上市公司三季度財務全面改善 房地産行業整體復蘇

　　商務部研究院信用評級與認證中心與《經濟參考報》日前聯合發佈的中國非金融類上市公司財務安全評估報告(2013年3季報)(以下簡稱《報告》)顯示，2013年三季度，我國上市公司財務安全指數出人意料的快速上升，顯示上市公司總體狀況明顯好轉。

　　上市公司三季度財務安全指數快速上升

　　《報告》使用T hem is純定量異常值評估模型，通過“中國非金融類上市公司財務安全總指數(Financial SecurityIndex，簡稱FSI總指)”來對上市公司財務安全狀況進行分析。《報告》顯示，2013年第三季度我國非金融類上市公司FSI總指數同比大幅增長。

　　根據近5年第三季度FSI總指數走勢，2012年第三季度，我國上市公司財務安全指數曾出現大幅度下滑，跌至近5年來的最低點，反映出2012年年底至今年年初我國上市公司曾面臨較大經營和財務困難，經濟形勢堪憂。但到2013年第三季度，我國上市公司總體財務安全狀況出人意料地呈現快速上升勢頭，FSI總指數達到2009年以來第三季度同比最高值(5824 .23)， 較2012年 同 比 增 長16.99%，也是近5年來第三季度同期最高水準。

　　《報告》認為，這表明我國上市公司總體財務安全狀況在三季度出現向好的變化，上市公司總體狀況明顯好轉，並預示我國總體經濟正在走出低谷，進入穩定發展階段。同時，根據T hem is分析模型的預測性特點，《報告》認為，中國上市公司在2013年年末和2014年第一季度也將繼續維持這一勢頭。

　　根據對2013年三季報分析顯示，F SI主機板指數同比上升了983 .31個基點，漲幅高達21.56%，FSI主機板指數得分是近5年(2009年-2013年)以來三季度得分的最高值，説明主機板上市公司財務安全狀況大幅度改善，也預示著主機板上市公司在2013年末和2014年初仍將保持較快、較好的發展態勢。FSI中小板指數同比上升了552 .17個基點，漲幅達9.62%，FSI中小板指數得分是近4年以來三季度得分的最高值，説明中小板上市公司財務安全狀況也有大幅度改善；FSI創業板指數則同比上升了880.55個基點，漲幅達15.49%表明中小板上市公司財務安全狀況有大幅度改善。與此同時FSI創業板指數仍遠高於主機板和中小板，説明創業板上市公司的財務安全狀況優於主機板和中小板。

　　房地産行業全面復蘇

　　從行業情況來看，《報告》顯示，根據2013年三季報，在20個門類行業中，行業FSI指數全部上升，這是近5年來的第一次。

　　其中，行業財務安全指數上漲幅度最大的仍然是房地産業，行業財務安全指數同比上升高達60.65%。2013年年初房地産業財務安全指數同比已經上升了11.49%，此次行業財務安全指數上升，再次説明房地産行業正在整體復蘇，2013年下半年處於近兩年來該行業的最佳時期。

　　從20個門類行業財務安全指數的絕對值來看，2013年三季度FSI醫藥行業指數最高，行業整體財務風險最小，醫藥行業已經連續三年排名首位；排名第二位則是服務軟體業，雖然行業指數上升較小，但該行業一直保持較高指數值；第三位是電力、燃氣和水的生産和供應業(公共事業)，行業整體財務風險也很小。FSI房地産行業指數雖然在年初和年中財務安全指數大幅上升，但指數仍然最低，排名最後一位，行業整體財務風險仍然較大，兩極分化嚴重，但其與去年和前年同期對比風險已經有極大降低。

　　《報告》稱，在熱點行業中，有8個行業財務安全指數上升，2個行業財務安全指數下降。其中，生物制藥和醫療器械今年來一直佔據前列，本次繼續排名熱點行業的第一和第二位，進一步説明醫藥行業在我國上市公司和所有企業中經營狀況最為良好，行業整體財務風險最小。新能源行業財務安全狀況同比增速最快，達到39.79%；節能環保行業財務安全指數上升12.43%，預示新能源行業和節能環保行業這兩個行業發展趨勢迅猛，同時可能成為我國下一階段産業發展方向。

