新華社一日三論股市：如何看待本輪A股上漲

　　一、新華社：4000點再現 如何看待本輪A股上漲

　　二、新華社：政策紅利釋放催生改革牛 期待成為健康牛

　　三、新華社：論第五代股民的自我修養

　　新華社：4000點再現 如何看待本輪A股上漲

　　新華網北京4月8日電(潘聖韜)8日，上證綜指盤中突破4000點大關，創2008年來的新高，也將本輪牛市行情帶至新的高度。在指數攻城拔寨的同時，兩市成交再創逾1.5萬億的天量，多空分歧在此整數關口達到近期頂峰。

　　牛市邏輯不會簡單複製。同樣的4000點，當前A股無論是在基本面環境、市值體量、交易規模，還是在內在交易機制方面，均較2007年前的市場發生了深刻變化。在改革轉型的大背景下，不斷進入的增量資金成為本輪牛市重要推手。新老股民不同投資理念交鋒也成為牛市中一道獨特風景。

　　儘管以創業板為代表的中小市值股票已經不便宜，本輪牛市也缺乏堅實的基本面做支撐，但業內專家指出，在警惕估值泡沫的同時，也應理性看待本輪行情，在改革大基調以及資本市場反哺實體經濟的背景下，對股市上漲應更為包容。

　　多空激戰4000點

　　4000點關口被視作重要整數關口，在此位置出現多空激烈對決，在邏輯上有其內在必然性。

　　首先，本輪運作至此，已經歷過三個階段：從2013年至2014年上半年，以創業板為代表的小盤股結構性牛市率先開啟；2014年下半年至2015年春節前後，以券商基建為代表的藍籌股行情全線爆發；2015年春節以來，市場又進入大小盤股共舞的全面牛市階段。

　　三階段牛市累計了極為龐大的獲利盤，尤其是今年年初以來的單邊上漲行情中，市場賺錢效應再度爆棚。據聚源數據統計顯示，截至4月7日收盤，2500余只在交易的A股中，今年累計漲幅超過50%的有1268隻，累計漲幅超過80%的有550隻，累計漲幅超過100%的也有350隻。獲利如此豐厚，在市場震蕩之時出現籌碼鬆動，也再正常不過了。

　　其次，對於許多經歷過上輪牛市的老股民而言，4000點也是一道重要的心理關口。2007年5月，上證綜指輕鬆越過4000點大關後慣性上衝，但隨後不久便遭遇著名的“5·30”事件，“慘烈”場景至今仍是不少股民心中的陰影。

　　此外，隨著牛市行情的深入，新生代股民的不斷涌入，漸漸形成股市一股力量，而其更為顯著的追漲殺跌傾向，則會進一步放大指數在關鍵點位的振幅。

　　歷史不會簡單重復

　　滬指重返4000點，不少投資者也習慣性地將其與上輪牛市中的4000點去做比較。有觀點甚至認為，當前A股尤其是滬市A股的平均市盈率較之8年前顯著偏低，牛市腳步不會就此停止。但是，牛市路徑真的會簡單複製麼？

　　實際上，在不少業內人士看來，在截然不同的基本面環境和市值體量中去對兩輪牛市作簡單比較，缺乏歷史縱深感。

　　“從市值角度看，目前A股總市值已是2007年4000點時的數倍；從交易量上看，當時滬市日交易量在2000億出頭，如今已是七八千億的水準。另外，隨著股指期貨、融資融券、滬港通等新業務和衍生工具的推出，當前的A股市場無論是參與群體還是內在構成都較8年前發生了深刻變化。”有券商人士如此評述。

　　新老股民理念大碰撞

　　本輪牛市一個很重要的特點，是很大程度上受場外增量資金的持續推動。而打破持續數年存量博弈格局的，正是不斷涌入的新生代投資者。

　　中結算公佈的數據顯示，去年牛市啟動加速模式以來，新增A股開戶數持續上升，周開戶數從去年三季末的不足20萬戶，暴漲至今年3月底的166萬戶，直逼上輪牛市高峰。

　　值得注意的，在新進入的投資者中，“80後”“90後”已經成為主力。而這一新生力量的加入，在重塑著A股投資者結構的同時，也帶來完全不同的投資理念。

　　小吳是東方證券上海新川路的一位“80後”客戶，擅長于TMT行業投資。作為一名TMT的忠實粉絲，傳統的市盈率指標並不是他選股的重點。

　　“行業空間是否有想像力，公司是否具有核心競爭力和安全壁壘，未來有沒有向上下游擴張的潛力，這些才是我最為關注的幾個因素。”小吳還告訴記者，選股比擇時要來的重要，“該追時就得追。”

