美歐日三巨頭主權債務風險危害大

時間:2011-07-21 11:02   來源:上海證券報

  目前,美歐日三大經濟體均已“債臺高築”。三大經濟體的主權債務風險已對全球經濟復蘇構成重大威脅,對我國經濟發展也十分不利。應採取多種措施應對三大經濟體的主權債務風險。

  美歐日三大經濟體均已“債臺高築”

  美國債務風險加劇。現在美國政府每支出1美元,就有約40美分是借的。美國已經達到14.29萬億美元的法定債務上限,債務佔國內生産總值(GDP)比重接近100%。對是否進一步提高債務上限,美國兩黨仍未能達成一致。

  最早在8月2日,美國政府的借款許可權將全部用完。如不儘快上調美國國債上限,美國就會出現債務違約;如果美國繼續提高債務上限,則可能將引發投資者悲觀與恐慌。在國際金融危機和國際貨幣體系改革的大背景下,投資者對美元的信心正逐步下降。鋻於美國主權債務及州和地方財政狀況,如果不能儘快降低赤字水準,主權債務危機有可能很快在美國發生。

  歐元區部分國家主權債務危機形勢嚴峻。在希臘等國主權債務危機形勢依然緊張的情況下,近期義大利和西班牙的借債成本飆升,債務危機出現蔓延態勢。義大利是歐元區第三大經濟體,也是歐洲最大的債券市場,其債務風險可能導致歐元區內國家的主權債務危機嚴重惡化。為應對歐元區通脹形勢,歐洲央行再次小幅加息,這雖然有利於穩定歐元區的通脹預期,但對處於債務危機中的歐元區國家來説,將使其面臨的形勢更加嚴峻。

  日本債務形勢嚴峻。根據日本財務省數據,截至2010年12月底,日本政府債務餘額高達919萬億日元,佔GDP比重接近200%。預計在2011年財年,政府債務將達到997.7萬億日元,佔GDP的比重達到230%。由於日本高企的主權債務,標準普爾和穆迪已紛紛調降了日本的主權信用評級。3月份日本遭遇了罕見的地震海嘯災害,可謂“雪上加霜”,日本政府通過發行國債籌集災後重建資金,加重了其債務負擔。災後政府債務違約保險成本上漲,表明市場對日本債務違約風險擔憂升高。

  美歐日三大經濟體主權債務高企,表面原因是為應對發端于美國的國際金融危機衝擊,政策寬鬆所致。但根本原因則是經濟轉型艱難,加之人口老齡化導致福利開支巨大,舉債成為刺激經濟發展的主要手段,形成了“債務經濟”模式。

  三大經濟體主權債務形勢及前景

  美國將提高其法定債務上限。自1993年以來,美國已16次上調債務上限。目前提高法定債務上限,儘管面臨政治上的討價還價,但也只是個時間問題。從其實體經濟數據看,美國經濟恢復的基礎並不牢固,增長形勢不樂觀。在這種背景下,美國提高債務上限,將面臨誰來購買的問題,投資者如果對美國國債和美元失去信心,可能會拋棄美國國債,從而美聯儲將成為重要的購買者。伯南克近日已經釋放美國將再次放鬆貨幣政策的信號。

  對歐元區發生主權債務危機的週邊國家來説,目前尚可以由歐元區其他國家以及國際貨幣基金組織來救助,如對希臘進行120億歐元的救助,但如果義大利再爆發主權債務危機,則會出現“太大而無法救”的問題,歐債危機形勢將會嚴重惡化。長期來看,歐債危機的解決異常棘手,通過發行歐洲聯合主權債券(E-bonds),加深財政一體化可能是個好辦法。

  儘管日本債務佔GDP比重較高,但其95%的債務由國內投資者持有,因此目前爆發主權債務危機的可能性還不是很高。但日本債務的雪球會越滾越大,而稅收渠道卻越來越窄,債務形勢也非常嚴峻。從政策走向看,日本政府將繼續採取寬鬆的貨幣政策,以減輕其債務負擔,支援國內的災後重建。

  主要發達國家金融聯繫緊密,美國貨幣市場基金50%的資産投向了歐洲,日本是美國國債重要持有者,歐債危機的星星之火可能形成燎原之勢,未來一段時間內,主要發達國家集中爆發主權債務危機的風險正在加大。

編輯:馬迪

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