日本強震及核災打擊本國經濟，未來為應付重建，日政府計劃發行超過10萬億日元緊急債券。雖然股神巴菲特唱好及95%國債由日本人持有的這道防止債務海嘯的“防波堤”，但市場人士憂慮，日本大量舉債將推低日元及日債價格，理財師建議對日本資産及日債等投資“避之則吉”。

　　截至去年底，日本政府的債務總額達1,100萬億日元，是該國GDP的兩倍以上，大大超過希臘的120%，更遠越國際公認的60%國家債務安全線。

　　日本國債五大風險

　　 1.　日本國債泡沫爆破。日本政府近年債臺高築，2010年日本債務佔GDP的比重達229%，遠超希臘的120%，更是大大超越了國際公認的60%國家債務安全線。

　　2.　稅收不足以償債。日本2010年預計有37.4萬億日元稅收，收入少於增發國債額度，且是有史以來借債第一次超過稅收，日本只能以發新債抵償舊債。

　　3.　貨幣匯兌風險。以出口導向經濟的日本，不樂見日元升值，這政策必加大日本國債的投資匯兌風險，外國投資者屆時將得(債息收入)不償失(日元換回美元)。

　　4.　買入長期套牢。日元資産的流動性遠遠低於美元及歐元，少有新的投資者肯去接盤。

　　5.　信用評級降低。鋻於日本不斷膨脹的債務和風險，標普1月27日將日本的評級由“AA”調降至“AA-”，穆迪于2月22亦將日本“Aa2”信用評級的展望由“穩定”調降至“負面”。日本評級可能會再被下調。

　　長期零利率 日債海外乏銷路

　　截至4月8日數據顯示，10年期日債息率只有約1.3%，是七大工業國(G7)中最低，同樣10年期的美國國債則有3.25%，隨時“爆煲”的“歐洲”國家希臘，更高達12.58%，倣如高利貸。加上經濟為出口導向型的日本，一直傾向將日元處低水準。近年日本又因巨大債務和赤字，令其信貸評級被下調，故日本債券在海外幾乎沒有銷路，只有各國央行持有少量作為外匯存底。

　　“防波堤”助力 未重蹈希債危機

　　事實上，日債的最大買家是日本國民及日本企業，持有率佔95%，而且屬長期持有，可謂是一道防止債務海嘯的“防波堤”。原因是日本銀行零利率，他們唯有以買債券來取代存款，免卻匯兌的風險；同時，由於日本經濟不景，很多中小企經營困難，還不起貸款的風險增加，銀行向企業放貸也不積極，日本的銀行也只好投資相對安全的日本國債。正因為有國民“埋單”，日本的國債總額即使突破了當地GDP的兩倍，仍沒有發生像希臘那樣的主權債務危機。理論上，只要繼續有國民付鈔，日本政府仍可繼續發債。

 

 

　　日本震後首階段重建預算470億美元