精準滴灌實體 穩金融多策醞釀中

　　推動中國經濟高品質發展的政策著力點之一即是為實體經濟創造更為安全穩定的金融環境。今年以來，監管部門發佈多項穩金融相關政策，一方面旨在降低融資成本穩住金融服務實體經濟，另一方面旨在防範化解風險穩定金融運作。

　　下一步，相關部門將從金融供給側結構性改革入手，尤其是發揮直接融資市場和中小金融機構的作用，著力穩定實體融資，與此同時，也將避免大水漫灌，加碼定向貨幣政策工具，針對痛點精準發力。

　　多措並舉穩金融服務實體 

　　穩金融的內涵之一就是“穩住金融服務實體經濟”。中國社會科學院財經戰略研究院院長何德旭撰文指出，一段時間以來，我國金融體系出現“脫實向虛”傾向，資金在金融體系內部空轉、自我迴圈或者過多流向房地産市場等問題造成實體經濟融資成本上升，企業融資難、融資貴等問題凸顯。他表示，穩金融服務，就是要著力解決金融“脫實向虛”、自我空轉、自我迴圈等問題，尤其要解決好民營企業和小微企業融資難、融資貴問題。

　　在穩住金融服務實體經濟方面，年初至今，多項政策已經相繼落地。一方面，貨幣政策從“寬貨幣”轉向“寬信用”，在疏通貨幣政策傳導機制上持續發力，旨在打通金融服務實體經濟“最後一公里”。另一方面，貨幣政策和金融監管政策也意圖“精準滴灌”，引導金融機構更好服務小微企業和民營企業。

　　以貨幣政策為例，央行創設了央行票據互換工具，旨在為銀行發行永續債提供流動性支援，為加大金融對實體經濟的支援力度創造有利條件。與此同時，央行還調整普惠金融定向降準小微企業貸款考核標準以增加定向降準覆蓋面，以及運用再貸款、再貼現等工具，引導金融機構加大對小微企業的金融支援力度。

　　金融監管政策方面，銀保監會則先後發佈多份文件，從考核指標入手，加大正向激勵力度，同時要求銀行建立健全民營和小微企業貸款盡職免責和容錯糾錯機制，引導銀行“敢貸、願貸、能貸”，將資金精準滴灌至小微企業和民營企業。

　　央行最新發佈的一季度金融數據全面回暖，顯示出金融對實體經濟支援力度正在不斷加強。數據顯示，今年3月新增人民幣貸款達1.69萬億元，新增社會融資規模達2.86萬億元，M2廣義貨幣同比增速達8.2%，三者均超過市場預期。一季度人民幣貸款增加5.81萬億元，同比多增9526億元。一季度社融規模增量累計為8.18萬億元，比上年同期多2.34萬億元。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加6.29萬億元，同比多增1.44萬億元。

　　穩金融運作重在防範化解風險 

　　在穩住金融服務實體經濟的同時，穩金融的著力點還包括防範化解金融風險，穩金融運作。從治理影子銀行，到規範網貸發展、打擊非法集資，金融監管部門出臺了多項政策，實現了從傳統金融到新金融風險的全面排查和防控。

　　資管新規正式實施已經接近一年。業內人士表示，針對同業業務、理財資管業務，監管部門持續加強規範，防止了金融脫實向虛和金融空轉，防範系統性金融風險成效顯著。數據顯示，影子銀行規模在2018年收縮了6%左右，通道業務、嵌套業務有所下降。

　　針對新金融以及以新金融為幌子的非法活動，監管部門也在加大監管力度。以網貸行業為例，監管層正就網貸備案細則徵求意見，根據目前擬定方案，網貸機構將按照經營範圍劃分為單一省級區域經營和全國經營兩類，並需分別繳納不同比例的風險準備金。出借人出借餘額也將受到嚴控，在不同網貸機構合計出借餘額擬不得超過50萬元。監管層力爭今年下半年啟動部分省（市）試點備案工作。

　　“監管部門對網貸行業實施更嚴格的監管，一定程度上遏制了此前部分新金融機構的野蠻生長，個人理財市場由此逐漸恢復理性。未來，監管層也將引導新金融更為合規地發展。”江山控股研究院聯席院長、首席經濟學家李建軍在接受《經濟參考報》記者採訪時表示。

　　與此同時，監管部門打擊非法集資的力度也在加大。處置非法集資部際聯席會議日前正式啟動了為期三個月的全國非法集資風險排查整治活動。銀保監會有關部門負責人還表示，目前正推動《處置非法集資條例》儘快出臺，力爭今年上半年頒布實施。

　　數據表明，防範化解金融風險取得初步成效，我國宏觀杠桿率過快增長態勢得到遏制。中國人民銀行調查統計司司長阮健弘此前透露的一組數據顯示，2012年到2017年，我國杠桿率的年平均漲幅是11.8個百分點，初步測算，2018年我國杠桿率比2017年下降1.5個百分點，是2012年以來首次實現降杠桿。

　　醞釀多策力促經濟高品質發展 

　　業內人士表示，中國經濟高品質發展離不開企業、尤其是廣大中小企業，穩金融相關政策一方面可以為實體企業輸送更多金融資源，另一方面也可為其發展創造更為安全穩定的金融環境，從這個角度而言，穩金融正是推動中國經濟高品質發展的重要著力點。

　　下一步，相關部門將從金融供給側結構性改革入手，尤其是發揮直接融資市場和中小金融機構的作用，來著力穩定實體融資，與此同時，也避免大水漫灌，加碼定向政策工具針對痛點精準發力。

　　“穩金融不能脫離金融的基本目標，即服務實體經濟以及助力經濟平穩發展。我國直接融資比例過低，金融服務實體需要更多發揮資本市場和直接融資的作用，讓企業能從銀行之外的渠道獲得資金，也讓金融市場的層次更為豐富。”李建軍表示。

　　李建軍還表示，為了更好服務實體經濟，金融機構也應實現分層發展，大型金融機構可定位為服務全國的機構，而中小金融機構則更多服務當地企業。業內人士表示，可以預期的是，今年監管部門將推動更多中小金融機構成立和壯大，以更好支援中小微企業。銀保監會首席風險官、新聞發言人肖遠企此前表示，將完善開發銀行和政策性銀行管理體制，推動建立普惠金融事業部、小微支行和社區支行，批准設立民營銀行，促進城商行、農村中小銀行、信託公司和金融資産管理公司回歸本源。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青也對記者表示，未來貨幣政策、監管政策有可能進一步向支援民營、小微企業融資傾斜，定向政策工具操作力度會逐步加碼。例如，央行或繼續運用定向降準、TMLF等結構性貨幣政策工具，引導金融機構加大對民營企業的支援力度，其中，為降低民營、中小企業實際利率水準，預計後期TMLF的操作力度可能會有明顯加大。這一方面有助於政策針對痛點精準發力，另一方面也有利於控制宏觀杠桿率，避免大水漫灌。