年內定增募資規模達2547億元 四行業加碼謀求發展

　　 編者按：今年上半年，A股市場的定增熱潮持續不斷。據統計顯示，今年以來截至6月20日，滬深兩市共有148家上市公司已經實施定向增發，實際募集資金為2547億元，比去年上半年定向增發募資規模增長592.53億元，增長幅度達30.32%。其中，電子（556.93億元）、非銀金融（275.94億元）、紡織服裝（182.58億元）和機械設備（117.52億元）等四行業完成定增規模居前。今日本文特對以上四行業及其相關公司進行分析研究，以供投資者參考。

　　 電子 三主線尋找投資機會

　　 今年以來，電子行業共有13家公司實施定向增發，它們分比為：京東方A、三安光電、德豪潤達、振華科技、宇順電子、超聲電子、順絡電子、大立科技、長信科技、有研新材、星星科技、福日電子、利亞德。共計增發募集資金達556.93億元。

　　 在上述公司中，京東方A增發募集資金最多。2014年4月份，公司完成以2.1元/股非公開發行股票217.68億股，募資凈額為448.85億元，上市日期為2014年4月8日，募集資金用於建設第8.5代薄膜電晶體液晶螢幕件項目、建設第8.5代薄膜電晶體液晶螢幕件項目、建設第5.5代AM-OLED有機發光螢幕件項目、建設第8.5代新型半導體螢幕件及系統項目和補充流動資金，分別投入募資資金130億元、25億元、40億元、152億元和28億元，上述項目總投資為914.97億元。本次定增發行對象的數量不超過10名，其中國管中心擬以其所持的京東方48.92%股權（評估值為85.33億元，已完成股權過戶登記）認購本次定增；合肥建翔擬以現金或相關的債權合計60億元認購；重慶渝資擬以現金63億元認購。

　　 從二級市場表現來看，今年以來已實施定向增發的個股中，年內股價實現上漲的個股有11隻，其中，利亞德年內累計漲幅居首，達到72.09%，超聲電子（42.06%）、振華科技（37.84%）和長信科技（30.86%）等個股期間累計漲幅均超過三成。

　　 從行業發展趨勢看，國信證券表示，半導體屬於電子行業中的子行業，從供需週期角度看，全球半導體行業進入新一輪復蘇週期。與此同時，對於電子行業中的整合電路産業，近幾年來，由於國內迅速增長的市場、相對低廉的勞動成本以及産業優惠政策等因素，全球半導體産業逐漸向國內轉移。近期，管理層不斷加大對整合電路産業扶持力度，整合電路産業從晶片設計、製造和封裝等環節都面臨著重大的發展機遇。

　　 此外，國信證券認為，智慧移動終端進入微創新時代，創新的重點聚焦于提升用戶體驗，功能創新和材料創新成為主要方向。功能創新看好指紋識別、無線充電、移動支付等技術的推廣應用，材料創新看好藍寶石材料、金屬外殼等。在智慧移動終端成長動能趨弱的情況下，投資機會將來自由功能創新和材料創新組成的微創新。

　　 投資策略方面，招商證券表示，建議從三主線尋找投資機會：首先，智慧照明打開行業長期成長空間，陽光等廠商已加大投入，有望從照明智慧化大潮中受益。同時可關注拓邦股份、和而泰等控制器公司的投資機會。第二，高壓晶片和倒裝晶片為行業中長期趨勢，建議關注三安光電、德豪潤達等已在相關領域有所突破的晶片企業。COB模組封裝和EMC封裝迎合了主流的照明應用趨勢，建議關注鴻利光電、瑞豐光電等。第三，在倒裝晶片、免封裝等趨勢下，封裝廠的出路在於垂直整合，建議關注鴻利光電、長方照明等提前佈局的公司。

　　 非銀金融 擴大創新業務規模

　　 在今年投資收益普遍不高的情況下，定向增發項目獨具魅力，受到基金、私募等各種資金追捧。據《證券日報》市場研究中心數據統計顯示，今年以來有6家非銀金融行業上市公司實施定向增發，募集資金約為275.94億元。

　　 從增發募集資金來看，6家今年以來實施定向增發的非銀金融類上市公司增發募集資金均超10億元，招商證券增發募集資金最多為1114918.7萬元，增發股數為114703.57萬股；中航投資位居次席，增發募集資金為500000萬元，增發股數為34387.9萬股；西南證券增發募集資金則為431000萬元，增發股數為50000萬股，其餘今年以來實施定向增發的非銀金融類上市公司為太平洋、渤海租賃和大連控股，這3家公司增發募集資金分別達到375900萬元、200000萬元和137600萬元。

