經濟學家魯政委：維持全年GDP 預測6.7%不變

　　根據剛剛發佈的第二季度數據，我們刷新對未來四個季度中國主要經濟指標的預期。與2016年4月當時發佈的季度更新預測相比，對於2016年全年，此次我們維持全年GDP預測6.7%不變。

　　從拉動經濟增長三駕馬車來看，當前中國經濟仍然總體疲弱。

　　首先，固定資産投資或持續低迷。在今年第一季度，固定資産投資曾短暫加速，當時市場普遍認為在慣性作用下，投資會在第二季度繼續加快。但出乎意料的是，投資反彈僅維持了一個季度，到第二季度就掉頭向下，今年前6個月固定資産投資同比僅增長9.0%，其中尤其倍受政府和市場關注的是民間投資明顯失速。

　　分行業看，在積極財政政策支援下，基建投資增速被穩穩地錨定在20%附近；受産能相對過剩等影響，製造業投資單邊下行；房屋待售面積增速降至10%以下，表明房地産去庫存取得一定成效。但在庫存壓力緩解的情況下，房地産投資在今年第一季度短暫溫和反彈後，隨即又趨於回落，這可能是因為房地産開發資金來源增長放緩。如果下半年房屋銷售繼續放緩，則房地産投資也不容樂觀，並會拖累整個固定資産投資。

　　其次，低基數暫時推高零售增速，但恐難持續。從限額以上零售口徑看，汽車類零售額佔比高達27%，石油類零售額佔比為14%。因此，汽車及其相關消費對整體消費品零售影響較大。由於去年第三季度汽車銷售基數低，同時從2015年10月1日到2016年12月31日，1.6升及以下排量汽車購置稅減半徵收，因此今年第三季度汽車銷售同比可能增長較快，不過隨後可能回落。

　　由低基數支撐的增長可能是暫時的，收入增速下滑終將壓制消費。今年以來農民工和城鎮居民收入增速均出現放緩。7月26日的中央政治局會議首次指出“降成本的重點是增加勞動力市場靈活性、抑制資産泡沫和降低宏觀稅負”，所謂增加勞動力市場靈活性，可能是指削減工資甚至下崗，這在鋼鐵等困難行業已成為現實。在收入下滑背景下，消費增長將承受壓力。

　　最後，出口增速或難回正。今年第二季度，出口增速低位震蕩，同比下跌4.5%，雖較第一季度9.7%的跌幅稍有收窄，但自2015年以來，出口同比基本呈現水準態勢，沒有明顯好轉的跡象，背後一個重要原因是人民幣實際有效匯率仍然偏高。

　　另外，從歷史數據看，中國出口與美國、歐洲和日本等發達經濟體的進口比較相關。從PMI看，目前美國經濟復蘇相對較好，而歐元區和日本復蘇勢頭不明，由此推斷，未來幾個季度中國出口也難以擺脫負增長。

　　從需求面或支出法角度看，未來幾個季度經濟下行壓力仍不容忽視。(關欣)