近日，中共中央政治局會議向外界釋放出兩條重要資訊。一是2011年中國將實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。此番央行為適度控制貨幣信貸投放力度，對貨幣政策基調進行了調整，但並非急剎車式的調整。此舉緩解了前期市場對貨幣政策從緊的擔憂，為後期股市運作吃了“定心丸”，前期股市短時間跌去12%以上，反應已有過度之嫌。二是預示今年中央經濟工作會議及十二五規劃將延續“調結構”提法，加強房地産市場調控，加快保障性住房建設。過去10年，房價上漲五倍，超過同期GDP的2.8倍的增速，而滬綜指漲幅不到四成。在物價漲勢受控之前，市場仍將呈現結構性機會，系統性大幅上漲的機會也不會太大。

　　對於中央政治局會議釋放的資訊，結合歷史經驗，我們將後市熱點總結為兩點。第一，當經濟處於爆髮式增長期，順經濟週期的週期股佔優；而經濟與流動性收縮期時，確定性成長的抗經濟週期的行業將勝出，如大消費概念。第二，回溯歷史，每個五年規劃中受益行業的股票在當期都獲得了豐厚利潤，譬如“十一五”規劃中地産、有色、醫療等板塊。因此我們認為下一階段的投資方向應該轉向“十二五”經濟結構調整的新型産業股票，在它們做大做強的過程中，投資者需要挖掘出各個行業的龍頭股票，緊盯國家政策進行先後介入。具體板塊是節能環保、新一代資訊技術、生物、高端裝備製造業、新能源、新材料、新能源汽車。

　　新興産業品種由於市值小、題材新，以中小板和創業板品種居多，在政策紅利下，目前出現遠高於國際同行的估值。在以中小板和創業板為代表的小盤股不斷有創新高個股出現的同時，主機板中的中大盤股卻出現橫盤或下跌，主機板與創業板之間的估值差距在快速拉大。對此，近期市場也表現出了一定擔憂，創業板和中小板一週以來出現了調整跡象。

　　我們認為，靜態高估值並不足懼，調整只是短期現象。首先，從各行業估值的橫向比較看，低於市場平均水準的行業主要有金融服務、採掘、黑色金屬、交通運輸、化工等，而縱向比較看，像金融服務行業的整體估值水準已低於1664點，建築建材、採掘、房地産、交通運輸、化工、家用電器等也都回歸到今年7月2319點時水準，甚至已接近1664點，金融服務、房地産、採掘、建築建材等具備了相對的估值優勢，行業整體市盈率或許將隨業績的增長進一步降低到15倍以下。市場估值已處於底部位置，決定了整體市場跌無可跌，為整體市場平穩運作，結構性牛市提供了基礎。其次，統計顯示，目前明顯偏高的行業主要集中在電子元器件、餐飲旅遊、資訊服務、有色金屬、農林牧漁等行業，但考慮到這些行業受到“十二五”規劃的政策傾斜，盈利能力可能會出現好轉。儘管目前新興行業和消費品的估值水準總體相對較高，但隨著業績的增長，預計2011年這些行業的市盈率有望從50倍-60倍降至40倍以下，實際估值並不高，這為小盤股後市打開了向上運作的空間。

　　總之，在貨幣政策轉向的驅使下，投資者仍應“抓小放大”，“十二五”規劃新興産業政策預期及年底年報高送轉行情的漸行漸近，讓創業板和中小盤股仍然有望成為後市投資熱土。近期創業板和中小板的調整不足懼，後市投資者盈利主戰場還在小盤股上。在政策基調轉變的背景下，身輕似燕的小盤股更容易得到資金的關注，更容易被資金撬動。市場即使低迷，恰好提供了低吸潛力股的機會。