　　而這樣的理念對於很多老股民來説顯然難以接受。老王是一位有著十多年股齡的資深投資人。在緊抱週期股大腿的同時，估值是否足夠低、買入時點是否合適仍是他恪守的交易原則。對於那些估值不著邊際的TMT股票，老王自然是避之不及。

　　“看不懂的股票我是絕對不會碰的。”老王説。

　　如何看待本輪上漲

　　不可否認的是，在上證綜指衝關4000點之時，也將A股估值推升到了一個非同尋常的高度。尤其是創業板整體估值水準已經和2000年網際網路泡沫頂峰時的納斯達克板塊相近，在經濟向下的大背景中，這樣高企的估值令人擔憂。

　　但更多的專業人士指出，應更為理性地看待本輪上漲行情。在經濟轉型的大格局中，分析股市應加入更多宏觀視角。

　　申萬宏源研究所所長陳曉升認為，從經濟週期角度看，當前中國經濟處在一個健康週期的起步階段，而不是傳統週期的末端。

　　“網際網路＋為代表的眾創週期、‘一帶一路’為代表的區域戰略、國資改革為代表的供給改革形成中國經濟新週期的‘金三角’新動力模型。正是基於此，市場的短期調整無法預料，但是長週期的預期正在形成。”陳曉升説。

　　一些專家也呼籲，在改革大基調以及資本市場反哺實體經濟的背景下，對股市上漲應更為包容。

　　與此同時，也有不少業內人士指出，本輪牛市在很大程度上是單純由資金推動的行情。寬鬆的流動性環境和改革動能支撐起了不斷上漲的預期。因此當前的高估值缺乏基本面支撐。另有觀點認為，這次新進資金以散戶和實業資本為主，風險收益意識仍舊不強，成為泡沫的製造者。

　　從來沒有只跌不漲的股市，也沒有只漲不跌的行情。部分業內人士預計，儘管流動性驅動的行情不會馬上停止，上證綜指可能會繼續向上衝擊更高點位，但一旦流動性受限，行情不確定性增大。

　　新華社：政策紅利釋放催生改革牛 期待成為健康牛

　　新華網上海4月8日電(記者潘清、桑彤)時隔七年之後，上證綜指8日盤中突破4000點整數位，成為本輪牛市中的又一“標誌性時點”。自3月17日再次突破萬億元大關之後，A股成交總量穩居於萬億元量級，4月8日更創下15544億元的歷史“天量”。

　　在經濟增速“換擋”的背景下，中國股市依賴流動性持續寬鬆、政策紅利不斷釋放快步走高，但同時也難免遭遇泡沫的質疑。股市做多情緒爆發下的“改革牛”，能否成為期待中的可持續“健康牛”？

　　做多熱情爆發滬指再觸4000點

　　8日，滬深股市走出先抑後揚行情。午後滬指震蕩上行，摸高4000.22點的全天高點，最終以3994.81點溫和收升。這也是時隔七年之後，滬指再度觸碰4000點心理關口。

　　去年11月下旬央行降息，曾推動A股快速拉升。從2500點下方起步，上證綜指用了短短11個交易日衝上了3000點整數位。進入2015年之後，一度經歷震蕩調整的A股自3月中旬再度發力，出現相似的“快跑”行情。以收盤點位計算，滬指最近一個月累計漲幅高達23.25%。

　　中國證券登記結算有限責任公司披露的數據顯示，3月23日至27日，兩市新增股票開戶數高達166.92萬戶，連續創出單周曆史新高。按此計算，3月以來共有逾400萬戶新股民加盟A股。

