永安藥業救星實力存疑:營業倆月 註冊資本200萬

　　 為了不受制於人，這幾年永安藥業(002365)耗費近4億元投建“酒精法生産環氧乙烷項目”。可惜“人算不如天算”，2013年環氧乙烷項目正式投産，當年該産品卻從供應嚴重不足一腳跨至産能過剩，將公司拽入業績泥沼。

　　 不過天降餡餅，5月26日晚間，永安藥業公告稱，與湖北淩安科技有限公司(下稱淩安科技)簽署合同，向後者銷售2.33億元的環氧乙烷産品。這一合同金額約佔公司最近一個會計年度經審計營業收入的44.6%，但是註冊資本僅為200萬元、營業時間不過兩個月的淩安科技，能成為永安林業的“救星”嗎？

　　 “大躍進”結苦果

　　 據5月26日晚間永安藥業發佈的公告，公司對淩安科技環氧乙烷産品的基本供貨量為每日60噸，交易價格經雙方友好協商，參照中石化華中銷售分公司出廠價上浮不超過100元/噸作為本次交易的含稅出廠價。按目前環氧乙烷市場價格估計，預計本次合同總金額約為2.33億元。這一金額超出公司最近一個會計年度經審計營業收入的30%。該合同有效期為2014年5月23日至2015年5月22日。淩安科技位於永安藥業所在地湖北潛江市，與公司不存在關聯關係。

　　 這一從天而降的大單，無疑救永安藥業于水火中。公司2010年初披露的招股説明書顯示，永安藥業主打産品牛磺酸的主要原材料為石化下游産品環氧乙烷，其年均消耗幾乎佔公司各期生産成本的半壁江山。為了擺脫對中石化下屬分公司的原材料採購依賴，公司決定募集資金1.8億元，投資建設年産2萬噸的“酒精法生産環氧乙烷項目”。隨後，公司又追加2億元的超募資金，將産能提高到了4萬噸/年。

　　 財報顯示，“酒精法生産環氧乙烷項目”于2013年6月2日成功産出以乙烯為原料環氧乙烷合格産品，上市募投項目全部完工，超募資金投向的擴建項目投資進度也達到97.55%。也就是説，目前公司至少坐擁2萬噸的環氧乙烷生産能力。

　　 市場向來是瞬息萬變。環氧乙烷與國際原油價格緊密相關，進入2013年以來環氧乙烷價格持續低迷，最新價格為10600元/噸，相比2008年的高點，折損三成多。

　　 這讓永安藥業有苦難言。去年公司營業利潤同比下降75.04%，一大原因就是“環氧乙烷價格處於歷史低位，公司對環氧乙烷銷售議價能力較弱，生産成本難以向下游傳導。”

　　 公司招股説明書披露，公司生産1噸牛磺酸産品約需消耗0.5噸左右的環氧乙烷。《金證券》記者注意，公司去年生産2.4萬噸牛磺酸，需消耗1.2萬噸環氧乙烷。這意味著，除自給外，公司尚有8000噸的環氧乙烷需要自尋銷路。

　　 “白衣騎士”實力存疑

　　 “燙手山芋”有了接盤者，昨日，永安藥業早盤股價一度漲幅逾5%，隨後上衝無力，最終尾盤收漲1.86%，收于9.33元。

　　 “總覺得不大靠譜，淩安科技的實力讓人懷疑。”《金證券》接觸的投資者直言。公司5月26日晚間發佈的公告顯示，淩安科技法定代表人為楊周澤，註冊資本200萬元，經營範圍為聚醚單體、減水劑、表面活性劑、建築材料生産項目的籌建。

　　 據了解，創業板上市公司奧克股份(300082)的主營業務為減水劑聚醚單體，與淩安科技高度相似。財報顯示，奧克股份主要原材料也為環氧乙烷，其在生産成本中平均佔比近五成。2013年奧克股份的營業成本為22億，也就是説花在環氧乙烷上的原料成本費用為11億左右。

　　 另外，2013年奧克股份在減水劑聚醚單體上的市場有率達40%左右，該塊業務當年營收為20億元。簡單估算，淩安科技如果一年需要採購2.33億元的環氧乙烷，相關産品的營收要近5億。這對於一家註冊資本為200萬元的公司來説，幾乎為不可能完成的任務。

　　 尤其是，5月27日晚間永安藥業發佈風險提示，公司補充説明，本次合同總金額2.33億元，約佔公司最近一個會計年度經審計營業收入的44.6%。但由於淩安科技註冊資本僅為人民幣200萬元，規模較小，且于2014年3月24日才取得潛江市工商行政管理局頒發的《營業執照》，可能存在合同不能履約的風險。另外，淩安科技尚處於設備調試、試産階段。

　　 事實上，市場人士普遍認為，環氧乙烷行業已步入産能過剩區，後市將繼續承壓前行。尤其今年下半吉林眾鑫化工有限公司12萬噸裝置以及奧克股份20萬噸裝置投産在即，更令市場陰霾籠罩。即便淩安科技能扮演“白衣騎士”的角色，隨著永安藥業4萬噸環氧乙烷全部産能投産，如何消化仍成老大難。記者 江芬芬