資本市場打假需打到“痛處”

　　造假不止是消費市場上的獨有現象，多年來，資本市場的造假事件層出不窮。近日創業板造假第一股萬福生科被揪出來之後，IPO造假再一次成為熱議的話題。2009年重啟IPO之後，銀河科技、勝景山河、綠大地……企業造假上市因何屢禁不止？中央財經大學郭田勇教授認為，中國IPO門檻太高以及中國資本市場監管機制比較弱，對於IPO造假企業處罰力度不夠，是導致IPO造假頻發的主要原因。

　　■ 事件回顧

　　萬福生科九成凈利是“水貨”

　　萬福生科于2011年9月27日登陸創業板。公司3月1日發佈自查公告稱，2008年至2011年虛增營收7.4億元，虛增凈利潤1.6億元。超九成凈利是“水貨”，萬福生科被媒體稱為“創業板造假第一股”。

　　幾乎同時，紫光古漢3月11日公告稱，由於2005年至2008年年度報告會計資訊存在虛假記載，且未如實披露簽訂合資協議的相關情況，被證監會予以警告和處以50萬元罰款，相關責任人被處以共計39萬元的罰款。

　　■ 連結

　　香港造假上市公司被令回購

　　去年6月20日，香港證監會成功促使香港高等法院頒發命令：責令因財務造假而上市的洪良國際，回購其IPO之時發行在外的5億股股票。為此，洪良國際總共須耗資10.3億港元，金額大於其在IPO時所募集的資金凈額。

　　此外，兆豐資本也因未能就洪良國際上市履行保薦人職責，被撤銷就機構融資提供意見的牌照，被處罰金4200萬港元，這是歷年來對保薦人的最高懲罰。

　　金彧 吳敏 李媛

　　■ 專家建議

　　“資本市場要‘眼裏不揉沙子’”

　　郭田勇（中央財經大學中國銀行業研究中心主任、教授）：

　　不光創業板公司，中國的上市公司都不同程度地存在造假。造成A股IPO造假頻發的原因主要有兩點：第一，中國IPO門檻太高。證監會只會選擇最好的公司上市，所以，企業為了上市，就會包裝自己，美化自己，以次充好。第二，中國資本市場監管機制比較弱，對於IPO造假企業處罰力度不夠，造假成本低。

　　未來資本市場，要加大懲罰力度，健全監督機制，嚴格執法。監管部門要做到對IPO公司“眼睛裏揉不進沙子”。不光是監管機構，還要發揮社會中間機構，包括媒體等，用“雞蛋裏挑骨頭”的眼光，促使上市企業表裏如一，言行一致。

　　發審委為何看不出IPO企業的財務問題？因為發審委只能根據IPO企業的招股書進行審查，不能深入企業，他們只看到企業賬面上的數字，招股書裏的財務是否對得上，正確與否。所以，發審委通常看不出企業造假。IPO主要是從企業自身財務體系開始，經過會計事務所審計、券商等機構保薦，最後交給發審委一張靚麗的成績單。

　　朱宇（普華永道金融機構服務部合夥人）：

　　上市涉及會計事務所、券商等機構，為萬福生科做審計的中磊會計事務所難辭其咎。通常，會計事務所作為第一個審計企業財務的機構，如果會計事務所能夠按照標準流程做審計，是可以發現問題的。當然，按照標準流程做審計也有局限性，如果企業造假程度非常高，審計也難以看出來。

　　而一旦證監會發現會計事務所主動參與造假，就會面臨砸掉自己飯碗的懲罰，終生不可以再做審計業務。

　　“應該加大事後懲處力度”

　　劉勝軍（中歐陸家嘴國際金融研究院副院長）：

　　如何去發現造假，肯定不能依賴證監會的事前審核。如果看報表就能發現，那造價的技術含量太低。一般來説有兩個渠道：一是內部人舉報，第二靠媒體調查，這在之前有案例。

　　證監會發審委不可能去做這種事情，也沒有精力和能力去做事前的調查。證監會要做的是事後懲處，如果中國的證券執法能和美國在安然事件中的懲處一樣，那會震懾後來的造假者。

　　因此對於監管層來説，有三個方面可以做，一是放開審批；二是鼓勵社會的參與調查；三是要動真格懲處，什麼叫動真格呢？比如在證監會可以行使權利的範圍內，對於仲介機構的處罰，不應該局限在個人，對機構的處罰更重要。個人的處罰對這些仲介機構來説無關痛癢。又如對個人的處罰，也不應只是經濟上的，更多應追究造假的刑事責任。

　　“‘壞仲介’屢屢脫責”

　　吳先生（業內人士）：

　　萬福生科的保薦機構是平安證券，這家機構是在中小公司承銷方面名列前茅，但深圳市場此前的另一重大問題項目，勝景山河也是平安證券保薦的。但在前一次事故之後，保薦代表人個人受到嚴懲，但對保薦機構的處罰只以出具警示函草草落幕。

　　此外，在綠大地造假上市的案例中，證監會破天荒地取消了會計師事務所的證券服務資格，但被取消資格的會計師事務所團隊已經金蟬脫殼，加入另一會計師事務所，僅留空殼接受處罰。

　　這些給市場造成重大損害的仲介機構，仍然活躍在一級市場上。

　　■ 股民聲音

　　“上市公司違法成本過低”

　　曹女士（北京 股民）：

　　萬福生科造假，在我看來並不是一顆老鼠屎壞了一鍋湯，而是一鍋老鼠屎湯裏挑出一顆老鼠屎。在這個資本市場，不包裝怎麼上市？不查都沒問題，一查恐怕全都有問題。

　　而且從法律上來講，公司一上市相當於進了“保險櫃”。根據我國《刑法》，個人詐騙公私財物20萬元以上的，屬於“數額特別巨大”，要處十年以上有期徒刑或無期徒刑，並處罰金或沒收財産。

　　但我們回顧一下A股市場的這些造假公司，募資額上億，遠超20萬元，同樣是“騙”，但有誰被判十年以上？有誰被沒收財産？像綠大地，已經算是“重罰”了，罰金比存銀行的利息都低。像最近的紫光古漢財務造假，才罰款50萬元，剛趕上在香港多買幾罐奶粉處罰的錢。這樣的違法成本怎能叫上市公司不違法。

　　造假上市或上市公司造假，受損最大的是股民，但他們沒有辦法獲得賠償，因為打官司成本太高了，所以我建議，應該讓這些造假公司把“騙”股民的錢加倍吐出來，具體就是令其回購股份，然後終止上市。這在香港股市已有前例。本版采寫/新京報記者

[責任編輯： 王君飛]