＝＝本文導讀＝＝
預期扭轉 誰在上演肉搏戰？
兩市重挫超4% 多空激辯“中國式A股暴跌”
三大有利因素抗衡市場超預期非理性調整
充分調整後 後市行情不會寂寞
預期扭轉 誰在上演肉搏戰？
A股再度夢魘成就黑色星期三。
8月12日，多頭不做抵抗，滬指大挫152.01點，跌幅達4.66%，幾以最低點位收盤。8月5日以來，滬指已跌去360點。
詭異的下跌已連續第三次在週三出現。惡夢始於7月29日的週三，當天上證指數最多下跌264.16點，尾盤拉升後仍下跌171.94點，跌幅達5%。
第二次是8月5日的上週三，滬指1.24%的跌幅開啟階梯式大跌，加上其後三日的跌幅，大盤跌去6.4%。
“11日公佈的宏觀經濟數據中，7月份新增信貸3559億元，環比大降，固定投資增速26%、房地産新開工面積增長及出口增速也低於預期，加之IPO的推進和貨幣政策微調，市場憂慮加重導致資金流出和前期熱點全面退潮。”某基金公司人士分析認為。
萬億市值蒸發
8月5日-12日的6個交易日，滬指下跌10.33%，如此慘烈局面僅在2月份出現過，2月23日到3月3日的7個交易日，大盤下跌8.4%。
據統計，截至8月4日，滬深A股總市值有24萬億元，目前，兩市總市值萎縮到21.6萬億元，這意味著6個交易日裏有3.4萬億元財富灰飛煙滅。
8月11日，連續下跌的A股有過一抹亮色。當天上證指數收盤上漲0.46%，但連續四日大跌後，反彈力度如此微弱，而且成交量比前一個交易日萎縮19%，這被技術派認為是不好的預兆。
“多空格局和前期相比已有極大變化。從11日的反彈看，一是力度偏弱，氣勢大不如前;二是成交量萎縮，這也是上周初下跌以來的最小日成交量，説明市場非常謹慎，做多意願不足。反彈低於預期，該漲不漲，不進則退。”申銀萬國對8月11日的市場點評中表示憂慮。
連日大跌令市場的心態出現180度逆轉。
“這些天的下跌已經把大家的心態跌壞了。”深圳某私募告訴記者。
上述人士認為，市場心態的變化在盤面就可以看到，6月和7月的大漲中，市場喊出的口號是，“每一次下跌都是買入機會”，所以只要出現幅度較大的下跌，當天收盤前或次日就會上漲，7月29日下午，這樣的現象還能看到，但8月4日開始，每次下跌都成為多頭的“墳墓”，抄底盤明顯遞減，8月12日多頭已放棄抵抗。
“過去大家都是往上看，看3800點甚至看4000點的人很多，但現在大家都是往下看，身邊很多朋友開始看2800點甚至2600點。”一家陽光私募人士告訴記者，“這一波行情中，估值只是幌子，推升指數的是流動性和復蘇預期，流動性變了，預期也變了，變盤是必然的。”
目前，繼續高歌前進的機構少了，唱空的隊伍則日益壯大。
“基本面預期已經歷充分挖掘，差不多所有週期性的力量，都已被挖掘一遍。這也意味著，近期很難找到經濟復蘇的新支點，很難找到推動宏觀預期進一步調升的領域。”申銀萬國的研究報告認為。
上述報告認為，即便是基於一個更樂觀激進的利潤假定，假設2009-2011年，A股上市公司三年複合利潤增速達30%，考慮到目前整體32.98倍的靜態市盈率(以8月10日收盤價計算)，市夢率(市盈率/每股收益預期年增長率)也高於1，表明A股明顯處於泡沫區域。
誰在出逃?
船小好掉頭似乎發揮了效用，盤子小，投資靈活的私募，在撤退中獲得先機。
“7月底的大跌我們沒有走，但已逐漸減倉，到11日決定全部空倉，12日算是逃過一劫。”12日收市後，上述陽光私募人士告訴記者。
這位人士告訴記者，在他的朋友圈內，大家從7月至今，基本是一隻腳放在多頭陣營，一隻腳準備好了撤退。
“我感覺7月份開始，就沒有人知道什麼是頂，但也沒有人知道什麼才是理性的，機構告訴你，靜態市盈率不是衡量市場的指標，但動態市盈率卻是建立在對未來業績的猜測上，而且對於未來業績的猜測可以不斷上調，市場處於迷離的氛圍。”
私募苗條的身段具有優先出逃的先天條件，但是保險資金出逃卻讓市場大吃一驚。
8月10日，上證指數收盤時僅是輕微調整，而券商發出的一份機構交易行為資訊卻透露，當天有兩家保險公司贖回了高達120億元。
“本輪行情自6月啟動，從2600點附近一路上漲接近3500點，單邊升幅較大，市場存在調整需求。此時傳出保險公司等機構撤回股市資金的消息，一定程度上加劇恐慌氣氛。”某基金公司的分析報告認為。
龐大的基金，成為此輪下跌中的最後站崗人。
德聖基金7月30日倉位測算數據顯示，股票型基金平均倉位為87.67%，偏股混合型基金平均倉位為82.3%，比前一週升2.02%;配置混合型基金平均倉位74.28%。
私募、保險都已站在對立面後，基金有限的子彈難以發揮拯救市場的重任。
簡單計算就可以知道基金手上握有多少現金籌碼。
從德聖基金的數據可以看出，混合型基金目前已沒有多少加倉空間，而考慮到股票型基金的倉位上限一般是95%，所以，基金真正能繼續投入股市的，僅有約953億元。而7月份，新發基金募集的規模是500億元。如此計算，目前基金手上可以投入股市的資金，不會超過1500億元。
某種程度上，是高倉位促成8月12日多殺多局面的出現。
“從操作層面看，前期機構倉位較高，令大跌時的賣盤佔據絕對優勢。”海富通基金公司的分析認為。
“近期的研究和內部討論，覺得未來情況可能不如預期樂觀。房地産銷售未來3個月估計難有大的起色，這會再次影響開發商的開工熱情，從而對其他行業帶來影響;銀行反映目前的實際調控措施是空前的，超過歷史任何時期，因此，政策面已開始轉向，而不是政府口頭表示的繼續寬鬆。雖然這可能僅是回升中的階段性壓力，但是不要低估可能的調整空間。”8月12日，某券商發給機構的銷售郵件如此認為。
該郵件提醒，“目前，倉位已高企、預期仍樂觀的情況下，一旦轉變成向下預期，殺傷力很大，過去，多次發生過從樂觀到猶豫到悲觀最後到絕望的情況。雖然大家現已下降倉位，但這僅是從前期亢奮回到理性的樂觀，樂觀仍然是客戶的主基調。所以，一旦認識改變，相信一定還有下跌空間。建議客戶減倉。”
