邁克爾·博斯金：歐債危機五年內不會結束

　　美國斯坦福大學教授、美國總統經濟顧問委員會前主席邁克爾·博斯金在出席日前在北京舉行的“中國發展高層論壇”間隙接受了《經濟參考報》記者的專訪。他就目前市場關注的歐債危機、美國和日本量化寬鬆政策以及中國的經濟改革等話題表達了自己的看法。

　　歐債危機五年內不會結束

　　歐債危機可謂一波緊接一波。雖然塞普勒斯日前已經與歐盟其他成員國達成了新的救援協議，但這並不能讓市場徹底放鬆。深層次制度問題，使得市場對於歐元區的擔憂與日俱增。

　　《經濟參考報》：在今年年初，我們看到歐債危機似乎出現了轉機，但現在情況又變得複雜起來，您認為歐債危機什麼時候才會真正結束？歐元區最終是否會分崩離析？

　　博斯金：從歐債危機爆發至今，我們看到了歐元區的領導人為解決危機所付出的各種努力，比如歐元區永久性救助基金的成立，比如歐洲央行正在發揮越來越重要的作用。但是，歐債危機真正的結束必須要等到歐洲的領導人決定由誰最終來為這過去十年産生的債務埋單，也要找到讓高債務國家降低債務水準但同時又不會摧毀其經濟的方法。我想歐債危機的解決還在半路上，還有很長的路要走，就好比在比賽中，我們已經把球投了出去，但球還在空中。我的觀點是，歐債危機五年內不會有結果。

　　説到歐元，它更多的是一個政治産物，而不是經濟産物。這麼多國家同時使用同一種貨幣，但是這其中只有少數國家的經濟狀況是非常相似的。而當區域內的國家統一使用一種貨幣時，某個國家也不能隨便通過匯率的波動來自我調節。哪個國家從歐元中收益最大？是(經濟實力最強的)德國。因為，它在歐元區內的貿易合作夥伴不能隨便壓低匯率來獲得商品的成本優勢，由此德國反而獲得大約30%的成本優勢。

　　最終，歐元反而拖累了塞普勒斯和希臘這樣的國家陷入到了債務危機之中，這些國家的債務水準甚至超過了本國G D P的60%到70%，所以，要設立一種機制，幫助這些國家從“承擔利率非常高的債務”或“持續接受大量補貼”的怪圈中走出來。

　　《經濟參考報》：您認為塞普勒斯是否會最終退出歐元區？

　　博斯金：我想塞普勒斯和歐盟都會設法避免出現這一幕，但是事情的進展還需要進一步觀察。塞普勒斯很小，它的退出並不困難，但是一旦它退出，將引發更大的問題。法律規定，塞普勒斯離開歐元區的同時必須要離開歐盟，但從這個角度講，塞普勒斯一定不願意離開，因為它在歐盟中還是受益的。

　　美聯儲需要回歸正常貨幣政策

　　美聯儲主席伯南克在今年的首次新聞發佈會上重申維持現行寬鬆貨幣政策不變，也沒有就何時結束超寬鬆政策以及他任期屆滿後的安排等給出明確暗示。與此同時，日本新任首相安倍晉三大張旗鼓的量化寬鬆政策也在市場上産生了不小的影響。

　　《經濟參考報》：您認為什麼時候是美聯儲退出量化寬鬆政策的時機？

　　博斯金：量化寬鬆會導致一些內部的問題，所以，美聯儲如果能夠比較快的回歸到正常的貨幣政策，這不僅對它自己是好事，對別的國家是好事。我的看法是美聯儲需要回歸到正常貨幣政策軌道上。應該説，在2008年、2009年，低利率和量化寬鬆的政策是及時而且非常有效的，不過，目前這種政策需要退出。當然，關於退出的方式有很多討論，可以逐步降低每個月購買資産的速度——現在是保持每月850億的購債速度，未來可以適當降低這個速度。未來也可以考慮出售一些資産。但是，這是個漸進的過程，需要一些時間。我想，如果實際情況和現在的各項預測都相符的話，那麼未來18個月內，貨幣政策會回歸正常。

　　當然，目前美聯儲釋放出的流動性很多都“趴在”金融系統內部，而一旦政策退出量化寬鬆(意味著美國經濟大為好轉)，銀行可能會大量放貸(來釋放流動性)，反而增加通脹的壓力。這可能是“退出”政策需要考慮的一個因素。

　　《經濟參考報》：日本也在實施量化寬鬆政策，您認為日本的政策是否能夠真正幫助其走出經濟低谷？

　　博斯金：安倍晉三之所以實行量化寬鬆政策是因為美聯儲也這麼做。大多數國家都不願意自己的貨幣升值太快，美聯儲如此寬鬆，使日元升值很快。在一國經濟和全球經濟都好的時候，一個強勢的貨幣對一個國家是好事，但是日元升值太快了，這對日本傷害很大。所以我理解安倍晉三的立場，但是量化寬鬆不能解決日本的問題。

　　日本的核心問題還是內部經濟問題。它需要提高國內産業競爭力，實行産業創新和結構性改革。它也需要清除一些銀行的債務。

　　我想，安倍晉三認為他兩項都要做，但量化寬鬆比起內部改革能夠更容易得到政治上的支援。日本的內部改革已經進行了很長時間，但是目前還是沒有人能夠真正完成。

　　中國需要從高速增長向穩固增長轉型

　　《經濟參考報》：您認為中國經濟增長目前面臨哪些風險和挑戰？

　　博斯金：中國還是面臨著許多問題和挑戰。中國經濟發展取得的巨大成就改善了大約四分之一的中國人的生活，但是還有更多的人被落在了後面。很多國家都已經完成了從低收入國家向中等收入國家的轉型進程，但是只有很少數的國家完成了從中等收入國家向高等收入國家的轉型過程。

　　我認為中國需要認真考慮很多問題，比如生産向價值鏈的上游轉移、如何發展教育體系和如何促進內需和消費。中國的儲蓄率非常高，如果儲蓄率能下降一些，而消費率能上升一些，將對內需擴大、貿易平衡和全球經濟再平衡有益。另外，由於發達經濟體在下一個十年都不會增長得特別快，這意味著中國的出口市場也不會增長很快，所以中國最好要減少對出口的依賴。另外，中國的老齡化速度也非常快，所以要更加完善養老金體系建設。

　　總體來説，中國需要從快速增長轉向更強勁和穩固的增長，更強勁和穩固的增長意味著這種增長更多的由人口增長和自然增長的內在規律驅動。

　　《經濟參考報》：您如何看待中國金融業的風險，尤其是影子銀行風險？

　　博斯金：我認為中國金融業有風險，但風險是可控的。對銀子銀行的監管而言，掌握關鍵的資訊非常重要，金融工程師能夠設計出非常複雜的産品，一旦産品出了問題，你甚至可能根本不知道這其中是哪兒出了錯。在市場好的時候可能這些産品還在賺錢，而一旦産品出事就是大事。所以我一直相信，金融機構需要更高的透明度，讓監管者清晰的了解資訊是非常重要的。

[責任編輯： 王君飛]