廣州酒家IPO：增長瓶頸顯現盈利穩定性降低

　　近日，廣州酒家集團股份有限公司披露招股説明書，擬於上交所上市。在國內中高端餐飲行業普遍不景氣的背景下，廣州酒家的IPO引發各方關注。北京首證認為，廣州酒家正遭遇企業成長的瓶頸，盈利不穩定的風險在增加。北京首證提醒廣大投資者關注相關風險！

　　首先，核心業務呈現增速逆轉或趨緩態勢。廣州酒家近年的凈利潤增速下滑顯著，從2012年的36%，降到2013年的9%，營業收入增速趨緩。廣州酒家的核心業務是餐飲和月餅生産，餐飲業務由2012年10%的增速逆轉為2013年增速為-2.48%，月餅收入增速從2012年的18.65%下滑為2013年的8.93%。

　　其次，核心業務風險呈現地域集中、産品集中、季節集中特徵。廣州酒家的核心業務餐飲和月餅都極大地依賴廣東本省市場，廣州酒家省 內 營 業 收 入 佔 總 營 業 收 入 的88%以上，經營風險的地域集中特徵明顯。月餅業務決定了廣州酒家的經營風險呈現産品集中、經營業績季節性波動很強的特徵。廣州酒家 月 餅 收 入 佔 主 營 業 務 收 入 的45.57%。

　　第三，公司發展策略總體上仍在強化目前風險格局。據招股書，廣州酒家擬將募集資金的48%用於補充流動資金，30%用於月餅和速凍食品的擴産，17%用於餐飲業務老店裝修和在廣州開設新店，5%用於資訊系統升級和人力資源培訓。

　　北京首證認為，從募集資金的用途來看，廣州酒家仍是意在強化廣東省內市場和月餅生産，未來廣州酒家的風險格局不會有大的變動。綜合來看，北京首證認為，廣州酒家正遭遇企業成長的瓶頸，餐飲業務衰退，月餅業務增速放緩、行業競爭激烈，省外市場開拓尚處於起步階段，未來幾年業績成長遭遇挑戰、盈利不穩定的風險在增加！