　　 上述公司中較為典型的招商證券是一家綜合型證券公司，可開展監管機構允許證券公司開展的幾乎所有業務，是百年招商局旗下金融企業，經過20年創業發展，已成為擁有證券市場業務全牌照的一流券商，公司在國內設有100家營業部。

　　 2014年5月份，招商證券完成非公開發行股份，以9.72元/股定增11.47億股。其中公司股東招融投資認購8.15億股，限售期60個月，認購後，招融投資成為公司的第一大股東，招商局集團有限公司仍為公司實際控制人。本次募資主要用於補充資本金和營運資金，以擴大創新業務規模，提升市場競爭力和抗風險能力。本次募集資金主要用於擴大融資融券和股票質押式回購業務規模，提高創新型自營投資業務規模，加大對直投子公司資本金投入，加快業務國際化進程，加大資訊系統資金投入。公司股東招融投資、中遠集團、河北港口以現金分別認購不低於45.88%、10.85%、4.83%股份。

　　 從上述6家上市公司今年以來的市場表現來看，大連控股脫穎而出，年內累計漲幅達到57.78%，年內換手率達到189.82%，目前該股最新收盤價為5.98元。

　　 大連控股將主營業務從現代電子加工業務逐步轉型，構建現代電子加工、房地産開發、金融投資、能源開發等四大業務板塊。2014年6月14日公告顯示，公司完成以3.44元/股非公開發行4億股，股份限售期36個月，其中，4.81億元用於償還銀行短期借款，改善財務狀況；8.75億元用於開展大宗礦産品及化工産品貿易業務。根據目前大顯集團正在收購的再生資源公司近三年礦産品貿易情況，測算了擬新設立的礦産品貿易公司2014年流動資金的需求量。再生資源公司經營的貿易品種包括電解銅、銅桿、粗銅、氧化銅、白銀、鋅、鎳、化工産品等多個品種。預計該貿易公司年銷售收入約為111.99億元，流動資金需求約為9.60億元。

　　 從行業發展趨勢看，平安證券認為，未來金融改革的方向是放權讓利、自由化公平競爭和保護消費者利益。因此在降低監管、鼓勵競爭的思路下，最先受益的應該是市場化程度較高的券商行業。隨著金融改革推進，券商可從事的業務領域將逐漸擴大，儘管短期政策面低於預期對行業估值造成負面影響，但行業長期的創新之路預計仍將繼續。目前保險行業仍然處於恢復階段，但是保險公司投資更加穩定，因此建議將保險股作為基礎配置資産，其配置價值顯而易見。

　　 紡織服裝 迎接消費變遷

　　 今年以來，紡織服裝行業共有5家公司實施定向增發，它們分比為：新洋豐、中銀絨業、華斯股份、海瀾之家、華紡股份，共計增發募集資金182.58億元。

　　 在上述公司中，海瀾之家增發募集資金最多。2014年3月15日公告顯示，公司完成以3.38元/股向海瀾集團等定向增發38.46億股，其中向海瀾集團和榮基國際增發股份限售期為36個月，其餘為12個月。本次發行後，海瀾集團及其一致行動人榮基國際合計持有31.12億股，佔本次發行後總股本的69.27%。海瀾集團仍為公司的控股股東，周建平為實際控制人。交易完成後，公司將持有海瀾之家100%的股權，主營業務為品牌服裝的經營。

　　 從行業基本面看，2014年1月份至5月份社會消費品零售總額增長12.1%，其中限額以上單位網上零售額同比增長53.2%。此外，2014年5月份全國50家重點大型零售企業零售額同比增長1.7%，其中服裝類商品零售額同比增長5.2%，增速較上月提高3.9個百分點，較上年同期高2.2個百分點。

　　 從人口結構來看，未來主力消費人群基數下滑最明顯，年輕勞動力（15歲至29歲）由過去十年年均增長0.2%反轉為未來十年年均大幅下跌1.4%，而其中15歲至24歲的低齡勞動年齡人口增速變化更是劇烈。從而使得主要針對這一人群的運動、休閒時尚消費面臨壓力。

