新興經濟體資本外流或為短期現象

　　近期東南亞股票和債券市場經歷劇烈調整，部分國家本幣出現快速貶值，引發市場擔憂國際資本可能大舉撤離新興市場。不過，多數新加坡分析師認為，這很可能只是一波短期調整。

　　從5月底以來，東南亞股票市場普遍出現大幅下跌。新加坡《海峽時報》指數6月12日收市報3153.48點，相對於5月22日的近期高點累計下跌8.71%。印尼雅加達股票市場指數自5月20日以來下跌9.92%，泰國股市下挫12.77%。

　　除股市外，部分債券市場也出現拋售情況，導致債券收益率升高。新加坡10年期國債收益率從5月中旬的1.4%升至目前的2%以上。

　　新加坡華僑銀行經濟分析師謝棟銘説，新興市場最近確實出現了一波資本流出現象，尤其是股票市場和本幣債券市場，進而衝擊到了匯率。據估計，泰國市場近期資金流出超過20億美元，印尼在6月的第一週也有8億美元資金從股市和債市流出。

　　一般分析認為，觸發這波資金外流大潮的主要原因是美聯儲可能收縮貨幣政策。但聯昌國際研究部分析師張秋砡認為，美聯儲政策調整預期僅僅是一個觸發因素，造成市場動蕩的主要原因還是東南亞區域股市此前已累積了可觀漲幅，債券市場也有巨量資金流入。

　　雖然近期回調明顯，但泰國股市主要股指在最近12個月裏仍有27%的漲幅，新加坡《海峽時報》指數也仍有16%的升幅。

　　分析師普遍認為，這波資金外流可能只是暫時性的，而且東南亞市場目前也並未出現資金緊張情況。謝棟銘認為，美聯儲在2015年之前加息的可能性不大，而退出量化寬鬆的步伐也將逐步進行，因此對全球資金供給的影響不會太劇烈。

　　總體來看，新興經濟體基本面仍然向好。隨著美國和中國經濟持續好轉，新興市場經濟活動也會相應擴張。因此，從基本面來看，新興市場股市和債市表現都不會太差。

　　不過，短期動蕩也值得警惕。謝棟銘認為，如果短期市場波動過大，也並非不可能導致貨幣危機，甚至金融危機。印尼央行已在6月11日出手干預，宣佈上調隔夜存款利率，並向市場投放更多美元，以穩定金融市場。謝棟銘認為，這説明印尼對於幣值波動存有擔憂。

　　對新興經濟體來説，國際資本“來得快去得也快”。就在幾個星期之前，泰銖還因資本流入導致升值壓力。謝棟銘認為，新興經濟體確有必要進行適當干預，以免市場波動加劇影響實體經濟。

　　如今東南亞金融市場基礎比1997年金融危機時有很大加強，各國不僅外匯儲備充足，還發展起來了除美元之外的本幣債券市場，因此應對風險的能力有所提高。

　　2011年9月，新興市場也曾因歐債危機出現過一波資金外流，但隨著市場情緒回穩，資金又重新回流。 （陳濟朋）

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