業投資發展有限公司將其減持上海鋼聯股票所得資金全部用於上海鋼聯大宗商品生態體系的建設，其中：向上海鋼聯提供免息借款4.5億元，投資上海鋼聯物聯網有限公司4.9億元。控股股東的資金支援，有效緩解了上海鋼聯現階段的資金壓力，為公司未來長足發展奠定了基礎。