新股發行第二階段改革啟動，內容包括完善回撥機制及引入中止發行機制、進一步完善報價申購和配售約束機制等。可以看出，本次改革的重點仍然圍繞新股高價的約束問題，並更多地引入了風險因素來提高約束力。
股票市場是一個風險市場，在一個完善的市場中，任何收益都是用風險作為交換的代價，如果存在無風險收益，那便是市場缺陷之所在，而過度炒作、利益輸送和價格虛高，往往都是在這樣的缺陷中發生。我們的新股發行市場就是一個不夠市場化、有典型缺陷和人為因素過多的市場。
《關于深化新股發行體制改革的指導意見》（徵求意見稿）提出：進一步完善報價申購和配售約束機制，在中小型公司新股發行中，發行人及其主承銷商應當根據發行規模和市場情況，合理設定每筆網下配售的配售量，以促進詢價對象認真定價；根據每筆配售量確定可獲配機構的數量，再對發行價格以上的入圍報價進行配售，如果入圍機構較多，應進行隨機搖號，根據搖號結果進行配售。
上述規定是一個典型的通過增大風險係數來促成報價“認真度”的規定。如此一來，單個詢價機構需要購買的股份數量和相應的資金量會大幅增加，加大了定價者的責任，從而促進報價的審慎和真實。以前在配售環節，單個機構獲配股份數量較少，在一只中小板公司的發行中，單個機構通常只能獲配幾萬股，這對于資金規模動輒數十億甚至上百億的機構而言，重視程度和吸引力皆有不足，上市後的收益對其影響更是小到可以忽略。因此，常常出現機構出“人情價”幫助發行人、保薦承銷商推高發行價損害二級市場投資者利益的行為。新政以風險來綁定和強化責任，使機構持股成本大幅提高。報價者承擔更多風險，買單者才能減少不必要的風險。
新政還提出，“初步詢價結束後，公開發行股票數量在4億股以下，提供有效報價的詢價對象不足20家的，或者公開發行股票數量在4億股以上，提供有效報價的詢價對象不足50家的，發行人及其主承銷商不得確定發行價格，並應當中止發行。”中止發行機制仍然劍指新股高價發行，按照上述規定，即使高價發行的股票受到了散戶追捧，網上申購量達標，但是網下機構投資者的申購量不足、不認可的時候，也可以中止發行。片面追求高價發行存在著被中止的風險——這對抑制高價發行有一定的作用。中止發行制度是對詢價機構的一種風險約束，加大了詢價機構的壓力和責任，使它們在弱市、熊市的時候，更加謹慎地詢價、報價，把發行市盈率做低，由此散戶的利益才能得到保證。
新股定價過高和一二級市場定價扭曲是新股圈錢、二級市場投資者利益受到嚴重破壞的根源之一，也是市場公平性基礎始終不能夯實的重要因素，新股定價一招棋活了，資本市場全盤才能活。為了正本清源，保證新股定價真正實現公平公正，僅有監管層的審核是不夠的，還應該設立第二道門檻，即讓市場投資者也有參與權和否決權，這應該為改革進一步深化的方向。以前的制度，風險過多地由散戶承擔，只有讓機構承擔起更多的風險，機構才能起到該起的作用。
