世界經濟復蘇受“三高”症狀困擾

時間:2010-05-17 13:40   來源:上海證券報

  目前,“高赤字”和“高失業”兩大風險將持續困擾主要發達國家,特別是近期歐元區主權債務危機的進一步蔓延,勢必會拖累世界經濟復蘇步伐。而新興市場經濟國家普遍面臨的主要問題是股票和房地産價格上漲、貨幣升值等“高資産價格”風險。

  目前,世界經濟正面臨“高赤字”、“高失業”和“高資産價格”三大風險。其中,西方發達國家主要面臨的是“高赤字”和“高失業”風險,而新興市場經濟國家則主要面臨的是“資産價格泡沫”。筆者認為,這“三高”症狀或風險將影響全球經濟的復蘇和穩定,也必須引起我們足夠的重視。

  從目前來看,西方發達國家的“高赤字”增加了政府的債務負擔,將拖累經濟恢復和增長。

  就美國而言,2月1日,美國總統奧巴馬向國會遞交2011財年預算報告,報告預計2010財年財政赤字將達創紀錄的1.56萬億美元。另據美國財政部數據,截至2009年9月30日的2009財年,美國財政赤字達到創紀錄的1.42萬億美元,約相當於美國國內生産總值的10%。此前奧巴馬政府估計,今後10年財政赤字總規模將達到約9.05萬億美元,接近當前美國12萬億的國債規模。

  對歐元區而言,主權債務問題也是歐元區國家面臨的一大困境。根據歐盟統計局公佈的最新數據顯示,去年年底希臘財政赤字所佔國內生産總值的比例高13.6%,這較之前希臘政府預期的12.7%高出將近1個百分點。同時,希臘公共債務所佔國內生産總值的比例也超過113%。由此,希臘的財政赤字和公共債務均為歐元區國家中最高。除了希臘外,目前西班牙、葡萄牙、愛爾蘭、義大利等多個歐洲國家的財政狀況與希臘大同小異。正是由於財政赤字和債務負擔都較高,導致葡萄牙、西班牙等歐元區國家主權債務信用等級被標準普爾下調或被警告。日前,歐元區財長提出一個7500億歐元的史上龐大救助機制,以防止希臘主權債務危機的進一步蔓延。這勢必還將增加未來歐元區國家的政府債務數量。

  “高失業”是西方發達國家面臨的另一個重要問題,這將導致各國政府延緩退出刺激經濟計劃。

  例如,美國2009年10月的失業率為10.2%,失業率突破兩位數,同時創下1982年來的最高值。據美國勞工統計局的最新報告,今年4月份,美國失業率則升至9.9%,今年第一季度的失業率為9.7%。儘管經濟形勢有所好轉,但目前美國的失業率雖然所有回落,仍處於歷史高位。

  此外,據歐盟統計局公佈的統計數字顯示,今年3月份歐盟27國失業率為9.6%,與2月份持平,高於去年同期的8.5%,這也是自2000年1月開始相關統計以來的最高紀錄。

  這表明,目前美國和歐洲都面臨了“高失業”問題。實際上,“高失業”與“高赤字”是相互聯繫的。“高失業”意味著政府不敢輕易退出經濟刺激計劃,政府支出將難以減少;高失業則意味著政府稅收將下降或難以上升,政府的失業救濟支出也將增加,因此財政赤字將難以削減。此外,主要國家延緩經濟刺激計劃退出,也為新興市場經濟國家資産泡沫産生埋下了隱患。

  與發達國家不同的是,新興市場經濟國家普遍面臨的問題是“高資産價格”風險。目前全球流動性過剩,在發達國家低利率的情況下,大量資金流向新興市場經濟國家的房地産市場和股票市場,導致資産價格大幅上漲,加上這些國家經濟恢復快,房地産市場和股票市場持續上漲,也吸引熱錢流入。此外,貨幣升值預期和利率上調預期,也進一步吸引了國外資本內流,推高了房地産市場和股票市場的價格,資産價格泡沫被吹大。

  世界銀行1月份發佈的《2010年全球經濟展望》警告稱,亞洲一些地區的資産價格已經上漲過度,該地區“新一輪”金融市場泡沫潛在風險值得關注。最近,經濟學家樊綱也指出,中國經濟真正的威脅是資産泡沫。新興市場經濟國家資産泡沫的風險在增加,如果在價格上升到一定程度時,資金獲利回流或者經濟形勢有變,房地産市場和股票市場價格可能會迅速下跌,導致金融市場動蕩,銀行體系的不良貸款上升。而且,美國加息的概率也在上升,一旦美聯儲加息,美元升值,“熱錢”會迅速流出。此外,在資産價格上漲的情況下,企業部門的投資加速,不良債務也可能會上升,房地産和股票的價格一旦下跌,就會導致經濟下滑和失業增加。

  “三高”症狀是後危機時代全球經濟面臨的主要困境之一,發達國家和新興市場經濟國家要積極應對,採取有效措施,防範經濟再次觸底和可能出現的金融風險。同時要加強宏觀經濟政策的國際協調,特別在經濟刺激政策的退出上,要加強合作,共同促進世界經濟平穩健康地增長。 (作者係復旦大學國際金融係副教授 陸前進)

編輯:馬迪

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