心憂“去杠桿” 債基經理觀望情緒濃

　　對於此前熱度頗高的債市而言，利空是突如其來的。伴隨著央行重啟14天逆回購向市場釋放明顯的信號後，眾多機構投資者的態度出現逆轉，短期看空之聲不絕於耳。而基金經理們，對於債市的觀望情緒也明顯濃厚起來。

　　上海某基金公司固定收益總監向中國證券報記者表示，近日來債券市場出現明顯的調整，部分機構減配債券的心態較重，這一方面有債市前期漲速過快導致自然調整的因素，另一方面則是市場對政策風向的變化把握不準，需要重新審視潛在的政策風險。不過，該總監認為，在“資産荒”沒有消除的大背景下，債券作為低風險資産仍然會有較大的配置需求，因此，短期調整不改債市長牛格局，跌下來或會提供較佳的買入機會。

　　不可掉以輕心

　　儘管多數基金經理依舊認為，在經濟下滑的背景下，貨幣政策不會出現明顯收緊，市場流動性寬鬆的格局仍將延續，但有鋻於近年來資本市場頻頻出現的“黑天鵝”事件，他們對於債市潛在的風險也抱以相當的警惕。

　　一位純債基金的基金經理表示，在近期債券市場超乎預期的上漲中，利率水準已經下降到令投資者不安的水準，因為要想獲得相對滿意的收益率，意味著當前利率下投資者需要更高的杠桿，而這顯著增加了市場的風險。過快的上漲透支了未來的行情，因此，短期調整在所難免，但調整幅度和時間，更大的因素會取決於政策的變化，如果央行在政策上有意識地擠壓“水分”，債市調整的幅度也有可能會超預期。

　　某私募基金的固定收益投資經理則向記者表示，從此前股市的表現就可以明白，去杠桿是資本市場各個領域的長期過程，即便短期因為“資産荒”而讓市場對流動性充裕過於信任，但必須謹記，市場流動性的調控權其實完全掌握在央行手中，因此，投資者對於債市潛在風險的爆發不可掉以輕心。“儘管這次未必重演2013年，但必須提升警惕之心。”該投資經理説。

　　仍看好長期慢牛

　　雖然對於短期調整充滿警惕，但是在流動性氾濫而可供投資的資産稀缺的背景下，包括基金經理在內的許多機構投資者，依然看好債市長期慢牛的走勢。

　　富國基金認為，央行重啟14天逆回購操作，被部分市場參與者解讀為意在取代7天逆回購，收緊短期流動性，導致資金利率出現一定的波動；此外，前期債券市場上漲火爆，有一定的調整壓力，因此債券市場出現了不小的回調。但富國基金同時表示，考慮到機構資金配置需求仍然比較旺盛，而債券發行速度仍比較低，預計本次債券調整幅度不會太大。如果後續經濟數據持續低於預期，債市行情很可能將重回牛市軌道。

　　而在海富通一年定開債券基金的基金經理張靖爽看來，儘管當前收益率已經突破前期低點，但在“去産能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”的轉型背景下，經濟增長的下行具有長期性和階段特徵，奠定了債券長期牛市的基礎。