　　 上海證券表示，紡織服裝行業之前簡單粗放式的外延擴張模式面臨著重構，同時整個消費模式的改變也使得紡織服裝行業面臨新的挑戰。過去兩年，大多數品牌服裝公司都在消化庫存的戰略收縮階段，從數據上看，品牌服裝企業尤其是男裝類公司的調整還未結束，行業見底尚不明確。

　　 而國信證券則表示，終端零售繼續承壓，整體零售環境目前並無明顯改善的跡象。領先企業也應時而變，在模式上進行探索和創新，在核心能力的塑造上積累內功，以應對消費環境和消費習慣的變化。未來品牌服裝行業的分化會更為顯著，無論是業績的拐點，還是模式的創新，能力的提升，都是對特定的有前瞻善執行的企業而言的，行業洗牌更為明顯，行業的集中度也有望提升。2014年下半年紡織製造板塊的外部環境有所改善，但業績彈性不如去年。

　　 投資策略方面，國信證券表示，維持對行業謹慎推薦的評級，從子行業來看，更看好休閒（大空間、龍頭企業的轉型力度大）、童裝（行業增速較快）和戶外。2014年下半年推薦個股組合為：森馬服飾、美邦服飾、探路者、富安娜、上海家化和飛亞達。其中包括創新表現突出的：森馬服飾、美邦服飾和探路者；業績穩健低估值的富安娜；自有品牌穩健名錶零售企穩的飛亞達。

　　 機械設備 關注兩大細分領域

　　 今年以來，機械設備行業共有17家公司實施定向增發，它們分比為：中捷股份、山東威達、利歐股份、*ST東數、傑瑞股份、杭氧股份、尤洛卡、長榮股份、興源過濾、大橡塑、科達潔能、中發科技、大西洋、洪城股份、上工申貝、廣日股份、渤海活塞。共計增發募集資金為117.52億元。

　　 在上述公司中，傑瑞股份增發募集資金最多。2014年2月份，公司完成向6名特定對象定增4286.94萬股，募集資金為30億元，募集資金用於鑽完井設備生産等3個項目(擬以8億元投建鑽完井設備生産項目、15億元投建鑽完井一體化服務項目及以7億元補充流動資金)。鑽完井設備生産項目總投資額8億元，建設期15個月，達産後新增海洋鑽機、車裝鑽機、特種鑽井工藝用鑽機等9台套、套管頭殼體等井口設備9000個、連續油管等防噴器220台、高壓管匯100套、井下工具150套的生産能力；鑽完井一體化服務項目總投資額15億元，建設期15個月，達産後新增定向鑽井服務隊6支，連續油管服務隊8支，完井設備和服務隊8支，壓裂酸化服務隊6支。

　　 4月2日，國務院常務會議確定了深化鐵路投融資體制改革、加快鐵路建設的政策措施：一是設立鐵路發展基金，吸引社會資本投入，使總規模達到每年2000億元至3000億元；二是創新鐵路債券發行，今年向社會發行1500億元；三是引導金融機構支援鐵路建設；四是逐步建立對鐵路的公益性、政策性運輸的補貼制度；五是加快項目實施，確保鐵路投資穩定增長。

　　 近期，政府在穩增長方向上陸續出臺措施，但有分析人士表示，國記憶體量騰挪空間畢竟有限，更應該關注在全球産業分工中，優勢不斷加強、獲得更大成長空間的産業，而鐵路裝備和海工裝備受益於國家政策，又堪稱高端裝備出海的代表。

　　 一季度機械設備行業上市公司的營業收入同比減少2.8%，凈利潤同比減少11.8%。機械産品在2013年二季度以來普遍經歷了低基數水準上的溫和好轉，而2014年一季度不少産品需求重新進入下滑階段，或者增速放慢。市場人士普遍預計，從房地産週期的角度，2014年的經濟環境與2012年較為相似，因此，具備成長潛力的機械企業更多地依靠通過新産品推廣、經營模式創新等擴大市場份額。

　　 廣發證券表示，基於經濟疲軟壓制機械産品需求的進一步回暖，而房地産銷售走弱隱含著更大的下行風險，維持機械設備行業“持有”的評級，繼續建議關注受益政策夫持、又努力開拓國際市場的海工裝備、鐵路設備，以及成長性不斷得到驗證的個股，推薦組合為：中集集團、海油工程、中國北車、中國南車、豪邁科技、長榮股份。