　　商業百貨行業、煤炭行業等行業的財務安全指數與2012年三季度相比雖明顯改善，但FSI指數絕對值較低，商業百貨行業FSI指數是所有熱點行業排名的倒數第一位，煤炭行業排名倒數第二位，説明這兩個行業總體財務安全狀況仍不容樂觀。

　　釀酒行業中高端白酒上市公司受政策因素和安全因素的影響，2013年以來在企業經營數據和二級市場投資領域均表現不佳。但釀酒行業整體財務安全狀況並未發生惡化。在熱點行業中，釀酒行業的財務安全指數排名第4位，在所有熱點行業中排名較高。同時，在釀酒行業中經營低端白酒、黃酒、葡萄酒等酒類品種上市公司的整體財務安全狀況仍在各行業中排名較高。

　　《報告》還顯示，2013年三季度存在財務風險或重大財務風險的上市公司也出現大幅下降，降幅達到10%以上。已出現財務風險或重大財務風險的上市公司(C C C級以下)有276家，佔所有非金融類上市公司的16%，存在局部風險公司(BB-B級)有537家，總佔比為31.13%。

　　第一位仍是房地産業。房地産行業近年來一直是財務風險的“重災區”，近5年來每個季度均排列20個行業“最大風險行業榜”的首位。2013年三季度存在財務風險的上市公司43家，行業佔比43.43%。但同時，出現風險房地産上市公司的數量比2013年年初減少了49家，存在風險上市公司比例下降了30%以上。在財務改善最大100家中，房地産企業達到15家，排名第二位。《報告》認為，上述數據表明房地産行業既是財務風險最大的行業，也是財務風險改善最大的行業。

　　2013年三季度，非金融類上市公司財務安全得分排名前100強上市公司是財務安全狀況最好的群體。在100強公司中，醫藥行業數量最多，達到18家。除醫藥行業外，機械工業行業在100強中佔據15席，這是近5年來各季度100強排名中機械行業第一次數量排名第二，從一個側面説明機械行業正在逐步改善。

　　相比之下，在財務安全最差100家公司中，房地産行業數量最多，達到26家，行業佔比25 .74%，但環比減少3 .96%。其他工業上市公司在100家最差公司中佔據13席，數量排名第二。機械工業上市公司在100家公司中佔據12席，數量排名第三。《報告》認為，財務安全最差100家上市公司由於財務安全等級和得分均較低，短期內面臨較大風險，應重點關注投資風險。同時，通過多年跟蹤發現，每年財務安全最差公司進行重組並購和資産注入情況遠高於其他上市公司，也為投資者尋找投資機會提供線索。

　　超千家上市公司存粉飾報表嫌疑

　　《報告》認為，通過T hem is純定量異常值評級分析看，2013年三季度報上市公司樣本中，有1090家上市公司可能存在不同程度的財務報表粉飾嫌疑，佔全部樣本上市公司的63.19%。

　　從行業情況看，零售業上市公司可能存在財務報表粉飾嫌疑有56家，行業佔比達88 .89%；第二是房地産業，可能存在財務報表粉飾嫌疑上市公司80家，行業佔比達80 .81%；第三是建築業，可能存在粉飾嫌疑上市公司28家，行業佔比達80%；第四是鋼鐵行業，可能存在粉飾嫌疑上市公司61家，行業佔比達76.25%。

　　T hem is財務報表粉飾嫌疑是從財務報表相關聯會計科目不合理異動和問題企業科目異常統計的綜合分析方法判斷公司財務報表的粉飾，即“科目不合理異動粉飾分析方法”。因此，粉飾科目分析主要集中在公司的運營環節的科目，包括銷售成本、銷售收入、應收賬款、應付賬款等。對於上市公司的無形資産、總資産、凈資産、借款、固定資産等相關科目，要揭露粉飾或造假必須進行賬實核實，因此在T hem is分析中僅指出其不合理性和程度，但不定性為粉飾。即，此次公佈的可能存在財報粉飾的上市公司，並沒有包括這些必須進行賬實核實的會計科目。

　　《報告》指出，在運營環節粉飾最嚴重的會計科目是銷售收入和應付兩個科目，銷售收入可能作假佔到全部粉飾公司的64.77%，其次是應付賬款科目，科目粉飾嫌疑佔比51.1%。