在央行再度上調存款準備金率以及國務院下發16項具體價格遏制措施的雙重打擊之下，A股市場並未延續此前的急跌走勢，而是低位企穩。雖然主機板反彈動力和幅度不大，但中小板指數和創業板指數的反擊力度較大，顯示出市場情緒有所回暖。未來如果政策預期與基本面不出現進一步惡化，2600-2800點區域的買盤支撐將十分強勁。

　　首先，從國內政策的走向來看，央行上週五再次宣佈上調存款準備金率，這是央行本月內連續第二次全面提高存款準備金率，也是今年第五次提高準備金率。未來兩個月新增信貸額度僅剩6200億元，且10月份M1、M2高位反彈，因此，我們認為“加強流動性管理，適度調控貨幣信貸投放”是央行本月內二次上調準備金率的主要目的。短期來看，上調存款準備金率將減弱市場加息的預期，未來一到兩周內加息的可能性不大，故A股低位企穩也在情理之中。不過，值得注意的是，市場預期11月份CPI將達到4.8%的高位，年內再次加息的預期仍十分強烈，緊縮預期仍不能根本消除，而這將成為制約市場中期向上的因素。

　　其次，各部委聯合推出16項措施，對農産品及必鬚生活品價格在全方位上實施“圍剿”，有上游的化肥供應限價，有中間環節的流通渠道的治理，有行政層面的“省長負責制”、“市長負責制”，也有對弱勢群體的價格補貼等，一場應對通脹的戰鬥已經展開。短期影響A股的負面因素得到了一定程度的消化，從而有助於市場階段性企穩。未來通脹能否得到有效控制仍需觀察，通脹治理仍任重道遠。

　　第三，從外部經濟體來看，上周韓國決定調高基準利率25個基點至2.5%，繼7月加息25基點後年內第二次加息。造成韓國通脹上行的供給面與需求面因素繼續存在，政府的臨時解救措施短期可能有效，但對緩解明年第一季度的通脹壓力幫助不大。整體來看，新興市場國家抗通脹、抑泡沫的行動還將繼續升級。在此背景下，我國整體貨幣政策仍將持續收緊。

　　第四，從市場角度來看，高倉位的公募基金在前期快速下跌中，整體調倉動作尚未作出快速反應，故在近期市場企穩反彈過程中，其調倉過程將會抑制反彈高度，同時調倉過程也將比較漫長。

　　綜合上述內外部因素來看，政策預期方面的“碎石”已經落下，但“巨石”依然高懸空中。市場中期緊縮預期仍將在相當長的階段中延續和升級，從而對市場上漲的邏輯有所制約；然而市場重啟行情的邏輯並不充分。兩次上調準備金率將進一步強化市場對貨幣政策轉向的預期，流動性作為本輪行情主要驅動力正受到削弱，全面性行情的基礎已經喪失，市場的主要機會將存在於對中小盤股成長性的挖掘中。市場對於後續流動性的關注將轉向中央經濟工作會議相關內容。

　　從調整的支撐區間看，上證指數2600-2800點已經成為各大券商與研究機構2011年策略報告對未來一年大盤波動下限的一致預期。該區間的估值支撐相當強勁，且在通脹治理、流動性控制的環境下，存量流動性也會“不甘寂寞”，因而如果沒有政策預期與基本面的進一步惡化，2600-2800點區域的買盤支撐應十分強勁。

　　我們認為本週市場將依託2750點至2800點的支撐向上波動至2950點一線，形成比較穩定的區域震蕩格局。策略建議是“主攻小盤”，規避“緊縮預期”。熱點板塊判斷方面，我們建議重點關注新興産業內部各子行業中小盤成長股的結構性機會。電子資訊板塊內部結構性機會是選股的重點區域。其中智慧交通産業鏈的相關上市公司將是政策出臺的最大受益者；同時，基於對中央經濟工作會議召開的預期，區域經濟概念板塊以及年末時段有高送轉預期的公司也將輪動活躍。此外，基於流動性充裕預期的削弱與價格管制預期的上升，建議短期繼續回避有色金屬、煤炭以及農林牧漁板塊。