　　4月1日中國證券投資者保護網發佈的最新數據顯示，3月證券保證金共計凈流入4721億元，而前月為凈流出334億元。

　　更多資訊透露著市場情緒的高漲。在新增基金賬戶數以83.58萬戶創下近八年單周新高的同時，基金公司、券商資管和私募們不約而同地加快了權益類産品的發行速度，其中公募基金市場時隔多年之後再度迎來百億級偏股型基金的亮相。

　　另據統計，截至4月7日滬深兩市融資餘額高達15765億元，投資者“借錢炒股”的熱情可見一斑。

　　值得注意的是，滬指重上4000點的同時，A股正面臨年內單周解禁規模第二峰值，以及未來一週28隻新股集中申購的考驗。對此，南方基金首席策略分析師楊德龍等多位業內人士表示，在當前場外資金入場意願強烈的背景下，擴容可能只會帶來市場的短期震蕩。

　　政策紅利釋放催生“改革牛”

　　如果説場外資金的加速流入是推動滬指重回4000點的直接因素，全面深化改革推進帶來的政策紅利不斷釋放，則是引領A股持續放量走高的深層次動力。

　　楊德龍表示，從政府制定的經濟增長和居民消費價格漲幅目標來看，2015年不會有“強刺激”出臺。但種種跡象表明，今年政府將繼續重視改革轉型、扶持新興産業發展，實現經濟的高品質增長，而不片面追求增長速度。

　　“以國企改革、土地改革、國防改革為代表，政府主導的一系列改革將給經濟結構帶來深層次的改變，同時創造出眾多的投資機會。”楊德龍説，從這個角度而言，“改革牛”行情有望貫穿全年。

　　最近的一個月內，多領域改革舉措密集出臺，從“網際網路＋”行動計劃寫入政府工作報告，到財政部下達萬億元地方存量債務置換債券額度，從“一帶一路”框架性文件出臺，到信貸資産證券化註冊制開閘，從存款保險制度落地，到樓市調控政策放鬆……接踵而至的新政策為A股營造著焦點和熱點。

　　在“改革牛”輪廓日漸清晰的同時，經濟增速放緩對於股市的影響也在逐漸淡化。從基本面到資金面，再到政策面，三大驅動因素的全面向好，最終推動滬指上探4000點。

　　“改革牛”期待成為“健康牛”

　　股指大幅上行的同時，A股市場規模和估值也在快速提升。來自滬深證券交易所的數據顯示，截至4月7日，兩市總市值已突破51萬億元。滬深兩市平均市盈率分別達到20.07倍和49.20倍，創業板則逼近百倍大關。

　　關於股市“泡沫”的爭議也隨之而來。8日當天，滬指盤中振幅達到近百點，創業板盤中一度暴跌逾4%，很大程度上體現了市場多空分歧的加大。

　　英大證券首席經濟學家李大霄援引統計數據説，若合併市盈率為負的股票，共有43%的股票超過100倍，半數股票超過83倍，七成股票超過51倍。“諸多跡象表明，A股風險已大幅出現，且越往上漲，風險越大而不是越小。”李大霄説。

　　在部分業內人士提示投資者關注短期風險的同時，還有些機構則不以為然。國信證券甚至表示“放棄對短期點位的預測，享受流動性泡沫”。

　　對於A股這一亞太地區最具潛力的新興市場，究竟多少倍的估值算是“合理區間”？或許沒有哪一位經濟學家能給出標準答案。不過，無視市盈率等衡量投資價值的指標，而去追求“市夢率”甚至“市膽率”，顯然不是一個健康發展的股市所應該具有的特徵。

　　此外，本輪牛市以流動性放鬆、居民儲蓄快速轉移為背景。但從實際情況看，兩度降息並未帶來企業融資成本的有效降低。而在新股發行註冊制改革仍待推進的背景下，A股也尚難以真正承擔起合理引導社會資金，通過提高直接融資比例支援實體經濟的重任。

　　財經評論員皮海洲表示，一個“健康的牛市”至少要符合三個特徵：有堅實的經濟基礎和股市自身基本面的支援；行情的上漲不存在功利性；牛市行情的發展和終結不會給股市帶來太大的損害。

