滕泰：經濟惡化須正視 亡羊補牢正當時

　　最新統計數據顯示，8月工業增加值同比增長6.9%，降至近六年低點。伴隨固定資産增速投資大幅回落，加上消費低於預期，三季度G D P增速可能降至接近7%的水準。

　　造成上述經濟增速下滑一個重要原因，就是2013年以來的貨幣緊縮。事實上，本屆政府執政以來，央行一直在執行名為“穩健”、實則“緊縮”的貨幣政策。中國作為全世界錢最多的國家，去年以來卻多次上演“錢荒”鬧劇，在造成嚴重資本短缺的同時，顯著抬高了企業融資成本。在高利率市場環境下，廠房設備投資、房地産投資、地方基建投資均出現了大幅下跌。據分析，如果實際融資成本不儘快大幅降低，四季度房地産投資增速將回落到10%以下，明年很可能出現負增長，企業廠房設備投資和基本建設投資增速也都將回落到個位數。

　　這三重因素的疊加正構成將中國經濟推向通縮邊緣的巨大壓力，並會進一步傳導到傳統製造業，造成大規模企業虧損和中國式“隱性”失業。為了穩住經濟，避免危機，應當儘快採取有效措施。

　　首先，儘快下調一年期利率，至少降低1個百分點。當前情況下，在不放棄利率市場化改革的同時，應果斷採取降息措施。

　　其次，儘快下調法定存款準備金率。成熟市場經濟的法定存款準金率一般只有5%左右，而我國法定存款準備金率高達20%。當因對衝外匯佔款而增加貨幣供應的因素消失以後，中國的法定存款準備金率應該在未來五年內，逐步下調到10%以下的正常水準。當下就是下調準備率的最好時機。

　　其三，儘快取消“貸存比”對信貸資源的不合理限制。如今，對於大部分股份制商業銀行而言，75%的貸存比使他們坐擁大量存款而不能放貸，過時的“貸存比”管理已經成為限制我國信貸資源有效發揮作用的“緊箍咒”，應儘快代之以國際通行的“資本充足率”指標。

　　其四，取消信貸額度管理，讓市場在信貸資源配置中發揮決定性作用。

　　其五，著力振興股市，提振內需。股市上漲能夠改善商業銀行資産負債表，刺激民間投資，提振居民消費。這在本輪美國、日本經濟復蘇過程中已經得到了驗證。我國股市在下跌了七年以後，藍籌股估值正處於罕見的歷史低位，此時振興股市，不僅有利於穩增長，也是結構調整和深化改革的需要。

　　當然，中國經濟中長期發展潛力的提升，主要還是靠深化改革和結構調整。但是，穩增長同調結構、促改革並不矛盾，只有在相對穩定的經濟環境下，調整和改革才有條件進行。從目前形勢看，必須前瞻性地看到經濟運作中存在的嚴重金融抑制，以及金融抑製造成的風險，果斷實行立竿見影的穩定措施。