機構：中國企業坐擁一萬億美元 卻找不到花錢的理由

　　8月3日消息，據彭博社報道，在歷史上，中國企業手頭從來沒有過如此多的現金，卻又有如此少的投資目標。

　　隨著中國經濟增長陷入25年以來最疲軟的狀態，以及投資機會稀缺，中國公司公佈的上個季度現金持有量大增18%，創出6年來最大增幅。彭博彙編的數據顯示，不包含銀行和券商在內，中國公司持有的現金達到1.2萬億美元，增長速度超過了美國、歐洲和日本。。

　　儘管還有許多比持有太多現金更加糟糕的事情，但史無前例的持有規模還是令決策人士和投資者感到不安。企業缺乏投資新項目的信心，政府通過向金融系統投放現金來刺激增長的效果也就大打折扣。與此同時，股票投資者希望上市公司增加派息或者回購股票，而不是讓現金躺在資産負債表上無所作為。

　　“實際上這個問題已經變得越來越嚴重，”匯豐控股駐香港的亞太股票策略負責人Herald van der Linde説。“現金已經成了一個辯論的話題。”

　　過去25年的大部分時間裏，企業勇於承擔風險往往都帶來了積極的結果，因此現在樂於持有現金而不是進行投資對於中國來説還是一個新現象。但隨著經濟增長從幾年前的兩位數跌至7%以下，企業思維方式也發生了激烈的轉變。去年中國的民營部門固定資産投資增長超過10%，今年上半年放緩至歷史最低水準2.8%。

　　德意志資産管理駐香港的亞太地區首席投資官Sean Taylor表示，中國公司現在缺乏投資的動力。

　　當然並不是所有的中國企業都坐擁大筆資金。一些企業對資金極度渴求，比如今年中國已經有17宗在岸市場債券違約事件，不但創出歷史紀錄，並且較2015年全年數量增長了一倍還多。所謂舊經濟領域的企業，包括工業、能源和原材料企業，增加手頭的現金倍感艱難，而新經濟部門，比如消費和科技領域的企業，卻錢多為患。

　　債務擔憂

　　企業囤積現金的部分原因或許是，管理人士們擔憂隨著經濟放緩，為債務再融資會變得更加艱難。彭博彙編的數據顯示，下半年中國企業將有3萬億元人民幣（4520億美元）的創紀錄規模在岸債券到期。

　　豐盛融資的黃國英説，對於高杠桿的企業來説，這是一個非常合理的保持謹慎的理由；鋻於現在股市表現不佳，債券形勢也並不算太好，籌集新資金很難。

　　中國並不是唯一一個有這種現象的國家。去年日本企業的現金持有量達到創紀錄水準，表明它們對財政和貨幣刺激措施能否重振這個亞洲第二大經濟體的增長沒有信心。

　　然而中國企業囤積現金的速度使其格外醒目。根據彭博數據，第二季度中國企業現金及現金等價物持有量環比增長18%，遠高於日本的約13%、美國的5%以及歐洲的1%。

　　如果中國決策者的政策意圖奏效，企業本應會將現金投入運營。儘管今年迄今的社會融資規模達到9.8萬億元，但官方的製造業指標仍處於萎縮水準，而服務業增長速度也低於5年均值。為了遏制頹勢，政府不得不加大行動力度，截至6月底，國有企業固定資産投資相比去年同期增長超過23%。

　　里昂證券駐香港的中港策略主管張耀昌稱，政府正在非常努力地希望通過投資推動經濟，但民營部門沒有響應，他們不是非常有信心。

　　香港博大資本國際的行政總裁溫天納認為，如果經營穩健的中國企業不能找到有潛力的投資項目，那麼就應當把現金返還給股票投資人。

　　增加派息或許是安撫投資者的途徑之一。如果不包含銀行業，中國企業未來12個月的平均預期股息收益率僅為1.6%，而MSCI亞太指數成份股中非銀行類公司的該比例約為2.7%。

　　“如果企業持有所有現金而不將其分派給股東的現象稱為一種趨勢，將會引起投資者對內地股票吸引力的疑慮，”溫天納説。“我能理解這樣做背後的理由，但很顯然投資者不會高興。”