　　對於火熱的A股而言，跟隨全面深化改革的腳步加快自身改革，建立起注重價值和回報且公平高效的市場體系，從而真正實現配置資源和發現價格的功能，仍是其從“改革牛”步入“健康牛”的必由之路。

　　新華社：論第五代股民的自我修養

　　新華網北京4月8日電(記者王旺旺)“曾經有一個牛市的機會擺在我的面前，但是我沒有珍惜。機會過去了，我追悔莫及。假如上天再給我一個機會的話，我希望馬上買。”

　　時下，股市行情前方高能，一大波80後，甚至90後的股民“小鮮肉”洶湧而來，這波新股民就是此輪牛市塑造出的中國證券史上的第五代股民。

　　A股每一輪牛市都帶出一波股民，一茬接一茬，見證了中國證券市場20多年的變遷。當第五代股民閃亮登場時，“網際網路＋”的時代給了他們新的機遇，改革、大眾創新和萬眾創業的社會背景，讓他們在牛市中總是躊躇滿志。世間所有的相遇，都是久別重逢，跟前四代股民相比，第五代股民有著鮮明的個性標簽。

　　簡單總結第五代股民的幾個標簽：首先，年紀普遍輕輕，只經歷過行情上漲，未經歷過熊市考驗；其次，這波行情收益還不錯，不少股市創富的神話還在發酵；再次，真正懂股票的人不多，大多都是在親朋好友賺錢效應下盲目入市；最後，因為不懂，所以任性，膽大敢玩，加杠桿，手法夠彪悍。

　　A股歷來牛短熊長，前四代股民都經歷過了一段完整的牛熊週期。一般來説，經歷了完整的牛熊週期才算一個合格的股民。顯然，在這波大漲的行情下，第五代股民的股市修養還遠遠不夠。既然還談不上“合格”，那第五代股民應如何自我修煉呢？近期A股行情火爆，不少第五代股民流露出群體性的狂熱心態。“牛兒，你慢點走。”A股一騎絕塵，但不少新股民心中總是怕怕的，他們在怕什麼呢？一問才知，不是怕漲得過高，漲的過快；不是怕跌，而是盼跌，因為這一大波股民都覺得“跌下來就是買進去的好機會”，總之歸納成一個詞就是——怕趕不上趟兒。

　　修煉首先應正心態，理性對待市場，沒有只漲不跌的股市，切勿盲目追漲。記者近日走訪了北京多家證券營業部，目睹了現場開戶情況爆棚。不少急著“趕趟兒”的股民紛紛表示，“錯過一天就少賺一天的錢。”股市真的成提款機了？不過，第五代股民除了急著“趕趟兒”，請千萬別忘了股市還會“割韭菜”，別高位站崗，風險應時時記心間。

　　修煉其次應從容淡定，股票投資賺快錢的想法不可有，以不影響生活和工作為準，不以漲喜，不以跌悲。“一入股市深似海”，不少第五代股民手機不離手，交易時間總忍不住去看幾眼行情，白領階層影響了工作，學生股民甚至影響了學習。股票投資是一種時間的藝術，既然牛市來了，對新股民來説，較優的投資策略不是瞅來瞅去，股票換來換去，而是“捂定股票不放鬆”，任爾東南西北風。

　　此外，加強學習也是修煉應有之意。匆匆入市，不懂不怪你，既然真金白銀投入了股市，再不學習相關知識，牛市還不賺錢甚至虧錢，這就只能怪你不愛學習了。學習講究方法，多看財經新聞，多跟市場熱點，多聽專家建議，買賣應成竹在胸，伺機而動，切勿跟著漫天小道消息走。

　　修煉最後應重視資産的合理配置，賣房炒股不可取，借錢炒股別大意，滿倉進出風險大，切勿在股市投資孤注一擲。股市投資有風險，入市需謹慎。專家建議，股票投資額的配置應結合個人和家庭實際財務情況，以30歲左右的年紀為例，一般來説，若是穩健型的，40%左右即可；若是激進型的，60%以上。此外，股票投資滿倉進出單只股票的風險也不容忽視。