美元逐步走高　國際資本回流

　　打壓大宗商品　貨幣政策偏緊

　　抑制全球通脹　美國內需走弱

　　6月1日起，美國第二輪量化寬鬆政策(QE2)進入倒計時。

　　儘管各方對QE2的質疑從未停止，但QE2最終還是按部就班地完成了既定的步驟。當前市場所關注的是，隨著QE2在6月30日的結束，全球資本市場將作何反應？美聯儲又將何去何從？

　　QE2結束連鎖反應

　　美聯儲于去年11月“一意孤行”地推出了第二輪量化寬鬆政策，總規模達6000億美元，實施之初就引發了國際市場的劇烈震動。同樣，該計劃無疑也是造成全球通脹不斷高企的主要推手之一。而無論是開啟印鈔機，還是關閉印鈔機，對國際市場的影響力都不容小覷。

　　中金公司在本週一發佈的一份報告中指出，美國QE2漸漸退出，對其他國家金融資産價格和匯率變動的直接影響不會太大，但它會通過影響世界宏觀經濟，從而間接影響金融市場。QE2的結束意味著全球流動性會進一步趨緊，增長趨緩。

　　上海社科院金融研究中心副主任潘正彥在接受《國際金融報》記者採訪時指出：“QE2的結束首先促發的可能是，美元會出現逐步走高的態勢，同時國際資本也會出現回流美國本土的現象。而美元的回升和國際資本的回流，將對國際大宗商品價格産生一定的打壓作用。預計，在6月下旬至7月初，即QE2結束之初，國際資本市場會出現比較劇烈的波動。”

　　上海財經大學現代金融研究中心副主任奚君羊同樣對記者表示：“一旦QE2結束，那就意味著美國的貨幣政策相較於此前會有所偏緊，而這對當前全球通脹高企的現象會起到一定的抑制。不過在釋放通脹壓力的同時，QE2的結束對全球經濟的增長也將産生抑製作用。因為此前由貨幣供應量推動的需求將會出現萎縮，一旦美國國內需求出現萎縮，勢必將導致其他國家出口的增長。”

　　QE3還難定論

　　無論是對通脹的抑制，還是對經濟增速的抑制，都是基於美國在QE2結束之後而不再推出QE3的假設之上。然而，一如我們難以判斷國際資本市場對QE2結束將産生的反應，對於美聯儲的後續動作同樣令人難以捉摸。

　　“在第一季度之時，基本認為美聯儲不會在QE2結束後推出QE3；但是，從當前全球經濟發展狀況來看，後續的QE3並非不可能。”潘正彥表示，“無論是美國本身的經濟復蘇狀況，還是歐洲主權債務危機的發展態勢，都顯得較為悲觀。”

　　此前，美國政府部門公佈的一系列經濟數據顯得疲軟不堪。美國第一季度實際GDP修正值年化季率增長1.8%；5月21日當周，初次申請失業金人數增加1萬人，至42.4萬人。美國商務部公佈數據顯示，美國4月個人消費支出上漲0.4%，低於市場預期。美國房地産商協會公佈數據顯示，4月季調後成屋簽約銷售指數月率更是大幅下降11.6%。

　　潘正彥認為：“儘管美聯儲很可能並不會明確地推出所謂的QE3計劃，但是在美國經濟和歐洲主權債務危機局勢都不容樂觀的環境下，美聯儲很可能採取變相的方式向市場釋放一部分資金，例如設立一些新的貸款項目等等。畢竟在貨幣政策方面，寬鬆還是美聯儲堅持的主基調。”

　　不過奚君羊則認為，美聯儲在QE2結束後繼續採取一些寬鬆舉措的可能性很小。“貨幣政策具有一定的滯後性，所以美聯儲接下來可能會觀察一下QE2在未來一段時間內對美國經濟産生的效果。而且美聯儲應該也更希望美國經濟能依靠自身的力量來維持經濟的復蘇。”（《國際金融報》記者 付碧蓮）